節后，白糖一度出現內強外弱格局。在外盤表現弱勢以及國內調控壓力較大的情況下，筆者認為，眼下正值榨季高峰，再加上節后用糖需求逐漸減弱，短期內糖價可能面臨季節性調整。
產量下滑，基本面向好
由于庫存消費比處于歷史相對低位，良好的基本面成為新年度糖價上行的最大推動力。元旦前后，受霜凍低溫天氣的影響，國內部分產區甘蔗入榨量減少，出糖率同比偏低導致產糖量下滑。從全國范圍來看，截止到1月底，全國累計產糖564.92萬噸，同比減少47.06萬噸，減幅7.7%。按照歷年11月—次年5月的榨糖期分析，當前正值榨期中點，據此估算新年度食糖產量可能不超過1150萬噸，低于去年11月桂林糖會預估的1200萬噸。總的來說，新榨季國內食糖供應形勢仍趨緊，奠定了糖價整體上漲基礎。
通脹加壓，調控預期增強
本月15日出爐的1月份通脹數據由于CPI權重調整而略低于市場預期，但CPI高企顯示了國內較大的通脹壓力。一方面，2010年10月以來，央行于2月8日的第三次加息延續了前兩次非對稱加息方式，存款利率上調幅度基本呈階梯式上升，明顯大于貸款加息幅度，說明加息針對通脹補償的特征較明顯，這成為制衡資金入市的最大阻力。另一方面，2月18日晚，央行再次決定從2月24日起上調準備金率0.5個百分點，這是年內第二次上調存款準備金率，也是去年以來第八次上調存款準備金率。至此，大型金融機構的存款準備金率已達19.5%，再創歷史新高。短時間內如此密集出臺收緊銀根政策，表明央行今年回收流動性的決心十分堅定，進一步加劇了市場對國家為管理通脹而政策超調的擔憂。近期國家調控對糖市形成的政策性壓力。
上行乏力，糖價面臨調整
縱觀鄭糖上市以來2、3月份的盤面表現，大體呈現漲勢放緩至回落的走勢。以春節為臨界點，春節前，消費需求爆發直接推動糖價上行甚至觸及階段性高位；春節后，隨著產糖量不斷增加以及節日用糖需求逐漸消退，國內糖市供不應求的局面開始好轉，糖價一般于2月末或3月初展開回調，步入弱勢調整期。從今年的情況看，時下正處榨糖高峰期，按照歷史走勢規律，當前糖價即將面臨季節性拐點，如不考慮天氣影響以及主產區甘蔗種植面積減少等因素，預計糖價在7350元/噸關口附近整理企穩后將進入季節性回調階段。
綜上所述，隨著消費淡季的來臨，新糖即將批量上市使得糖價上行受阻，高位回落概率加大。但由于新榨季國內食糖供需偏緊的形勢制約了糖價在季節性拐點下回調的空間，鄭糖或將經歷一段時間的寬幅振蕩行情。