見微知著，觀往知來。在2011年進程一半的時間節點，回望這半年來市場政策的脈絡，有利于我們更清醒地對市場發展方向作出正確的判斷。
制度建設不斷完善
信息披露是伴隨證券市場迎接一個新自然年的最忠實的守望者。2011年也概莫能外。在第一個交易日，證監會發布通知規范2010年報編制披露和審計，要求上市公司在年報中披露內控、同業競爭、關聯交易及內幕信息相關情況，充分披露暫停上市和退市風險，并針對創業板規定，應充分披露核心價值、風險、高管減持及超募資金使用情況。
為增強信息披露內容的公正性和客觀性，4月29日，證監會正式發布了《信息披露違法行為行政責任認定規則》，加大力度打擊各類信息披露違法行為，提高上市公司信息披露質量。和此前發布的征求意見稿相比，《規則》增加保薦人、會計師事務所、律師事務所等證券服務機構責任。
針對一直被視為證券市場毒瘤的內幕交易問題，6月15日，中國證監會發布《關于上市公司建立內幕信息知情人登記管理制度的規定（征求意見稿）》，要求上市公司加強內幕信息管理并建立內幕信息知情人檔案。同時，上述《規定》還為與上市公司資產重組活動銜接設立了特別條款，《規定》要求，上市公司進行收購、重大資產重組、發行證券、合并、分立、回購股份等重大事項的，要在建立內幕信息知情人檔案外，制作重大事項進程備忘錄。并且，有關部門將陸續推出其他配套制度，以最終形成對內幕交易“齊抓共管、打防結合、綜合防治”的格局。
對于市場廣泛期待的新股發行體制改革，根據證監會部署，新股發行體制改革按照分步實施、逐步完善的原則，分階段逐步推出各項改革措施。目前，證監會已建立保薦代表人聆訊制度和未通過發審會審核項目的簽字保薦代表人問責機制。同時，在發行審核過程增加問核程序，將監管關口前移，將所有保薦項目納入監管范圍。這將進一步強化中介機構責任，促進市場各方歸位盡責、各司其職。5月，證監會主席尚福林在證監會第十三屆主板發行審核委員會成立大會上強調，發審委制度是提高發行審核工作公信力和專業水平的重要制度安排，發審委審核工作是嚴把市場準入關的重要環節。他對各位委員寄予厚望，希望委員保持高度的社會責任感，恪盡職守，勤勉盡責，圓滿完成本屆發審委的各項任務，不負社會重托。
作為對市場呼聲的回應，證監會主席助理朱從玖表示，未來新股發行體制改革將考慮存量發行、給予承銷商更多配售權及進一步優化詢價機制等。證監會副主席劉新華出席2011年中國金融高峰論壇時表示，下一步證監會將繼續完善新股發行制度改革，促進形成相互制約、充分博弈、利益均衡的定價機制。
市場建設不斷創新
誕生20個月的創業板一直是市場關注的焦點。早在今年1月8日，尚福林就提出推動創業板市場穩定健康發展，充分借鑒我國主板市場和國際經驗，研究制定創業板上市公司再融資辦法，建立適應創業板特點、便捷、高效的融資機制，積極探索創業板公司退市制度，充分發揮市場優勝劣汰功能。
而由于創業板三高現象及高管辭職套現情況的普遍，證監會相繼推出各種規范，交易所也推出《創業板上市公司公開譴責標準》，以期強化監管，保護投資者利益。
當前，市場對適時創業板退市制度期待甚高。
有關國際板消息面已經可以明確的是，交易所方面業務規則和技術準備工作已完成，國際板法律框架擬以證券法為基礎，將以人民幣計價，目前沒有具體的時間表。
最新一條消息是國務院6月3日發布《國務院批轉發展改革委關于2011年深化經濟體制改革重點工作意見的通知》，《通知》提出，推進場外交易市場建設，研究建立國際板市場，進一步完善多層次資本市場體系。
至今，對國際板最生動的評語是“我們離推出國際板越來越近了。”這是尚福林在陸家嘴(600663,股吧)論壇上講到的。
