在一季度新股尤其是創業板破發潮之下，機構“打新”積極性也隨著收益率“飛流直下”。
4月13日，即將上市的國電清新公布的網下認購倍數為2倍，中簽率高達50%，刷新了機構打新的網下中簽率。網下發行“遇冷”的國電清新本次確定發行價為45元/股，發行市盈率104倍，發行股數3800萬股，擬募資金17.1億元。
“發行價偏高，而且網下認購要鎖定3個月時間，所以許多機構放棄網下認購，參與網上申購。”有不愿公開姓名的券商人士分析說，受新股“破發”影響，機構及時兌現心理是造成這次新股網下認購中簽率創新高的重要原因。
自2011年初以來，各類詢價機構對IPO項目的報價更趨于謹慎，機構選擇“用腳”申購的新股亦逐漸增多。渤海證券數據顯示，一季度IPO發行并上市新股79只，上市首日收盤價平均漲幅11.1%，其中20只跌破發行價；截至3月31日收盤，平均漲幅7.2%，其中35只跌破發行價，占總數的44%。
不僅如此，各類詢價機構的打新業績在一季度也出現了較大分化，數據顯示，2011年一季度深圳市場發行并上市新股69只（同期上海市場發行10只），共有37家券商在54只新股獲配115次。以三月底收盤價計算，全部券商浮動盈利10953萬元，新股申購凍結資金超過1億元的14家券商中，賬面浮盈券商為8家，浮虧券商為6家，其中以萬聯證券浮虧最多達2262萬元。
“自2010年11月新股發行方式二次改革以來，各詢價對象的收益差別極大。”渤海證券研究員劉振宇認為，新股發行已不再是無風險收益，詢價機構需要審慎報價，對于詢價對象研究水平的要求也進一步提高。
機構謹慎
4月8日，在“新股估值定價研討會”上，中信證券投行執行總經理孫毅表示，新股“破發潮”對國內投資者的新股報價影響明顯。
中信證券統計截至3月18日的數據發現，年初以來在主板IPO的16家公司中，有13家獲得的詢價機構報價平均值相對估值區間下限有折讓，最大折讓接近30%。
在4月發行上市的新股中，詢價機構繼續維持著近30%的折讓。
國電清新中簽公告顯示，根據主承銷商向詢價對象提供的投資價值研究報告，結合相對估值和絕對估值方法，研究員認為公司合理價值區間為59.40-72.60元/股。主承銷商選取同屬公共事業火電煙氣處理、主營業務相近企業作為可比公司，以2010年每股收益及截至2011年4月6日收盤價計算可比公司的靜態市盈率為133.09倍。
截至2011年4月6日，詢價機構報價不低于本次發行價格45元的所有有效報價對應的累計申購數量之和為1520萬股，累計認購倍數為2倍；其網上定價發行的中簽率為2.1%，超額認購倍數為48倍。
不難看出，國電清新45元的發行價與主承銷商給出的估值下限59.40元已出現了24%的折讓。
盡管如此，但高達104倍的市盈率依舊令詢價機構的熱情不高，有券商人士認為，2011年一季度的高破發比例，意味著資金利用一二級市場間價差進行套利的利潤空間受到較大擠壓。
業績分化
連續的新股破發，也使得詢價機構打新的業績加速分化。
華銳風電于2011年1月13日上市，截至4月13日，其最高價即為上市當日觸及的88.8元，4月13日的收盤價為73.87元，離其發行價90元仍有16.13元的差距。華銳風電網下獲配售的機構也自吞苦果，49家機構獲得2100萬股配售股份，浮虧達3.39億元。
華銳風電共發行1.05億股新股，發行后總股本達到了10億股，業內人士分析，從發行市盈率來看，華銳風電發行市盈率為48.83倍，作為大盤股明顯偏高，但機構依然是無風險申購新股的習慣思維。
一季度在券商參與打新的業績分化也很明顯，渤海證券統計數據顯示，在深圳新股申購凍結資金超過1億元的券商就有14家，賬面浮盈的券商為8家，浮虧的為6家，其中萬聯證券、中山證券、銀泰證券、廣州證券、西部證券和江海證券均出現浮虧。
深圳券商人士認為，“破發”是市場各參與主體博弈的結果，在與上市公司、承銷商的博弈中，詢價機構的而不要僅僅依靠券商的報告，要做出自己的判斷，而在4月8日的“新股估值定價研討會”上，華夏基金副總經理王亞偉亦直言，市場化不能停留在表面，要加強對發行人的約束，提高詢價機構的談判力。