2011年以來，由于市場風格出現了明顯變化，相對于公募基金，一直以被視為“好孩子”的私募基金業的業績也遭到了巨大的挑戰，被清盤的私募產品頻頻出現。分析人士認為，業績下滑再加上發行難度的上升，中國私募基金或將步入整合期。
私募業績變數叢生
對于私募基金來說，2011年的5月份實在算不上什么好年景。在CPI沖高的高通脹預期、經濟下滑擔憂、國際板即將推出預期等利空沖擊下，A股出現了大幅下跌。5月，滬深300下跌5.99%，滬指下跌5.77%，深成指下跌5.26%，中小板下跌7.93%、創業板下跌7.21%。從行業角度來看，按申萬一級行業分類的23個行業指數除了食品飲料行業微漲0.13%外，其他行業全部下跌。
指數的下跌無法完全反映個股下跌，6月跌幅超過30%以上的個股比比皆是，板塊上也基本無一幸免，僅有部分中報業績高增長、國際板相關受益概念股略有表現。私募排排網研究顯示，5月私募雖然有所減倉，但倉位仍然相對較高，在泥沙俱下的大跌行情中，私募損失無法避免，眾多私募虧損慘重，過百私募產品下跌逾10%，僅有如西域光華59、鼎輝1號等少數產品表現出色。
私募基金業績慘淡，石波、呂俊、羅偉廣、劉迅、童第軼等新舊大佬也紛紛倒下。由于市場下跌，一批私募產品規模銳減。成都陽光私募鼎弘義投資日前發布公告，解散旗下惟一的一只信托產品，完全退出當前的股市。該產品去年9月成立，但發行資金規模僅2200萬元，并且在運行過程中，有客戶贖回了基金，導致基金資產規模過小，最終只能選擇關閉。
Wind統計數據顯示，在3月-5月的最近三個月收益中，除利升1期仍然保留在前十名外，其他9家一季度前十名私募基金全部掉落前30名之外。一季度私募業績冠軍華富勵勤1期在四五月份業績遭受重挫，一季度末計入排行榜時其凈值為1.31元，到如今其凈值已經掉到1.13元，短短兩個月內基金凈值損失13.74%。一季度的亞軍金誠富利1期雖然在5月第一個星期還有上佳表現，但綜合而言，在四五月份凈值損失了近10%，同樣沒有逃脫市場調整帶來的虧損。最近三個月排名中表現較好的利升1期，主要受益于3月份和4月中上旬獲得了較為充分的收益。在4月中旬以來的調整行情中，利升1期同樣遭受了6%左右的凈值損失。
分析人士認為，近半年來，大盤的風格轉化明顯，2010年無限風光的中小盤市值股票今年以來連續暴跌，而去年表現平平的大盤藍籌股卻迎來了周期盛宴。而私募基金由于資金量小，基本還是沉浸在去年的倉位及布局狀態之中，因而導致了業績的普遍下滑。Wind統計數據顯示，截至6月22日，2011年以來上證指數累計下跌5.65%，相比之下，中小板指數的累計跌幅卻達到了20.46%，創業板指數的跌幅更是達到了30.43%。
好買基金研究中心朱世杰認為，從目前市場來看，私募基金操作上也遇到兩難局面。一方面市場短期觀望情緒濃重，加之近期全國多地嚴重旱災使得本已惡劣的通脹形勢雪上加霜，私募整體也不敢輕舉妄動；而另一方面，在市場超預期下跌之后，面對可能隨時來臨的反彈，私募基金如果采取過低倉位也很可能帶來踏空反彈的結果。兩難的選擇將給私募基金帶來眾多不確定性，私募基金后市業績可能再次被打亂。
深圳市金中和投資管理有限公司總經理曾軍則認為，市場低迷，是對所有投資人的考驗，無論公募、私募還是其他投資人；陽光私募的長期業績表現3年來已經經過市場的檢驗；短期業績的波動，仍然掩蓋不了中長期業績的穩定和優異。
清盤！清盤！
