近兩個交易日，國債指數創出歷史新高，但成交量有所萎縮。分析人士表示，資金面和基本面近期內將繼續對債市構成支撐，而中期國債將逐步顯現配置價值。
國債指數創歷史新高
5月4日，財政部招標發行了301.8億元1年期記賬式附息國債，中標票面利率為2.77%，大幅低于當日2.88%左右的二級市場收益率水平。本期國債為2011年第十一期固息國債，首場招標規模300億元，有效認購總量478.3億元，對應認購倍數1.59倍。首場招標結束后，本期國債另追加發行1.8億元，從而使得本期國債合計發行規模上升至301.8億元。
對于4日兩期新債的招標情況，中國銀行有關交易員表示，“機構的認購情緒都還比較積極，其中最短期限的一年期國債中標利率如此之低，更顯示出大行等主流機構拿券的急切”。該市場人士指出，雖然資金利率水平近期有所走高，但大行的配置需求依舊旺盛，目前債券市場資金環境依然比較寬松，加上政策緊縮預期也出現緩和，這些因素都促成了機構的積極配置。
近兩個交易日，國債指數創出歷史新高，但成交量有所萎縮。銀行間債市方面，長期品種資金寬裕，短期品種利率小幅上揚。隔夜回購利率上漲了7個基點，而7天回購利率上行了3個基點至2.97%，其余品種回購利率均下行。兩市交易所債券指數以上行為主。國債指數縮量創新高。交易所回購市場上資金價格漲跌互現。主力品種之一的隔夜回購利率下跌了17.38%，收于1.07%，成交放大至468.68億元。而7天回購利率上漲了38.67%，收于2.30%，成交144.38億元。
興業證券表示，從總體上來分析，雖然目前市場對于通脹的預期仍居高不下，且預計央行的加息及繼續提高準備金率腳步也不會停下。不過，對于整個國債市場來講，在經過前幾次加息之后，當前國債利率水平已經隨基準利率的提高而提升，并且提前反應了未來加息預期。所以未來即使加息、提高準備金率再度出臺，也難以對國債形成大的影響。
后市總體趨勢向上
對于債券市場后市資金面，平安證券的研究報告表示，5月資金利率有望呈現前低后高的走勢，美國議息會議表明寬松的貨幣政策仍不會退出，國際資本的流動暫時不會構成對我國資金面較大的干擾。平安證券認為，對5月流動性的判斷需緊密關注公開市場的操作狀況。如果市場流動性回歸充裕，公開市場回籠力度隨之加碼，可能就意味著下旬上調準備金率后對市場造成的沖擊將會更大，因此在公開市場回籠力度加碼、資金利率大幅回落之時可能也是投資者借入跨月資金以應對準備金率上調對市場資金造成沖擊的較佳時期。
銀河基金的索峰表示，無論股市還是債市，今年整體形勢較去年都更為復雜，但從現階段來看，通脹水平仍處于可控水平，未來貨幣政策進一步收緊對債市影響有限。
對于當前通脹，興業證券表示，3月份CPI突破5%在市場預期之中，其中翹尾因素是主要原因，新漲價因素的貢獻度正在降低。而由于翹尾因素的推動，二季度CPI預計會繼續維持高位。從全年來看，CPI可能呈現前高后低的走勢，如未出現超預期因素，預計下半年CPI將逐步回落，回落幅度取決于歐洲主權債務問題的演變和美國貨幣政策轉向時點。因此，當下來看，國內通脹壓力是可控的，其對債券市場的沖擊或已接近尾聲。
華泰證券在最新發布的5月債市月報中則指出，最新公布的PMI數據顯示，經濟增速和物價壓力均出現放緩跡象。4月份CPI預計在5.1%-5.2%之間，短期內加息概率不大。因此，基本面狀況短時期內將繼續對債市構成支撐。
關注中期國債品種
市場分析人士表示，目前不少大型機構對于國債的配置需求壓力仍然較大，如當前銀行及保險公司等機構債券倉位依然比較低，因此這些機構近期有較大配置壓力。此外，近期央行公開市場回籠步伐有所放緩，這就有效緩解資金趨緊狀況，而在未來數月公開市場到期量則將處于高位，如在6月份會高達5180億元，因此未來市場利率將繼續回落，市場資金面也會保持比較充裕的狀況。估計在短期內國債市場還會以高位強勢震蕩的走勢為主。在操作策略上，建議投資者當前可對一些收益率較高的中期國債品種加以適當關注。
中信證券認為，在4月CPI、PMI小幅回落的走勢下，資金面保持前低后高的走勢，債券市場收益率有望得到支撐，新債供給溫和，債券收益率有望保持先升后降的窄幅波動走勢，其中金融債與國債的利差有望得到一定程度的收窄，國債配置需求仍對收益率構成支撐，金融債收益率有望出現小幅的下降。建議繼續關注國債配置價值，另外對于金融債伴隨著浮動利率金融債與固定利率金融債利差的快速縮窄，建議關注5年期1年定存為基礎的金融債的交易價值。假設持有期6M的情況下，當利率上行超過25bp，期限長于3年的大部分品種上，金融債的持有期回報會高于國債。在未來加息3次，國債利率上行幅度超過40BP的情況下，金融債-國債的信用利差將對金融債形成一定保護，即金融債的上行幅度有可能會小于國債。另外考慮到資金成本的高位運行，繼續推薦SHIBOR利率掛鉤的金融債。
國信證券認為，在資金面依然有望保持寬裕、新債供給溫和的背景下，債券收益率有望保持先升后降的窄幅波動走勢，其中國債配置特別是中期國債品種配置需求仍會繼續對市場收益率水平構成支撐。