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    今年以來(lái)，震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下固定收益類資產(chǎn)配置日漸受到人們的關(guān)注，而作為債券基金投資產(chǎn)品中的一種創(chuàng)新產(chǎn)品，分級(jí)債基的推出受到市場(chǎng)熱捧。自去年年底首只分級(jí)債基發(fā)行以來(lái)，“一日售罄”的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。即將發(fā)行的長(zhǎng)信利鑫分級(jí)債基擬任基金經(jīng)理張文琍近日在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專訪時(shí)表示，下半年債券市場(chǎng)沒(méi)有太大的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，整體債券收益率有望走出一個(gè)緩慢上升的路徑。
　　在談到影響下半年債券市場(chǎng)走向的因素時(shí)，張文琍表示通脹因素和資金面是關(guān)注的重點(diǎn)。關(guān)于通脹對(duì)債券市場(chǎng)的影響，張文琍保持著較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，她認(rèn)為通脹水平在下半年不會(huì)出現(xiàn)快速下滑。“從今年形成通脹的成因來(lái)看，主要還是由于收入和勞動(dòng)力成本的增加，而這是一個(gè)中長(zhǎng)期因素。目前央行通過(guò)貨幣政策的調(diào)控來(lái)控制通脹水平，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，還是會(huì)維持一個(gè)相對(duì)的高位。未來(lái)通脹預(yù)期會(huì)減弱，但通脹幅度未必會(huì)出現(xiàn)很大幅度的下滑。”張文琍表示。基于上述判斷，她表示對(duì)債券市場(chǎng)而言，下半年不會(huì)出現(xiàn)大的牛市機(jī)會(huì)。
　　除了受到通脹因素的影響，張文琍表示下半年還會(huì)密切關(guān)注資金面變化。她表示，上半年資金的寬松推動(dòng)了債券收益率的下滑，但未來(lái)債券市場(chǎng)資金面會(huì)越來(lái)越緊。如果5、6月份央行進(jìn)一步加大其公開市場(chǎng)操作，加息或再調(diào)存款準(zhǔn)備金率等調(diào)控措施，那么債券市場(chǎng)收益率目前逐步下滑的態(tài)勢(shì)會(huì)有所改變，未來(lái)將會(huì)形成一個(gè)平坦式上移的趨勢(shì)。
　　在具體的操作策略方面，張文琍表示：“以長(zhǎng)信利鑫分級(jí)債為例，我們?cè)谫Y產(chǎn)配置上會(huì)傾向于配置信用債。這類產(chǎn)品目前來(lái)看無(wú)論是絕對(duì)收益還是相對(duì)收益已處于比較好的水平，無(wú)論未來(lái)加息還是減息，在6個(gè)月的建倉(cāng)期內(nèi)，配置時(shí)點(diǎn)不錯(cuò)。而像利率產(chǎn)品雖然沒(méi)有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，但我們會(huì)作為配合品種做波段性操作。”
　　她介紹說(shuō)，針對(duì)儲(chǔ)蓄用戶，長(zhǎng)信利鑫分級(jí)債將A級(jí)類產(chǎn)品約定收益率為1年銀行定存利率(稅后)x1.1+0.8%，設(shè)定為隨央行利率浮動(dòng)而調(diào)整并每6個(gè)月開放一次申購(gòu)贖回，并采用浮動(dòng)利率方式，在A級(jí)的每個(gè)開放日，基金管理人將根據(jù)央行利率進(jìn)行調(diào)整，投資者在每半年時(shí)間里可能獲取超過(guò)兩年定存的收益率。而針對(duì)B級(jí)類的長(zhǎng)線投資人則設(shè)定了5年的封閉期。