《經(jīng)濟參考報》記者從權威渠道獲悉，上海近日將出臺QFLP(合格境外有限合伙人)“操作指南”。這意味著，年初“破冰”的上海QFLP政策進入實質(zhì)運作階段，而凱雷復星等三家股權投資管理企業(yè)也已首批獲得結匯額度。
據(jù)悉，京津滬渝等地一直在推動其所在地的PE(股權投資基金)政策的突破，以吸引更多國內(nèi)外PE機構落戶。這些地方層面的政策和全國層面的政策正在觸發(fā)PE機構的熱情。
領先 上海QFLP率先進入實質(zhì)運作階段
今年年初破冰的上海QFLP政策將進入實際運作階段。《經(jīng)濟參考報》記者從權威渠道最新獲悉，上海市即將出臺一份具體的QFLP“操作指南”，而目前注冊于上海的三家外資股權投資管理企業(yè)凱雷復星、百仕通和德同資本成為首批獲得QFLP額度的股權投資企業(yè)。
針對日前媒體關于“上海QFLP政策換匯流程即將出臺”的報道，權威人士對記者表示，作為1月上海出臺的《關于本市開展外商投資股權投資企業(yè)試點工作的實施辦法》(下稱《實施辦法》)的補充，上海市金融辦確將出臺一份文件對具體的操作層面進行規(guī)范。不過，這份文件的內(nèi)容將在《實施辦法》框架內(nèi)，在具體政策設計上沒有添加新內(nèi)容。“很可能就在這一兩天內(nèi)正式對外發(fā)布。”該權威人士稱。
QFLP是對我國現(xiàn)行外匯管理制度的一個突破，因為根據(jù)2008年8月國家外匯管理局出臺的142號文的規(guī)定，外商投資企業(yè)資本金結匯所得人民幣資金，除另有規(guī)定外，不得用于境內(nèi)股權投資，這意味著含有外資成份的基金在投資境內(nèi)企業(yè)時需經(jīng)過國家相關主管部門的“一事一批”，且投資領域也受到很多限制。而根據(jù)《實施辦法》，試點企業(yè)可以申請一次性的結匯額度，再進行投資，這意味著參與試點的境外股權投資基金(PE)有了一條投資境內(nèi)企業(yè)的“直達通道”。
清科研究中心報告分析稱，現(xiàn)階段，我國人民幣基金LP(有限合伙人)主要是政府財政(政府引導基金)、全國社會保障基金和民營資本(民營企業(yè)/富有個人)。其中，政府資金往往行政色彩濃重，民營資本資金規(guī)模較小、持續(xù)性不足，而我國地方養(yǎng)老金、企業(yè)年金、商業(yè)銀行、保險公司等擁有龐大資金存量和投資能力的大型機構投資者由于國家現(xiàn)行政策的制約尚未能參與到我國人民幣基金的募集之中。“LP匱乏是制約人民幣基金發(fā)展的主要瓶頸，問題亟待解決。《實施辦法》的出臺、海外大型機構投資者的準入將是人民幣基金下一輪發(fā)展大潮的助推器。”清科報告指出。
此前有媒體報道稱，此次上海試點的整體結匯額度為30億美元。“并沒有一個整體額度的限制，不過國家層面對額度的審批還是非常謹慎的。”該權威人士稱。而凱雷復星、百仕通和德同資本三家獲得的額度，目前也尚不可知。美國謝爾曼·思特靈律師事務所律師陳新對《經(jīng)濟參考報》記者說，目前看來，《實施辦法》的象征意義可能更大些，這是一個積極的信號，不過對于極度渴望進入中國市場的外資PE大佬來說，目前的額度可能還遠遠不夠。
競爭 京津滬渝爭搶PE“高地”
無疑，QFLP對于外資的PE巨頭們極具吸引力，也正因為此，除了上海之外，北京、天津、重慶等地的QFLP政策也在緊鑼密鼓的準備之中。業(yè)內(nèi)人士表示，這些地方在具體的政策上，和上海應該差別不大。而據(jù)媒體報道援引知情人士的話稱，重慶和天津即將出臺的政策可能比其他地方“更加優(yōu)惠”。
由此可見，從2006年國內(nèi)股權投資市場迎來近十年第一波大規(guī)模熱潮至今，盡管市場經(jīng)歷過大起大落，但京、津、滬三地在PE中心上的“較量”從未停止。北京，國家首都，在政府資源和金融人才上頗具吸引力；上海，坐擁中國金融中心，放眼亞洲金融中心；天津，國家創(chuàng)新基地，在股權投資政策上也占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。這三個城市在促進PE在本地發(fā)展方面都不遺余力。最近，重慶也加入了這場戰(zhàn)爭，演繹了一場爭奪PE高地的“四城記”。
