“別輕易做空瑞郎，目前瑞郎已經突破所有歷史阻力位，很難說它會漲到哪里！”某外匯投資機構在客戶培訓時警告投資者。
　　打開瑞郎的走勢圖不難發現，自去年以來，美元兌瑞郎連續貶值，已經連續收出4根季陰線。如果把觀察周期拉長，其實自2001年以來瑞郎更是在一個完美的上升通道中運行。
　　2001年7月6日美元兌瑞郎沖高至1.8226之后暴跌。1.8226成為近十年來再也無法逾越的高點。現在美元兌瑞郎已經滑落至0.84附近，跌幅約54%。這十年牛市中瑞郎的最大回撤不到30%，是什么主導著瑞郎的強勢？

　　2001年-2008年：美元長期貶值

　　興業銀行外匯分析師項楚近日接受第一財經日報《財商》采訪時表示：“瑞郎這十年來的走勢，以2008年為界分兩個階段，其中2001年-2008年階段主要是因為美元單邊走弱，所有非美貨幣都呈現單邊上漲的態勢。
　　2001年小布什政府上臺之后，美國政府的財政狀況迅速惡化，整體債務水平也在不斷膨脹，這對美元構成了長期貶值壓力。另一方面，全球經濟大格局良好，投資者更為青睞收益率較高的資產。“盡管美國當時的利率水平也不算是很低，不過比一些國家和地區還是要差了一些。大量資金從美國涌出，美元持續疲軟。”FX168外匯分析師魏軍說。
　　2001年7月美元指數從121.02的高點開始調整，至2008年3月美元指數跌至71.15，跌幅達41.21%。這段時間，大多數的非美貨幣都走出了一輪牛市行情，其中歐元兌美元從0.8362漲至1.6035，澳元兌美元則從0.5005漲至0.9848，都有接近翻番的行情。

　　2008年之后為何是瑞郎

　　2008年以后美國次貸危機爆發，非美貨幣紛紛出現了大幅調整，瑞郎也不例外。美元兌瑞郎從0.967大幅反彈至1.2297。2009年美聯儲實施量化寬松貨幣政策，瑞郎又跟隨非美貨幣出現了大幅反彈。
　　“最近幾年的避險情緒是促使瑞郎持續發飆的主要原因之一。瑞士地處歐洲，歐債危機爆發后，歐洲當地的資金不敢進入其他國家，而瑞士則成為了他們的首選，因為瑞士經濟還是相對樂觀的。”項楚說。
　　歐元兌瑞郎的交叉盤也對美元兌瑞郎走勢造成了沖擊。項楚認為，“2008年之前歐洲沒有出現問題，歐元兌瑞郎都處于正常的波動范圍，2008年之后兩次危機引發了歐元兌瑞郎的單邊下挫。”2009年11月之后，由于希臘債務危機浮出水面，歐元兌瑞郎交叉盤開啟了一輪暴跌，其中2010年6月單月跌幅達7.28%。
　　瑞郎的強勢與其良好的經濟也不無關系。魏軍分析道：“瑞士的人均GDP以及人均國民收入等經濟數據都位列世界前茅。瑞郎的上漲有了一個很好的基本面基礎，投資者普遍對其經濟前景比較有信心。”
　　從避險貨幣的角度來看，美元、日元、瑞郎三者利率都相對較低，但是瑞士的基本面相對而言是最好的。因此在避險功能方面，瑞郎優勢更明顯些。相比而言，魏軍認為，是歐債危機選擇了瑞郎，而美元和日元關注的是全球投資者的避險情緒，尤其與亞太股市的關聯度高些。

　　高枕無憂？

　　然而，持續上漲后的瑞郎并非高枕無憂。從技術面來講，自去年以來，瑞郎吸收了大量的獲利籌碼，近日美元兌瑞郎更是出現了一輪反彈，但是始終受20日均線壓制，暫時還未突破，因此短期瑞郎可能還會有創新高的過程。
　　從基本面來看也有不少短期不利于瑞郎的火苗，如美元指數正處于歷史底部，如果美元開始反彈，則瑞郎的調整也成為了必然。受美國國內通貨膨脹壓力逐漸顯現影響，美聯儲加息預期或會升溫，再有QE2的退出，都將利好美元。
　　美聯儲在本周的議息會議上沒有作出推行QE3的暗示，魏軍認為，這對美元來說是相對比較好的消息，但換一個角度來看如果經濟持續不振甚至大幅滑坡的話，不能排除推行更多刺激政策的可能性。
　　瑞郎的持續升值也面臨阻力。近日瑞士央行在議息會議上選擇“按息不動”，或折射出瑞士央行不希望本幣升值的意圖。其實，瑞士央行曾經幾次干預瑞郎走勢，以買入歐元、美元的方式干預匯市，但是都以失敗告終。
　　“美元兌瑞郎從日線的級別上來看有反彈的動力，但是出現大級別的反彈，目前還看不出來。美元兌瑞郎如果想拉起一波比較像樣的反彈的話，首先得突破0.8550前期的小平臺，再往上是下行趨勢壓力線。突破這兩個阻力位，美元兌瑞郎才可能出現一波像樣的趨勢行情。”魏軍說。
　　項楚則認為：“如果歐債危機愈演愈烈的話，瑞郎也很難獨善其身，繼續上漲的壓力會比較大，但是做空的時間還沒到，還是要看希臘7月份能否扛得住，如果扛不住，出現違約了，那時候美元就會一枝獨秀了。”