香港首支以人民幣計價、也是全球首支以人民幣計價的REITs(房地產信托基金)匯賢產業信托于4月11日至19日首次公開發行(IPO)，并于4月29日在港交所掛牌。
　　首單人民幣計價REITs的出爐，意味著以人民幣計價的證券市場的進一步發展，這不僅將拓寬在港人民幣資金的投資渠道，也將進一步推進香港人民幣離岸中心的建設。

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　　突破　首單人民幣計價REITs出爐

　　匯賢產業信托此次IPO計劃集資104.8至111.6億元(約17億美元)，預期年收益率介于4.00%至4.26%之間。
　　這家由長江實業分拆上市的地產管理公司在記者會上表示，將發行20億個基金單位，占全部基金單位的40%。其中，16億個單位作國際配售，其余4億個單位作公開發售，單位招股價介于5.24元至5.58元之間，每手1000個基金單位，并于11日至19日公開招股，預計29日在香港掛牌上市。募集資金將全部用來償還債務。
　　此次IPO沒有引入基石投資者，4個億公開發售的單位占匯賢房托全部發行的20個億的比例達20%。市場對投資者是否對人民幣產品有足夠的興趣以及人民幣存款是否充足等問題存有疑慮，不過，擔任此次認購收票行的匯豐、中銀、恒生等銀行在全港的多家門店在11日當日一早就迎來了排隊領取申購表的市民。
　　匯賢信托非執行董事葉德銓表示，11日早銀行開門后，一小時內已經派了16萬張申購表。他對這個成績表示滿意。
　　對投資者而言，此次申購人民幣計價股份與以往IPO申購方式并沒有不同，投資者可以用“白表”(通過收票銀行)、“黃表”(通過證券行)、elPO(網上白表)及香港中央結算系統的電子認購形式遞交申請。唯一不同的是，投資者在申購前需要在香港本地銀行開設人民幣賬戶，以便支付認購款項或日后收取股息，以及在申購不中后收取退款。
　　業界早就預計，匯賢信托作為將在香港交易所(以下簡稱“港交所”)首支掛牌的人民幣計價證券，會受到投資者追捧。為了在此次“申購熱潮”中多分一杯羹，擔任此次IPO的多家收票行幾天前就宣布了申購優惠。
　　有30家門店參與此次申購的匯豐銀行表示，在4月11日至4月19日招股期間投資者通過網絡申購將豁免手續費；在5月31日前在二手市場買入匯賢每宗交易傭金最低可減至50元人民幣。同樣有30家門店參與此次申購的中銀香港也承諾了豁免認購費、人民幣本票手續費特惠以及傭金優惠等“吸客”。
　　據介紹，匯賢主要資產為合營項目北京東方廣場，合營期將于2049年1月屆滿。匯賢產業信托管理主席甘慶林表示，合營期內匯賢將享有北京東方廣場全部收益；38年后合營期滿，東方廣場固定資產會無償歸境內合作伙伴所有，而其余資產匯賢可得六成。
　　甘慶林說，匯賢作為房地產信托基金，在未來的發展中將側重物色房地產項目，若有合適項目，會以借貸或增發等方式募集資金，但目前還沒有任何定案。

