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    2010年，美國聯(lián)邦儲備委員會主席本·伯南克可以說是年度最容易引起市場波動的發(fā)言人。幾乎是在“量化寬松”的話題中度過的這一年，美國大方的“印鈔”政策，讓柏南克的一言一行都在資本市場里掀起千層浪。
　　在美國當(dāng)?shù)貢r間12月5日播出的哥倫比亞廣播公司的《60分鐘》訪談節(jié)目中，伯南克表示美國第二輪量化寬松貨幣政策的實際規(guī)模可能高于6000億美元。此消息一出，美元反彈受阻、黃金上漲，橡膠、棉花等期貨品種延續(xù)反彈，國際油價也創(chuàng)出新高。
　　盡管在不斷“印鈔”，但對于有關(guān)美聯(lián)儲量化寬松舉措只是“多印錢”的說法，伯南克依舊堅決反駁。伯南克在與美國《時代》周刊網(wǎng)上讀者互動時，一位讀者問他：“為什么美聯(lián)儲在“憑空”大肆印鈔？”，伯南克表示，美聯(lián)儲并未這樣做，購債計劃不會導(dǎo)致流通中的貨幣增多。他認(rèn)為，美聯(lián)儲的刺激舉措，遠(yuǎn)非表面上的“印錢”，而是刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的有效途徑。

