牽一發而動全身。美國聯儲局將在6月底如期結束第二輪量化寬松政策的消息一出，新興市場經濟體隨之做出反應。
4月28日早上，香港金融管理局（下稱“金管局”）總裁陳德霖對記者表示，目前市場普遍預期美國聯儲局將于明年上半年開始加息，但由于全球能源和各種商品的價格居高不下，美聯儲局加息的步伐可能會比市場預期的要快。
“我想提醒大家，港元利率除了受美元利率走勢的影響外，也受到本地銀行體系港元的存款和貸款的供求關系變化所影響。由于市場對港元的信貸需求短期內仍然強勁，所以香港銀行的港元資金利率仍然有上升壓力。”陳德霖說。
熱錢繼續流入
陳德霖在4月28日再次提醒，“大家務須留意和小心管理好利率上升的風險，避免過度借貸，以免以后出現財務困難。”
陳德霖的擔憂不無道理。
4月28日，國際貨幣基金組織（IMF）的亞洲及太平洋部主任Anoop
Singh在香港指出，雖然第二輪量化寬松政策將結束，但目前資金仍繼續從發達經濟體流向新興經濟體，去年第四季度和今年第一季度，資金流入有所放緩，但一些亞洲經濟體的資本流入量仍大得驚人。因此一些經濟體已采取審慎措施，旨在減輕資產價格方面的過熱風險，并防止在資本流動逆轉情況下出現急劇下滑。
Anoop
Singh表示，在一些經濟體，信貸增長已經接近“高漲”水平，而且房價還在繼續迅速上漲。他特別提到，香港的房地產市場存在泡沫風險，香港特區政府也采取了一系列措施為樓價降溫，如果樓價持續高位，相信特區政府會再出招。
去年8月和11月，香港金管局提出要強化按揭的風險管理，提出樓房價格在1200萬港元以上的，按揭成數上限下調為五成；所有非自住的住宅物業，以公司名義持有的物業，按揭成數上限下調為五成，等等。
其實，早在4月11日，陳德霖就寫信給香港各銀行，指出2010年的貸款總額增加9400億港元，增幅達29%，強調“這樣急速的信貸增長步伐是不可以維持的”。今年1月和2月的數據也顯示，香港銀行的貸款總額繼續快速增長，以年率計的增長率為26%。
因此，陳德霖在4月28日再次提醒，“大家務須留意和小心管理好利率上升的風險，避免過度借貸，以免以后出現財務困難。”
港元利率有上升壓力
陳德霖預期，在美息上升周期開始時，在2008年末至2009年流入香港的6400億港元將會不可避免地陸續流走。
陳德霖表示，盡管香港實行的是掛鉤美元的聯系匯率制度，不過港元利率不一定要等到聯儲局開始加息才上升。
“港元利率除了受美元利率走勢影響外，也受到本地銀行體系港元的存款和貸款的供求關系變化所影響。由于市場對港元的信貸需求短期內仍然強勁，所以本地銀行的港元資金息口將仍然有上升壓力。”陳德霖說。
由于從去年到現在，港元貸款增長速度一直高于港元存款增長，導致香港銀行的貸存比率從去年初的71%上升至今年2月份的81%。不少銀行已分別調高港元的存款利率和貸款利率。
陳德霖解釋，在聯系匯率制度下，當美元利率掉頭回升之時，便會引發利息套利活動，屆時會有大量資金流出港元，隨之帶動港元利率上升。因此，在美息上升周期開始時，在2008年末至2009年流入香港的6400億港元將會不可避免地陸續流走。
“由于實際利率總體上為負，因此面臨廣泛的通貨膨脹壓力的經濟體需進一步緊縮貨幣政策”。Anoop
Singh說，相比去年，亞洲緊縮宏觀貨幣政策的需要更為緊迫。
此外，IMF在4月28日發表的《地區經濟展望》指出，亞洲內部潛在的過熱壓力正在上升，而且通貨膨脹風險仍在上行。2011年2月，亞洲區域內的消費者價格指數通脹加速上升到約4.5%，主要原因是燃料和糧食價格上漲，而且上漲已經開始傳導到核心通貨膨脹。