國內互聯網行業3月2日上演了一場資本收購大戲。當日，麥考林宣布新浪公司和中國動向(集團)有限公司將收購其29%的股份。
　　對正遭遇海外多起集體訴訟以及公司凈利潤不斷下滑的麥考林來說，中國最大互聯網門戶網站新浪網以及擁有知名品牌Kappa的中國動向公司聯手入股究竟意味著什么？麥考林能否由此順利走出泥潭？

　　一場資本收購大戲

　　此次交易中，新浪、中國動向將從麥考林的兩個大股東Maxpro　Holdings　Limited和Ever　Keen　Holdings　Limited手中收購1.175億股麥考林普通股(相當于1678.7萬股美國存托股)。
　　根據購股協議，新浪將購買7698.7萬股普通股，約為麥考林已發行且在外流通股的19%。中國動向將收購4051.9萬股普通股，約為麥考林已發行且在外流通股的10%。購價為每股0.8571美元，相當于每美國存托股6.00美元。售股股東還同意授予新浪和中國動向各一項期權，新浪和中國動向可因此分別再購買麥考林4825.4萬股普通股和1830.6萬股普通股。上述期權可在前述購股完成之日起的兩年內執行，執行價為每普通股1.1429美元。購股交易完成后，新浪的一名代表將被任命為麥考林的董事，同時麥考林現任董事、紅杉副總裁余根靈將退出董事會。
　　麥考林董事兼首席執行官顧備春表示，與新浪和中國動向的戰略合作將幫助麥考林更快速地成為中國領先的網絡時尚購物中心。麥考林計劃與新浪合作探尋新的網絡營銷方式，將視彼此為網絡廣告產品和服務合作上的最高層級的互惠商業伙伴，另外將和中國動向聯手在麥網專門為運動服裝推出一個網絡平臺子頻道，并將開發一個新的基本款服飾產品系列。

　　三家上市公司“抱團”

　　對于此次收購，美國畢德投資咨詢(上海)有限公司副總監岳山川向記者表示：“新浪過去一直在關注B2C電子商務市場，我們相信他們有收購麥考林控股權的野心。麥考林也符合新浪的戰略，即為其眾多在線平臺客戶(如博客和微博)建立全方位生活體驗。”而中國動向過去12個月股票市場表現不如預期，也希望通過并購交易來刺激市場，提升股票價格。麥考林則是三方合作的最大贏家，通過新浪獲取了大量的訂閱客戶，通過Kappa獲得了專門為麥考林設計的體育服裝產品。
　　中國電子商務研究中心分析師馮林在接受記者采訪時表示，新浪和中國動向有足夠的動機涉足電子商務，之所以選擇麥考林，則是因為與眾多B2C網站相比，麥考林目前在財務上已經能夠取得盈利，上市企業背景保證了再融資能力，利于目前B2C市場嚴重的同質競爭。而且麥考林本身規模較小，同時受前期海外集體訴訟所引發的不良影響，目前公司整體估值適宜，新浪、中國動向能夠以合適的財務代價入股。
　　麥健陸顧問有限公司分析師郭成剛認為，從TMT行業來說，新浪本身的盈利產品線和業務模式，相比其競爭對手來說是最狹窄和最弱的。在目前微博短期無法成為其營收增長主要動力的情況下，新浪必須要尋找新的突破口和增長點，而麥考林的B2C業務模式，正是現在市場的熱點之一，雙方資源有很大的共享和互補潛力。
　　同時在他看來，中國動向旗下的Kappa近年來在中國的運作，無論是作為運動品牌還是時尚品牌，在過去幾年中都被迅速邊緣化。所以這次中國動向的入股也可看作是其想利用電子商務機會卷土重來。實際上Kappa與新浪和麥考林的合作不會是獨占性的，而麥考林也需要Kappa較為高端的品牌形象來豐富產品線。
　　易凱資本首席執行官王冉在自己微博中則表示，新浪投資麥考林，再次證明傳媒和零售越來越融合，任何互聯網平臺都不可能不碰電子商務。但這并不意味著媒體真的要去做選品和物流，主流思路應該還是利用媒體價值扶植一個電子商務生態圈并從中獲益。

　　麥考林獲益最大？

　　新浪、中國動向此次收購同時也被看作是紅杉資本幕后推動的結果。岳山川指出，在麥考林股票上市前紅杉資本擁有76%的股份，IPO之后降到了62%。通過這筆交易，他們可以立刻出售29%的股份，并且通過給予新浪跟中國動向的股票期權很大可能還有權進一步出售16%的股份。沒有這筆交易，完全退出其在麥考林的股份將會是一個長期而痛苦的過程。
　　麥考林于2010年10月26日登錄納斯達克，成為“中國B2C上市第一股”。但自上市以來公司卻遭遇坎坷，先是凈利潤不斷下滑，據公司3月2日發布的2010年第四季度財報顯示，公司第四季度凈利潤為110萬美元，比去年同期的290萬美元下滑61.7%，第四季度毛利率為39.3%，低于去年同期的45.8%。另外，公司自2010年12月份以來，還遭遇了美國多家法律事務所發起的集體訴訟。受這些不利消息影響，公司股價也一路下滑，3月1日報收于5.68美元，和去年10月26日的首日開盤價17.50美元相比跌幅超過60%。
　　“既然新浪和中國動向在這個時候接手，那就意味著已經對訴訟做好了一定的準備。更何況麥考林在北美的訴訟主要是關于公司治理，而非經營實際問題。”郭成剛表示。
　　他認為，麥考林目前的下滑態勢主要是受制于電子商務市場的激烈競爭，特別是在淘寶、京東、卓越等主要B2C電子商務門戶業務出現了大量重疊之后，麥考林短期難以維持其垂直的細分形象。“京東都開始賣Gucci了，麥考林無論是在毛利率還是產品線的豐富程度上都沒有太大的優勢，所以這次合作是麥考林和新浪、中國動向的相互需要”。
　　馮林表示，對于麥考林來說，通過此次資本合作溢價引入戰略投資者，首先可以在一定程度上淡化前期訴訟造成的不良影響，提振股價；其次與新浪、中國動向的合作，有助于公司在宣傳與產品渠道上得到顯著強化，從而促進公司未來業績的提升。