三季度市場或將繼續維持震蕩，在沒有流動性的支持下，即使出現短期反彈也難改整體的弱勢格局，市場是否出現扭轉性趨勢的關鍵點仍然在于政策是否能夠超預期放松。當然，考慮到隨著市場持續下跌，風險已經得到一定程度的釋放，三季度市場也無需過度悲觀。
對于主動型股票基金，我們認為，雖然前期市場緊張的局面將得以緩解，但放松政策的出臺本身充滿不確定性，在不確定性中進行積極投資顯得過于冒險，在此背景下，選證能力突出、業績持續穩健的基金優勢明顯。三季度建議投資者轉變思路，構建基金組合思路從選證能力出發，基金風格配置上建議投資者回歸平衡，兼顧估值保護和成長挖掘。
從階段性機會看，上市公司中期業績將逐步揭曉，績優股票將得以活躍，或給市場短期小幅反彈提供一定誘因，從而出現一定程度的短期機會。金融服務、交通運輸、采掘等行業估值近歷史地位，其中基本面良好、盈利確定的上市公司有望成為市場小幅反彈的領漲先鋒，建議高風險偏好者適度參與。
建議三季度債券型基金投資者再度調整組合，回歸前期以短久期防御為主的配置思路，重點關注期限結構較短的債券型基金。此外，由于我們判斷股票市場趨勢性機會難以出現，建議低風險偏好投資者和配置型投資者繼續強化債券型基金的配置作用，關注不進行新股申購和二級市場股票買賣的債券型基金。當然，在新股破發風險加大的背景下具有選股優勢的債券型基金將因中簽率提升而帶來優勢，建議中低風險偏好投資者繼續保持對該類基金的重點關注。
由于股債兩市不確定性加大，而根據收益分配規則和當前情況，大多數分級基金中的低風險份額仍然可以得以確保，在不確定的市場環境中投資于收益確定的產品是最為安全的選擇，隨著當前低風險份額的折價率持續提升，提升收益空間頗為明顯，建議投資者積極關注。分級基金中的高風險份額面臨市場的不確定性風險較大，部分高風險份額的高幅溢價進一步擴大其投資風險。建議低風險投資者規避該類產品，高風險偏好的交易性投資者密切關注市場可能出現的反彈機會，博取超額收益。
QDII基金方面，建議投資者重點關注主要投資于美國市場的QDII，短期規避主要投資于資源型國家和大宗商品的QDII。但長期來看，未來數年的全球型通脹仍然不可避免，經濟增長更快的新興市場和資源型國家在長期來看仍然更具投資價值，重點投資于上述國家的QDII仍然值得關注。 （作者單位：上海證券基金評價研究中心）