在旱情持續(xù)、通脹壓力的推動下，商品市場年后出現(xiàn)了新一輪的上漲，其中，滬銅、天膠不斷創(chuàng)新高，農(nóng)產(chǎn)品也有不俗的表現(xiàn)。然而筆者認(rèn)為，天氣、供需等傳統(tǒng)因素炒作成分較大，近期物價(jià)上漲主要基于兩個(gè)方面，一是國內(nèi)貨幣環(huán)境寬松未變，二是國際炒家趁人民幣升值之際大肆拉升大宗商品與資產(chǎn)價(jià)格。可以想象，內(nèi)外因素迫使國內(nèi)政策加速收緊。
通脹已成眾矢之的，緊縮貨幣順應(yīng)民心。1月CPI低于預(yù)期，顯然得益于放緩的居住類價(jià)格，而食品類價(jià)格依然保持較高增長，央行年后加息加速緊縮周期，彰顯出中央政府收緊貨幣、劍指通脹的決心，而且新增貸款破萬更是懸在市場上空的定時(shí)炸彈。筆者認(rèn)為，數(shù)量型與價(jià)格型政策的再度聯(lián)合已是貨幣政策常態(tài)化修復(fù)、回歸穩(wěn)健的主要方式，收緊幅度依然有一定空間。
而政策力度以及持續(xù)的時(shí)間依然考驗(yàn)著政府當(dāng)局智慧，市場人氣也將漸漸冷卻。特別值得一提的是，在通脹回歸常態(tài)后，依然有房地產(chǎn)監(jiān)管拖著緊縮政策的持續(xù)，大宗商品價(jià)格勢必將回歸理性來營造更和諧的氛圍。
海外政策漸漸回歸緊縮常態(tài)。雖然伯南克依舊言辭謹(jǐn)慎，沒有承諾放棄再度量化的可能，但撥云見日的就業(yè)數(shù)據(jù)讓市場大大松了一口氣，減少了美聯(lián)儲量化寬松的籌碼。而且PMI數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁。面對商品價(jià)格引發(fā)通脹預(yù)期的加強(qiáng)，美國寬貨幣、寬財(cái)政的雙寬松政策有望得到放緩，而且近期共和黨與民主黨的共同合作也要求進(jìn)一步削減支出，奧巴馬政府政策走向緊縮只是一個(gè)時(shí)間問題。而美元的調(diào)整狀態(tài)短期內(nèi)已出現(xiàn)部分收斂。
歐洲形勢難言樂觀。歐債危機(jī)再度浮出水面，歐元囧途漫漫：一是葡萄牙等歐元區(qū)邊緣國家面臨發(fā)債危機(jī)；二是通脹困擾英聯(lián)邦，市場呼喚英國央行加息給力，但英國央行三緘其口；三是韋伯競選出臺，加息落空成分較大。雖然歐盟區(qū)緊縮財(cái)政取得了較佳的效果，但貨幣方面態(tài)度軟弱，搖擺不定，致使匯市方面處處受壓，助漲美元霸權(quán)，拖累商品市場。
此外，日本經(jīng)濟(jì)形勢依然難以擺脫頹勢，套息交易或?qū)⒁l(fā)日元新一輪跌勢，而且政局出現(xiàn)不穩(wěn)，民主黨支持率創(chuàng)下新低，北方四島“名存實(shí)亡”；中東地區(qū)通脹加劇，埃及總統(tǒng)辭職或?qū)⒗_世界經(jīng)濟(jì)滯脹局面的序幕。
綜上所述，全球物價(jià)大幅上漲不僅嚴(yán)重阻礙了中國經(jīng)濟(jì)的健康、快速發(fā)展，而且引發(fā)了世界部分格局的不穩(wěn)定，制約著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與平衡發(fā)展。愈演愈烈的通脹勢必將觸及各國政府的底線，趨向于滯脹的經(jīng)濟(jì)形勢也需要緊縮政策的救援，市場一廂情愿的樂觀情緒并不具備營造利多氛圍的充分條件，商品牛市或?qū)焊嬉欢温洹?/P>