2011年頭兩周，大消費、新興產業等非周期股有較大幅度的調整，而周期股中，地產股走勢相對強勁，金融股時有表現。部分基金經理透露，這段時間小幅加倉了地產、銀行等周期類股票，適當減持了高估值的非周期股，更注重行業的均衡配置。不過，他們也不約而同地認為，周期股難有趨勢性大行情，中長期仍然更看好非周期股的投資機會。
順應估值回歸
進入2011年，上證指數走勢頗為“躊躇”，而被視為市場風向標的地產板塊卻表現強勢，金融股在市場下跌中則較為抗跌，不時地表現一下活躍市場氣氛。2010年被市場普遍看好的醫藥、食品等大消費類板塊和電子信息等新興產業股票卻有較大幅度下跌。WIND統計數據顯示，1月4日到14日，申萬行業分類中，房地產板塊以5.35%的漲幅位居第一位，金融服務以1.17%的漲幅位居第三，而電子元器件、醫藥生物、食品飲料板塊跌幅分別為6.47%、4.84%和4.01%。
對于市場的這種變化，多數基金經理在接受中國證券報記者采訪時表示，這是對2010年板塊估值巨大差異的糾偏。“目前下跌的這些品種基本上都是去年漲幅較大、估值過高的品種。在整體弱勢的情況下，它們出現這種較大幅度的調整，是對高估值風險的一種釋放。而銀行、地產等周期股，去年由于各種利空因素，表現受到壓制，估值也比較低，確實也存在估值修復的需要。”大成創新成長(160910,基金吧)基金經理倪明說。
順應周期和非周期股各自的估值回歸趨勢，適時適量調整持倉結構成為近期不少基金經理的選擇。倪明透露，近期在操作策略上，他更注重對行業的均衡配置，并且可能成為大成創新成長今年全年的配置方向。
“近期我們在做的就是調整去年的持倉結構。一是賣出了一些非周期股，買進了少量銀行、地產等估值比較低的權重股。二是在非周期股內部也進行了優化調整，賣出了我們認為質地不夠好的股票。對于我們看好的部分消費類、新興產業股，我們反而趁低價買入了一些。”深圳一位基金經理告訴記者。
非周期股仍受青睞
雖然基金經理透露近期增配了周期股，但接受記者采訪的基金經理也較為一致地表示，中長期仍然更為看好大消費、新興產業領域的投資機會。
對通脹的擔憂和政策調控的預期是基金經理不看好周期股的主要原因。“在國家大力抑制房價和通脹的背景下，地產、銀行板塊勢必會受到持續的壓制，創造超額收益的空間不大。與此相對的是，消費行業和新興產業符合國家經濟結構調整的方向，受到國家政策的積極扶持，未來的成長空間更廣闊。所以，中長期我們還是會重點關注醫藥、消費和戰略性新興產業股。”一位基金經理表示。
信達澳銀中小盤基金經理曾國富也判斷，在通脹水平下降之前，抑制通脹的措施還將繼續，一季度出臺多項政策控制通脹的可能性非常大。在這種背景下，事實上，當前市場看好的銀行、地產，在一季度較難出現大的投資機會。就全年而言，預計銀行、地產等強周期板塊也只有在政策空檔期和政策放松期才能出現短期的估值修復行情。“未來，消費、新興產業等非周期行業，我們會用戰略投資的態度來投資，注重自下而上地精選個股，而周期性股票則會擇機少量配置。”曾國富說。