2011年頭兩周，大消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)等非周期股有較大幅度的調(diào)整，而周期股中，地產(chǎn)股走勢(shì)相對(duì)強(qiáng)勁，金融股時(shí)有表現(xiàn)。部分基金經(jīng)理透露，這段時(shí)間小幅加倉(cāng)了地產(chǎn)、銀行等周期類股票，適當(dāng)減持了高估值的非周期股，更注重行業(yè)的均衡配置。不過(guò)，他們也不約而同地認(rèn)為，周期股難有趨勢(shì)性大行情，中長(zhǎng)期仍然更看好非周期股的投資機(jī)會(huì)。
順應(yīng)估值回歸
進(jìn)入2011年，上證指數(shù)走勢(shì)頗為“躊躇”，而被視為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的地產(chǎn)板塊卻表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，金融股在市場(chǎng)下跌中則較為抗跌，不時(shí)地表現(xiàn)一下活躍市場(chǎng)氣氛。2010年被市場(chǎng)普遍看好的醫(yī)藥、食品等大消費(fèi)類板塊和電子信息等新興產(chǎn)業(yè)股票卻有較大幅度下跌。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月4日到14日，申萬(wàn)行業(yè)分類中，房地產(chǎn)板塊以5.35%的漲幅位居第一位，金融服務(wù)以1.17%的漲幅位居第三，而電子元器件、醫(yī)藥生物、食品飲料板塊跌幅分別為6.47%、4.84%和4.01%。
對(duì)于市場(chǎng)的這種變化，多數(shù)基金經(jīng)理在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，這是對(duì)2010年板塊估值巨大差異的糾偏。“目前下跌的這些品種基本上都是去年漲幅較大、估值過(guò)高的品種。在整體弱勢(shì)的情況下，它們出現(xiàn)這種較大幅度的調(diào)整，是對(duì)高估值風(fēng)險(xiǎn)的一種釋放。而銀行、地產(chǎn)等周期股，去年由于各種利空因素，表現(xiàn)受到壓制，估值也比較低，確實(shí)也存在估值修復(fù)的需要。”大成創(chuàng)新成長(zhǎng)(160910,基金吧)基金經(jīng)理倪明說(shuō)。
順應(yīng)周期和非周期股各自的估值回歸趨勢(shì)，適時(shí)適量調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)成為近期不少基金經(jīng)理的選擇。倪明透露，近期在操作策略上，他更注重對(duì)行業(yè)的均衡配置，并且可能成為大成創(chuàng)新成長(zhǎng)今年全年的配置方向。
“近期我們?cè)谧龅木褪钦{(diào)整去年的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。一是賣出了一些非周期股，買進(jìn)了少量銀行、地產(chǎn)等估值比較低的權(quán)重股。二是在非周期股內(nèi)部也進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整，賣出了我們認(rèn)為質(zhì)地不夠好的股票。對(duì)于我們看好的部分消費(fèi)類、新興產(chǎn)業(yè)股，我們反而趁低價(jià)買入了一些。”深圳一位基金經(jīng)理告訴記者。
非周期股仍受青睞
雖然基金經(jīng)理透露近期增配了周期股，但接受記者采訪的基金經(jīng)理也較為一致地表示，中長(zhǎng)期仍然更為看好大消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。
對(duì)通脹的擔(dān)憂和政策調(diào)控的預(yù)期是基金經(jīng)理不看好周期股的主要原因。“在國(guó)家大力抑制房?jī)r(jià)和通脹的背景下，地產(chǎn)、銀行板塊勢(shì)必會(huì)受到持續(xù)的壓制，創(chuàng)造超額收益的空間不大。與此相對(duì)的是，消費(fèi)行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，受到國(guó)家政策的積極扶持，未來(lái)的成長(zhǎng)空間更廣闊。所以，中長(zhǎng)期我們還是會(huì)重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥、消費(fèi)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股。”一位基金經(jīng)理表示。
信達(dá)澳銀中小盤基金經(jīng)理曾國(guó)富也判斷，在通脹水平下降之前，抑制通脹的措施還將繼續(xù)，一季度出臺(tái)多項(xiàng)政策控制通脹的可能性非常大。在這種背景下，事實(shí)上，當(dāng)前市場(chǎng)看好的銀行、地產(chǎn)，在一季度較難出現(xiàn)大的投資機(jī)會(huì)。就全年而言，預(yù)計(jì)銀行、地產(chǎn)等強(qiáng)周期板塊也只有在政策空檔期和政策放松期才能出現(xiàn)短期的估值修復(fù)行情。“未來(lái)，消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)等非周期行業(yè)，我們會(huì)用戰(zhàn)略投資的態(tài)度來(lái)投資，注重自下而上地精選個(gè)股，而周期性股票則會(huì)擇機(jī)少量配置。”曾國(guó)富說(shuō)。