新三板擴容啟動時間可能晚于市場預期，原因是方案有待完善。今年初，證監會主席尚福林將新三板擴容列為證監會2011年重點工作的首位。目前的進展是，國務院尚未正式批復新三板擴容方案。目前擬定的方案需咨詢各方意見，進行修改完善，如果方案完善工作進展順利，最早有望今年底公布。有消息稱，去年年中，新三板擴容方案已上報國務院，方案中較為重要的內容包括：首批園區試點范圍將擴至15-20家高新園區，個人投資者將獲準進入新三板市場，計劃推出做市商制度。
股指期貨的推出已經一年有余，期貨市場功能日益顯現，產業領域企業和金融機構越來越多利用期貨進行套期保值和管理風險，法人企業客戶持倉比例超過50%，套期保值功能大大提高。
證監會已經確定“十二五”期貨市場改革發展的基本思路——“一條主線，四個注重”。尚福林指出，“十二五”期間，證監會將加強對原油期貨、商品指數期貨、碳排放權期貨、商品期權及其他金融衍生品的戰略研究。同時，也有消息稱，重啟國債期貨時機基本成熟。有關方面已就重啟國債期貨進行相關制度準備工作。
正如證監會主席助理姜洋所說，“今年是期貨市場由量變到質變發展的關鍵一年”。
主體建設不斷壯大
除了行情不好把握，券商們在這半年來還是有些收獲的。早在年初，證監會即表示醞釀松綁券商業務審核，設立集合計劃等有望實行備案制，淡出監管；5月，證監會又公布《關于證券公司證券自營業務投資范圍及有關事項的規定》，采取制定《證券公司證券自營投資品種清單》的方式，擴大了證券自營業務可投資品種的范圍。
還有件新鮮事值得一提，在5月16日召開的海通證券(600837,股吧)股東大會上，在上交所開展融資融券業務的證券公司嘗試了分拆投票。這是我國開展融資融券試點業務以來首次嘗試分拆投票，這種方式可以更好體現客戶的真實意愿，使得每個客戶都能根據自己的意愿行使權利。
這半年來對基金方面的政策措施似乎略顯中性。今年5月底，就《證券投資基金管理公司公平交易制度指導意見（修訂稿）》向社會公開征求意見，直指基金間的不公平交易和利益輸送。另一政策是發布修訂后的《證券投資基金銷售管理辦法》，放寬了基金銷售機構的準入資格條件，獨立基金銷售機構關于注冊資金的準入條件為500萬元，《辦法》自10月1日起施行。
企業年金一直被看做是證券市場的后備資金來源。根據5月1日起施行的《企業年金基金管理辦法》，今年最多可有超過1000億元企業年金進入股市。
QFII在今年5月獲得參與股指期貨套期保值交易資格，但不得利用股指期貨在境外發行衍生產品。同時，中資證券機構香港子公司募集境外人民幣投資境內的“小QFII”相關配套制度已經初步形成，證監會將盡快推出。
早在兩會期間，中國證監會主席尚福林表示，“十二五”期間我國市場將繼續加強基礎性制度建設，培育市場機制，進一步提高市場效率。
最近，證監會副主席劉新華出席2011年中國金融高峰論壇時表示，下一步證監會將加強多層次市場體系建設，進一步壯大主板市場和中小板市場，積極發展創業板市場，建設統一監管的全國性場外市場，增強資本市場對自主創新和戰略新興產業支持力度；推進公司債券發行監管改革，促進債券品種創新，擴大債券市場規模，滿足多樣化的投融資需求，推動建設統一互聯的債券市場，穩妥推進期貨品種和業務創新。
比較貼近市場的消息是，中國證監會研究中心主任祁斌透露，正在擬訂的資本市場“十二五”規劃明確，未來資本市場的發展將集中在發行體制改革等八大方面，包括進一步改革發行體制、多層次資本市場建設、債券市場發展、PE行業發展與規范、中國的“401”計劃、期貨與金融衍生品市場的發展、國際板建設及國際化進程、上市公司并購。
具體來看，改革發行體制就是要拓寬發行渠道。在資本市場的結構上，未來要著力發展債券市場、PE市場和以新三板為代表的場外市場。要讓更多的企業上市，充分發揮資本市場資源配置作用，就要引入長期資金入市，即實施中國的“401”計劃，讓社�；鸷宛B老基金大規模入市，從而增加資本市場的穩定性。