一輪又一輪的房地產調控政策直戳開發商的軟肋——資金鏈。
　　在調控政策制定者看來，倘若開發商資金鏈出了問題，為回籠資金，降價拋售將成為趨勢，由此會帶來房價的穩定，乃至下降。
    繼“新國八條”和“房產稅”改革方案相繼出臺之后，日前，央行分別在1月20號和2月9號上調金融機構人民幣存款準備金率以及金融機構人民幣存貸款基準利率，信貸收緊趨勢明顯。
　　過去一年來，央行數次加息，雖然直接影響并不明顯，但幾次累計加息的疊加效應將逐步凸顯。
　　建銀精瑞資產管理公司董事長李曉東在理財周報主辦的“2010中國地產財富年會”上表示，雖然2010年金融緊縮政策不斷出臺，但是央行新的緊縮政策表明，原來的調控政策并未實現讓開發商“斷奶”。

　　資金鏈最少也能支持6個月

　　李曉東表示，在嚴厲的房地產調控背景下，通貨膨脹及投資渠道狹窄是推動購房者入市的主要原因。而對于投資者來說，加息將加大投資成本，進一步遏制了投資投機性購房。
　　此外，根據“鏈家地產”的研究，存款準備金率的提高，銀行的可放貸金額會隨之縮小，開發商獲得貸款的難度增加，尤其是預售資金監管的開發商會增加資金壓力。
　　盡管密集的樓市調控政策讓部分一線城市的樓市交易量出現萎縮，深圳新房成交量甚至環比下跌六成。但是，中國房地產企業目前資金充足，依然可以依賴前期獲得的資金儲備拒絕降價銷售。
　　而不斷收緊的信貸環境在一定程度上限制了開發商的融資，不過在2009年和2010年的銷售業績不錯的情況下，開發商資金儲備仍很充裕。
　　2011年春節前夕，房地產企業陸續披露了2010年的銷售業績，不少房地產企業總收入大幅上升。筆者了解到，2010年9月份以來，房地產市場呈現連續性的量價齊升，全國樓市交易量自“國十條”低迷后再度反彈，尤其是年底，在限購令的影響下，原本應該趨于平靜的房市卻異常的火爆。
　　整個12月份的銷售是以往年份同期的數倍。如此也使得2010年全國房市的銷售面積突破10億平方米，銷售金額突破5萬億元完美拉下帷幕。
　　而國家統計局日前公布的數據更是再次驗證了去年房地產市場的火熱。數據顯示，2010年全國房地產開發投資48267億元，資金來源72494億元，同比增長25.4%。
　　也就是說，房地產商手中掌握的現金總量約達24227億。
　　根據之前北京師范大學金融研究中心主任鐘偉的研究，截止到2010年6月，剔除當前24-25億的開工面積和大約11.5億平方米的土地儲備，房地產行業資金盈余大約2萬億，即使銷售不佳，資金鏈也能支持6個月左右。

　　通過借貸來支持未來增長

　　雖然去年的樓市銷售業績不錯，但是，房企的信貸環境自去年四月份以來不斷趨緊，通過銀行貸款融資的難度進一步加強。
　　在政策調控銀根收緊的大背景下，房地產行業內融資難度加大。
　　此外，隨著“新國八條”的頒布以及房產稅的落地，一些城市的成交量也相繼跌落，持續收緊的地產調控將直接影響到開發商的資金回籠。隨之而來的是，不少房企資本市場公開募資的難度加大。
　　銀行貸款受堵，地產商鉆調控空子，集中通過海外發債的方式籌措資金。
　　根據中國指數研究院的報告，去年房地產企業資金來源7.25萬億元中，外資和自籌資金比例上升，增速較快。其中，利用外資796億元，增長66.0%，增速提高7.0個百分點。
　　由此可見， 當前房地產開發商現金流充裕，短期內不會出現資金問題，同時，大部分的開發商將通過借貸來支持未來增長。
　　今年在種種政策壓力之下，開發貸款以及居民個人按揭貸款肯定會再次收縮。
　　民生銀行地產金融事業部一位人士曾預計，今年的開發貸總量會比去年縮減6%-13%，以去年7500億元的開發貸計算，今年可能縮減為6500億-7000億元。
　　筆者發現，近期的房地產行業的并購交易非常活躍，資金拮據的中小型房企紛紛變賣項目，而一些資金寬裕的大房企也趁勢頻頻的展開并購。
　　根據清科研究中心數據，截止到2010年前三季度，房地產行業共完成50起并購案例，是2009年全年的并購案例數的2.5倍。