本周棉花出現(xiàn)探底回升走勢，尤其是1201合約，圓弧底形態(tài)明顯。筆者認為，棉花市場雖然目前旺季不旺，但在恐慌中，也孕育著希望。
　　從5月的美國農(nóng)業(yè)部新年度供需報告來看，全球棉花產(chǎn)量被大幅調(diào)升了，期末庫存消費比40%左右，雖然較上年度提高，但也低于常年。如果未來遭遇了災(zāi)害性天氣，則產(chǎn)量數(shù)據(jù)有可能被下調(diào)。
　　從棉紗的角度看，筆者認為目前的棉花價格明顯被低估，這使得目前棉紗的生產(chǎn)利潤上升到近每噸2000元的水平。從生產(chǎn)利潤的角度看，全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)應(yīng)該增加皮棉購買以獲得更高利潤。
　　從更為重要的企業(yè)庫存角度來看，自去年12月以來，紡織企業(yè)的棉花庫存已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)4個月的去庫存，進一步的去庫存空間已經(jīng)比較小了。而另一方面，坯布的庫存水平保持在低位，雖然紗線庫存較高，但考慮到目前的皮棉和坯布消費，一旦目前企業(yè)部分停產(chǎn)的情況保持20天左右，則紗線的庫存有望被消耗，從而讓企業(yè)再次進入補庫周期。
　　從目前操作層面來說，伴隨著商品逐漸見底信號，棉花雖然短期上漲難度不小，但下跌空間也不大，震蕩市中逢低布局中長線多單才是上策。而從目前國家政策來看，明年的19800元的皮棉收儲價格應(yīng)該不會下調(diào)，這樣的話，遠期1201合約23000元以下將是長期安全的價格，可以逢低吸納，等待6月補庫周期的上漲，6月內(nèi)止盈目標(biāo)25000元。