在惡劣的市場環境下，私募基金的生存也遭遇到了前所未有的挑戰。私募排排網數據顯示，2011年前5個月，10只非結構化陽光私募清盤離場，2011年遭遇清盤的10只管理型陽光私募中，9只產品凈值在0.9元以上，其中5只產品凈值超過1元，鄭拓管理的山東信托·深藍1號清盤時虧損幅度較大，達40%。
融智研究中心研究員李江認為，從以上產品的凈值表現來看，大部分離清盤紅線仍有很大差距，并非低于止損線而遭強制清盤，業績差并非陽光私募清盤的主要原因。融智研究中心研究員彭曉武則表示，對于大多數非結構陽光私募而言，單位凈值跌破止損線而遭遇強制清盤的數量很少，從已有數據觀察，信托產品存續期滿、信托產品規模過小導致產品清盤出現的概率更大。
西安信托·鼎弘義1期則屬于產品規模過小導致的清盤。鼎弘義1期管理人為鼎弘義投資總監張誠，他表示，鼎弘義1期清盤的原因并非看空后市，主要是該產品鼎弘成立時規模較小，在客戶繼續贖回的情況下，不得已才選擇清盤。另外，在清盤私募產品之中，還有一種以重組更名的方式被其他私募機構納入旗下，山東信托·新東風成長和北京信托·愛康1號便是如此。“新東方成長”成功嫁入長金投資更名為長金10號；鼎鋒資產重組“愛康1號”，并更名為鼎鋒11。彭曉武表示，出現這種現象主要原因也是因為老產品規模較小，難以承擔相關費用，情愿被重組兼并。
業內人士告訴記者，目前，非結構性陽光私募產品的止損線一般設在0.7元左右，因此，當信托觸及30%的虧損額時，投資者有權提出清盤。私募排排網數據顯示，截至6月23日，累計凈值低于0.7元的陽光私募基金共有12只，分別是湖南信托·中國優質1號、廈信信托·塔晶華南虎一號、西安信托·嘉貝利一期、中融·中財明利價值、山東信托·深藍1號、中融·天星2號、山東信托·首信英選1號、華寶·塔晶獅王二號、中融·天星2號、中信信托·好望角3期、中融·神州1號、中融·百江信以及山東信托·智博方略。近三個月來，這些陽光私募產品近三個月來的跌幅從4.28%-23.97%不等。除此之外，數據還顯示，包括中投·隆圣三號、國投曉牛一號、中融·未爾弗一期、北京信托·瀚信經典2期等多只產品的累計凈值也在0.7元左右徘徊。“這些產品都不能排除清盤的可能。”一位業內人士對記者表示。
發行瓶頸隱現
市場持續低迷，導致私募出現了大面積的虧損，再加上頻頻出現的清盤，陽光私募新品發行目前正面臨著巨大壓力。
業內人士透露，深圳一家券商系陽光私募近期在某大型國有銀行深圳分行遭遇發行失敗。據了解，該私募發行的是一款主動管理型的陽光私募產品，4月份開始發行，發行期滿募集資金才2000萬元，由于募集資金太少而未能成立。
融智評級副總監龍舫認為，導致最近私募發行困難的原因是復雜的。一方面，市場下跌帶來業績下滑打擊了投資者信心；另一方面銀行鑒于風控要求，渠道銷售力度大為減弱。“輿論環境差也是陽光私募發行困難的一個重要原因。”龍舫表示，最近多位明星私募基金經理都受到一些傳聞和流言的影響，降低行業信任導致投資意愿下降。
一位基金評價業人士則對記者表示，私募基金頻頻清盤，發行越來越困難，一方面固然同目前的市場環境和投資者信心有關，但另一方面，也和近年來私募迅速擴張、競爭越發激烈有關。他認為，目前非結構化產品的清盤條件越發嚴格，再加上發行的難度上升，中國私募基金業在未來一段時間內或將迎來整合期，行業集中度將有望上升，一些大型的私募基金公司也有望出現。