近幾個(gè)交易日，多空雙方在滬綜指3000點(diǎn)附近爭奪激烈。面對(duì)即將到來的4月，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)多持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，認(rèn)為在通脹高企，政策緊縮以及外部風(fēng)險(xiǎn)不斷的大環(huán)境下，A股出現(xiàn)大級(jí)別行情的可能性并不大，更有可能走出結(jié)構(gòu)性行情。
政策預(yù)期依然趨緊
從4月1日起，3月份以及一季度的主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布。據(jù)中金公司預(yù)測(cè)，受季節(jié)性因素影響，3月PMI指數(shù)將會(huì)從2月份的52.2上升至3月份的55.4，而市場(chǎng)最為關(guān)注的3月CPI指數(shù)預(yù)計(jì)為5.0%。其他多家機(jī)構(gòu)也認(rèn)為3月CPI或突破5.0%關(guān)卡，短期內(nèi)央行或再次加息以繼續(xù)緊縮來應(yīng)對(duì)通脹壓力。
興業(yè)證券分析認(rèn)為，通脹雖階段性可控，但中期仍有較強(qiáng)不確定性，通脹預(yù)期仍很強(qiáng)，政策不會(huì)重蹈調(diào)控房價(jià)的覆轍，而會(huì)繼續(xù)消除物價(jià)上漲的貨幣基礎(chǔ)以進(jìn)行鞏固。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)比平穩(wěn)，考慮到春季的季節(jié)性投資旺季，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)尚不足慮。二季度貨幣政策難松，反而可能繼續(xù)加力。盡管短期資金面尚未惡化，但趨勢(shì)上，上半年資金面的蜜月期已過。
此外，日本核危機(jī)、中東政局動(dòng)蕩以及美國通脹開始上升，未來輸入型通脹壓力仍不可小覷。在這種情況之下，未來政策整體層面還是偏緊的，所以市場(chǎng)不可能會(huì)有一個(gè)非常大幅的上漲，總體上還將保持震蕩態(tài)勢(shì)。
不過，也有機(jī)構(gòu)樂觀預(yù)計(jì)，一季度通脹和流動(dòng)性最壞的時(shí)候已經(jīng)過去，緊縮政策進(jìn)入尾聲，當(dāng)前市場(chǎng)已充分吸納未來加息預(yù)期，正向預(yù)期差將繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)上行。
民生證券認(rèn)為，從中長期角度看，通脹、經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期之間的博弈是決定市場(chǎng)的關(guān)鍵。從去年中期，在這三種力量的不斷變化下，滬指平臺(tái)從2500點(diǎn)、2700點(diǎn)抬升到2900點(diǎn)。隨著市場(chǎng)對(duì)通脹、經(jīng)濟(jì)和政策的預(yù)期有望逐漸趨于中性，滬指平臺(tái)也有望再上一個(gè)臺(tái)階。
年度解禁洪峰到來
4月A股市場(chǎng)還將面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)事件，一是限售股解禁洪峰的到來，二是一季報(bào)發(fā)布可能會(huì)使目前預(yù)計(jì)高成長的個(gè)股面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)西南證券統(tǒng)計(jì)，4月份將有101家上市公司限售股解禁，合計(jì)解禁市值3011.12億元，較3月份增加28.13%，為今年內(nèi)單月解禁市值最高。其中，股改限售股解禁公司28家，解禁市值1149.43億元，較3月份增加71.93%；首發(fā)、增發(fā)配售、定向增發(fā)等非股改部分解禁公司73家，解禁市值1861.69億元，較3月份增加10.72%。非股改限售股解禁市值占到全月解禁市值的61.83%，較3月份這一比例的71.55%有所下降。由于正值上市公司年報(bào)公布期，4月解禁高峰的到來，可能會(huì)出現(xiàn)上市公司股東大規(guī)模套現(xiàn)現(xiàn)象。尤其是一些市盈率過高，且年報(bào)預(yù)虧的上市公司，如果公布的業(yè)績不佳或價(jià)值高估，遭到套現(xiàn)的可能較大。
4月A股市場(chǎng)還將迎來年報(bào)和一季報(bào)披露的高峰。根據(jù)申銀萬國等研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的一季報(bào)前瞻，預(yù)計(jì)一季報(bào)重點(diǎn)公司業(yè)績大概增長22%至27%。主要消費(fèi)品行業(yè)預(yù)計(jì)一季報(bào)增速都在30%以上，仍然保持較高利潤增速。但上游行業(yè)一季報(bào)業(yè)績分化嚴(yán)重，其中有色、石油開采增速較高，而煤炭由于合同價(jià)格保持穩(wěn)定，因此增速較低。中游行業(yè)則由于原材料成本上漲過快，導(dǎo)致大部分中游行業(yè)盈利不佳，其中僅僅水泥、工程機(jī)械行業(yè)保持高增長。其他如交運(yùn)行業(yè)由于油價(jià)過高，一季報(bào)業(yè)績?cè)鏊賹⑤^為緩慢。
估值修復(fù)或有行情
多家研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在宏觀調(diào)控預(yù)期強(qiáng)烈，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長前景擔(dān)憂升溫的背景下，對(duì)估值以及成長確定性的考慮會(huì)更加突出，處于估值底部的板塊和個(gè)股值得關(guān)注，而估值修復(fù)熱點(diǎn)或?qū)⒅鲗?dǎo)4月行情。
廣證策略研究認(rèn)為，4月市場(chǎng)震蕩的概率較大，在此情況下，BETA值較低的行業(yè)或?qū)@得更好的相對(duì)收益。而資金流向的分析認(rèn)為，消費(fèi)類板塊資金流入持續(xù)性較高，周期類板塊資金流入持續(xù)性較差。結(jié)合對(duì)行業(yè)基本面的分析，首推消費(fèi)類板塊，其次是新興產(chǎn)業(yè)，另外，建議關(guān)注采掘、有色金屬、房地產(chǎn)行業(yè)的交易性機(jī)會(huì)。
興業(yè)證券建議投資者配置離地平線近的、攻守兼?zhèn)涞膫�(gè)股，首選金融、地產(chǎn)、交通運(yùn)輸?shù)裙蓛r(jià)和估值都在底部的行業(yè)；其次可精選各個(gè)行業(yè)中估值合理、成長性確定的龍頭公司，在經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)中有望實(shí)現(xiàn)贏家通吃。對(duì)于估值較貴的可以邊走邊撤，包括部分強(qiáng)周期類股以及受壓于大小非減持的中小盤次新股、題材股。
國金證券建議提高地產(chǎn)股配置。因?yàn)槟壳暗禺a(chǎn)股處于估值底部，而保障房建設(shè)資金缺口的存在可能引發(fā)政府對(duì)相關(guān)公司的定向政策松動(dòng)，有利于地產(chǎn)股估值水平的提升。并且目前地產(chǎn)板塊的流通市值占A股的流通市值比例已經(jīng)下降至3.1%，等待地產(chǎn)股投資邏輯比較完美再增倉的可操作性也較差，建議提高地產(chǎn)股配置，等待投資邏輯理順和估值水平回歸。
國信證券則看好傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，主要的邏輯有兩個(gè)：一是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能利用率較高說明傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的景氣度在提升；二是從已經(jīng)發(fā)布的2010年上市公司業(yè)績統(tǒng)計(jì)情況來看，一些傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司業(yè)績多出現(xiàn)超預(yù)期的情形。