年初，緊縮政策的影響使債基一改去年風光，凈值普遍下跌。然而近期，在股市回暖、債市做多動能上升等因素影響下，債基收益率普遍提高，基本實現“扭虧為盈”。業內人士預期，隨著緊縮政策達到階段性高點，債市出手機會臨近；在具體操作方面，債基普遍偏重持有信用債，對打新保持謹慎。

　　二季度開門紅

　　銀河證券基金研究中心數據顯示，一季度普通債券型基金（一級）的平均凈值增長率為-0.28%，普通債券型基金（二級）的平均凈值增長率為-0.50%，這與去年債基的風光表現大相徑庭。數據顯示，去年一級債基的平均收益率高達8.14%，二級債基的收益率也達到了6.36%。
　　萬家穩健增利基金經理鄒昱認為，一季度股市持續震蕩，使得債基新股申購和可轉債投資方面出現不小損失，而持續收緊的貨幣政策也使債市亮點乏善可陳，債基在“股性”和“債性”兩方面都遭到壓制，因此業績普遍下降。
　　然而近期，在股市回暖、債市做多動能上升等因素影響下，債基收益率普遍提高。數據顯示，年初至今，一級債基的平均凈值增長率已經回升至0.42%，二級債基的凈值增長率也出現0.16%的正增長。二季度開局，債基基本實現了“扭虧為盈”。
　　分析人士指出，央票發行利率的平穩，正回購操作的放量，穩定了市場情緒。某債基基金經理表示，近期央行公開市場大規模的回籠并未改變資金充裕的現狀，反而降低了再次上調存款準備金率的可能性，在流動性充裕的條件下，市場做多動能較足，致使收益率繼續下行。

　　機會漸近？

　　談及宏觀政策對債基投資的影響，部分業內人士表示，緊縮政策已經臨近階段性高點，債市出手機會已現。
　　東方穩健基金經理楊林耘表示，加息的負面影響已經到了“后半場”，其對債市走勢的威脅會越來越小，債券票息收入也已經到了中高位。
　　招商安本表示，債券市場調整周期一般領先于加息周期，在加息周期末期，緊縮政策對債市的沖擊力度逐步遞減。另外銀行間市場資金面仍然充裕，債券收益率對加息的敏感性降低，債券配置價值有所顯現。
　　不過，也有基金經理表示對政策的延續性要有一定的“延展性預期”。該經理認為，在大規模流動性背景下，任何一次放松都有可能把通脹推至一個難以控制的狀態，因此宏觀調控措施有可能在到達高點后并不隨著數據降低而馬上放松，而是保持一種持續較緊的狀態。

　　看好信用債

　　具體到后市的操作，不少債基基金經理表示，較為看好信用債的投資機遇。
　　招商安本增利認為，經過前期較為充分的調整，目前信用債無論從絕對收益水平還是信用利差來看，均已有一定的吸引力，銀行、保險、基金等機構配置需求旺盛；中銀穩健增利在年報中稱，其對2011年債券市場的走勢持中性看法，“當前債市收益率可能離左側高點已不遠，信用債仍是最值得投資的品種”。
　　而對于風險較高的新股申購，債基基金經理則提醒要多一份冷靜。
　　華富收益增強基金經理曾剛表示，網下打新仍是一級債基的基本投資品種，但發行市盈率和網下配售比例過高蘊含一定的風險，新股詢價策略應偏謹慎。富國天利也在年報中稱，我們對申購新股將保持適度謹慎的態度，有選擇的申購。萬家鄒昱表示，目前來看，債基打新風險依然維持在較高水平，對于新股申購還是應當保持謹慎態度。