　　意義　人民幣IPO擴容境外投資平臺

　　澳盛銀行大中華區經濟研究部楊宇霆認為，相比人民幣債券，以股票市場為交易平臺的人民幣IPO特別引人矚目，原因很簡單，在香港，對大部分非機構投資者來說，股市仍然是金融市場的龍頭。
　　他說，對香港金融業來說，人民幣IPO也是大勢所趨，且可能帶來根本的改變。預計今后將會有更多公司在港以人民幣IPO集資，已上市的公司甚至申請改以人民幣掛牌。
　　目前，包括中國財政部、世界銀行以及聯合利華等均在香港發行了人民幣債券，并受到了投資者的追捧。匯豐銀行預計，2011年香港人民幣債券發行量將達到800億元。人民幣債券的興起給了投資者更多的運用人民幣投資的平臺，不過這還遠遠不夠。
　　澳新銀行大中華區經濟研究總監劉利剛撰文指出，以人民幣計價的證券市場的逐步發展，不僅將拓寬在港人民幣資金的投資渠道，事實上也有利于提高人民幣在港的利用率，對于提高人民幣在香港的利率水平來說，也有著正面的意義。
　　他表示，對身在香港的投資者來說，如果以人民幣計價的股票發行后，不僅可以獲得股票市場的收益，也可以獲得人民幣升值帶來的跨貨幣套利帶來的收益，在獲得更大收益的同時，也因為人民幣升值的可能性較大，而降低了作為股票交易本身的風險。這些都是香港以人民幣計價的股票更加受到關注的原因。
　　劉利剛指出，香港本身的金融監管較為寬松，衍生品市場的發展更加成熟，也為人民幣計價股票市場的繁榮創造了制度基礎。
　　作為人民幣IPO的“主導方”，在3月，港交所就已連續進行兩次人民幣交易、結算和交收的系統測試。港交所公布結果顯示，333家券商通過測試，約占券商總數的六成。所有在港中資券商均獲得參與人民幣證券交易及結算的資格。
　　而為了解決人民幣資金流量不足以及投資者獲取人民幣渠道的問題，港交所3月宣布將于今年下半年為人民幣證券交易設立“人證港幣交易通”(下稱“TSF”)備用設施，投資者可通過TSF，用港元買入人民幣，并以所得人民幣買入人民幣計價股份；以后在賣出這些人民幣計價股份后，投資者需要將所得人民幣退還給TSF，并取回相應的港元。
　　另據《經濟參考報》記者了解，香港眾多窩輪(warrant，即內地所稱“權證”)發行商也都在積極備戰人民幣窩輪產品，技術上已做好準備，只待港交所批準就申請發行匯賢房托窩輪發表的公告。

　　建議　離岸市場要與在岸市場互動

　　實際上，一國貨幣的國際化一般都經歷過通過離岸中心對外輻射的過程，因此，香港離岸中心的建設就顯得尤為重要。目前，在內地和香港簽署的《香港銀行人民幣業務的清算協議》等文件的框架下，香港人民幣離岸業務已經“突飛猛進”。數據顯示，截至今年2月底，香港人民幣存款已經達到4077億元。
　　匯豐銀行發布報告預計，香港離岸人民幣市場存款2011年底或將達到一萬億元的規模。
　　有分析認為，人民幣國際化主要是分三步走。第一步是走出去，目前人民幣通過貿易結算以及少部分投資的方式已經走出去，并在離岸中心得到了積累；第二步是激活已經走出去的人民幣存款，讓人民幣在境外有更多的投資渠道，這也是目前香港正在努力嘗試的；第三是建立回流機制。2010年8月，央行發布《關于境外人民幣清算行等三類機構運用人民幣投資銀行間債券市場試點有關事宜的通知》，允許相關境外機構進入銀行間債券市場投資試點，試點期間，香港、澳門地區人民幣業務清算行、跨境貿易人民幣結算境外參加銀行和境外中央銀行或貨幣當局均可申請進入銀行間債券市場進行投資。此舉意味著境外人民幣新的回流和投資渠道的誕生，也為離岸市場的境外機構依法獲得的人民幣資金提供一定的保值渠道。據央行公布的數據。截至2010年12月底，5家境外機構獲批投資銀行間債券市場，核定額度292億元人民幣。
　　業內人士指出，離岸市場的下一步，就是建立更有效、流量更大的回流機制，讓境外人民幣可到中國境內做投資，進一步提升回報率，間接增加人民幣作為結算貨幣的吸引力。
　　“目前在香港離岸市場發展在起步階段面臨很大的挑戰：往往是在香港市場一線需求的呼吁下，申請一步就放一步，(國家)更多考慮的是不要干擾到在岸市場。但是，從各國的經驗來看，在起步階段，如果沒有在岸市場的支持，離岸市場是很難發展起來的。”國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松說。
　　他指出，在起步階段，整個國家要有一個大的戰略，包括如何看待香港的人民幣業務、如何做好與在岸市場的互動，包括小QFII等。