上海坐擁“國際金融中心”的地位，早在2008年12月就出臺《浦東新區(qū)促進股權投資企業(yè)和股權投資管理企業(yè)發(fā)展的實施方法》。2009年6月，面對外資紛紛覬覦人民幣基金的情況，率先開閘，頒布了《上海市浦東新區(qū)設立外商投資股權投資管理企業(yè)試行辦法》，首次嘗試允許外資股權投資公司以“股權投資管理企業(yè)”身份進行合法登記注冊。
北京的吸引力在其政府資源和金融人才上。2009年1月，由北京市金融辦等五部門聯(lián)合發(fā)布的《關于促進股權投資基金業(yè)發(fā)展意見》，對在北京市注冊的內(nèi)資、外資股權投資基金和股權投資基金管理企業(yè)制定了多項稅收、財政支持等優(yōu)惠政策。同時，北京市政府確定了以“1+3+N”的發(fā)展模式，從政策制度、產(chǎn)業(yè)支撐、PE人才培養(yǎng)以及提高相應服務四個方面大力推動和促進北京PE中心建設的總體思路。而與上海版類似但具有后發(fā)優(yōu)勢的《在京設立外商投資股權投資基金管理企業(yè)暫行辦法》也于2010年1月正式實施。
天津占有先發(fā)優(yōu)勢，它也是最早提出建設“全國股權投資中心”的城市，業(yè)內(nèi)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，目前來看，落戶天津的基金數(shù)目最多。而且天津?qū)υO立私募股權投資基金的組織形式規(guī)定則最為寬松，并且企業(yè)在和各個部門的溝通上也感覺更為靈活。
重慶是最新加入到這場戰(zhàn)爭中的一股力量。重慶市市長黃奇帆曾公開表示，重慶要打造長江上游金融中心，僅在銀行、保險、證券行業(yè)上做文章難有更多作為，而擔保、融資租賃、小額貸款、私募基金、風險投資和信托等行業(yè)還有更大拓展空間。建設私募股權投資基金聚集高地是重慶打造長江上游金融中心的措施之一。目前，重慶對股權投資基金及管理公司落戶提供稅收等多種優(yōu)惠政策，并建立快速注冊通道。
監(jiān)管 全面規(guī)范PE市場發(fā)展
各地為爭奪PE“高地”紛紛出招，而在國家層面，為了進一步規(guī)范國內(nèi)股權投資市場，促進這個行業(yè)的健康發(fā)展，國家發(fā)改委不久前正式出臺醞釀已久股權投資企業(yè)的備案管理辦法——《國家發(fā)展改革委辦公廳關于進一步規(guī)范試點地區(qū)股權投資企業(yè)發(fā)展和備案管理工作的通知》。《通知》變自愿備案為強制備案，并欲從合格投資人、募集形式、信息披露等方面全面規(guī)范PE。
“從政府層面來看，面對國內(nèi)快速發(fā)展的VC/PE行業(yè)，各方參與者逐漸增多，吸取國外金融危機經(jīng)驗教訓，加強監(jiān)管是市場發(fā)展之必然。此次《通知》的出臺，對于VC/PE的監(jiān)管方面又往前邁進一大步，對于我國VC/PE行業(yè)快速、健康發(fā)展將起到積極作用。”清科研究中心林婉婷指出。
據(jù)清科研究中心的統(tǒng)計，2010年是中國PE市場的發(fā)展歷史中高潮迭起的一年，年內(nèi)共有82支可投資于中國大陸地區(qū)的PE基金完成募集，募集規(guī)模達276.21億美元，各機構投資活躍度顯著回升，共計完成投資交易363起，投資總額103.81億美元，完成募集的基金數(shù)量與投資交易數(shù)量均創(chuàng)下歷史新高。
“不過，各地方、各部門出臺的政策也只能停留在地方的法規(guī)和規(guī)定的層面，但是只有全國層面的立法才能從根本上推動這個行業(yè)的大發(fā)展。”陳新說。陳新口中的全國層面的立法正是正在征求意見中的《證券投資基金法(修訂草案)》
比較現(xiàn)有的《證券投資基金法》，修訂草案中第二條出現(xiàn)“公開或非公開募集資金”字樣的表述，另外將原規(guī)定中“其他證券投資品種”改為“投資品種”，去掉“證券”兩字。業(yè)內(nèi)專家分析，這表明此次修改將PE、VC、券商集合理財計劃、信托投連險等都納入監(jiān)管體系，同時也為其他投資新品種預留空間。另外，修訂草案專為非公開募集基金開辟一個章節(jié)。“這意味著在我國法律框架下，私募股權投資基金正式合法化。這將是具有歷史意義的里程碑。”陳新說。