　　失業(yè)率居高不下 第三次“量化寬松”猜測不斷

　　伯南克的突然接受媒體采訪并表態(tài)令市場感到意外。眾所周知的是，伯南克作為美聯(lián)儲主席基本不接受媒體專訪，連公開演講都很少給媒體提問機(jī)會。對于他的行為和言語，一被市場人士解讀為“將迎來第三輪量化寬松政策”，甚至有市場人士開玩笑說，美聯(lián)儲瘋了。
　　齊魯證券分析師張巍認(rèn)為，伯南克這么做的目的很難琢磨。美聯(lián)儲的二次量化寬松方案剛宣布不久，按計劃二次量化寬松的6000億美元購買資產(chǎn)方案要持續(xù)到明年6月份才能結(jié)束。也就是說，伯南克至少還應(yīng)該用幾個月時間來觀察經(jīng)濟(jì)的運行趨勢，才能決定下一步的措施。可伯南克似乎等不及了，借著11月份就業(yè)數(shù)據(jù)不理想的機(jī)會就跑出來放話，可以預(yù)計伯南克的這一怪異動作恐怕醉翁之意不在酒。
　　在伯南克接受專訪的當(dāng)天，美國就業(yè)數(shù)據(jù)公布顯示，11月份的失業(yè)率意外地從9.6%上升至9.8%。該數(shù)據(jù)公布后，美元對其他多種貨幣出現(xiàn)暴跌。在訪談中，伯南克談到此問題時分析稱，美國經(jīng)濟(jì)第三季度2.5%的增長率只能維持失業(yè)率穩(wěn)定，情況稍有惡化，經(jīng)濟(jì)恐難實現(xiàn)持續(xù)自我復(fù)蘇，而長期失業(yè)率對市場信心的破壞很大，是當(dāng)下美國經(jīng)濟(jì)的首要威脅。美國的失業(yè)率要花4至5年的時間才能恢復(fù)至5%到6%的“正常”水平。美國銀行美林經(jīng)濟(jì)研究主管哈里斯分析認(rèn)為，“失業(yè)率一直保持在這么高的水平，對于美聯(lián)儲來說太高了。如果這種狀態(tài)持續(xù)下去，相信美聯(lián)儲會實施更多的量化寬松政策。”。國內(nèi)分析人士則指出，就業(yè)數(shù)據(jù)的惡化說明美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的問題仍然存在，完全可能重啟量化寬松政策，這會進(jìn)一步壓縮我國未來貨幣政策空間。不過，也有一位華爾街外匯交易員稱，市場在20多天前實際上已經(jīng)形成共識，因為經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)和政治壓力過大，美聯(lián)儲在第二輪量化寬松結(jié)束后，不會再啟動新一輪的量化寬松。
　　對于伯南克的言論，他的學(xué)生美國金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家、弗吉尼亞大學(xué)達(dá)頓商學(xué)院副院長Peter L.Rodriguez在Rodriguez近日為其辯護(hù)說，伯南克正是因為擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)陷入通縮，才不避爭議推行量化寬松政策。他解釋說，美國的量化寬松政策確是一個敏感和富有爭議性的問題，而伯南克之所以如此決策，是因為他正在面臨一個困難的境況：即美國中期選舉之后，意味著財政政策就不太可能再推出持續(xù)的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，但同時伯南克也身負(fù)重任，不能讓美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退或面臨通縮的危險。“他采取的政策確實很有爭議，但是如果經(jīng)濟(jì)未來出現(xiàn)向好的跡象，那么這個政策就很可能會停下來。這種政策會導(dǎo)致流動性泛濫，也會帶來一些風(fēng)險。但是我相信一旦美國的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些通脹的苗頭，伯南克會馬上扭轉(zhuǎn)他這種政策，會提高利率”。在Rodriguez看來，美國的量化寬松政策會帶來兩個結(jié)果，一個是全球其他地方貨幣政策會緊縮，一個是美元走軟，這兩種情況都會支持美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。他也承認(rèn)，其他國家可能會因此過得不容易，而且未來兩三年歐洲經(jīng)濟(jì)都不會增長很快，但新興經(jīng)濟(jì)體，或許會給全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來新的平衡。
　　但是仍有相當(dāng)一部分的學(xué)者質(zhì)疑伯南克的寬松貨幣政策。他們普遍認(rèn)為，目前全球主要國家央行解救金融危機(jī)的刺激措施——超低利率，恰恰是導(dǎo)致次貸危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)祝粸榱酥斡�金融危機(jī)的惡果——高失業(yè)，量化寬松貨幣政策再次被美聯(lián)儲乃至各國視為良藥，以期解救疲軟的經(jīng)濟(jì)，世界經(jīng)濟(jì)就陷入在這樣的惡性循環(huán)里。因成功預(yù)言次貸危機(jī)而聲名鵲起，并被冠以“末日博士”的紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授魯比尼表示，極度寬松的貨幣政策已促使全球房價高高上揚，如果美國房價再次下跌，將在全球范圍引發(fā)連鎖反應(yīng)，抵押貸款違約帶來的沖擊，將使世界經(jīng)濟(jì)遭受空前的災(zāi)難。
　　不過，美國商務(wù)部本月最新公布的數(shù)據(jù)略微緩解了人們的擔(dān)憂，也讓伯南克稍稍松了口氣。數(shù)據(jù)顯示，今年11月美國消費開支和個人收入雙雙增長，環(huán)比增幅分別為0.4%和0.3%。當(dāng)月，美國新房銷售量環(huán)比增長5.5%，顯示房地產(chǎn)市場繼續(xù)恢復(fù)。而美國勞工部的數(shù)據(jù)也顯示，在截至12月18日當(dāng)周，美國首次申請失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)小幅下降至42萬人，與市場預(yù)期相符。另有數(shù)據(jù)顯示，美國12月消費者信心指數(shù)為74.5，為6個月以來的最高水平。

　　復(fù)蘇依舊緩慢 不悔出手相救

　　迄今為止，美國已采取了兩輪量化寬松政策。從目前的情況來看，美國的經(jīng)濟(jì)形勢仍未見明顯持續(xù)的好轉(zhuǎn)。針對近期美國的各種經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，國泰君安證券認(rèn)為目前美國制造業(yè)前景不佳、企業(yè)投資不振、地產(chǎn)銷售再度低迷，均將使得美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的道路困難重重，而失業(yè)率的高企也將限制美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇力度，但由于消費仍然保持在較好的勢頭，將使得美國經(jīng)濟(jì)仍能保持溫和的復(fù)蘇。
　　Observatory Group高級分析師李新新介紹說，美國第一輪量化寬松政策產(chǎn)生在2008年底和2009年年初，在雷曼兄弟于2008年9月倒閉后，那時的機(jī)制主要為了金融穩(wěn)定，于是美聯(lián)儲立即推出了量化寬松政策。在隨后的三個月中，美聯(lián)儲創(chuàng)造了超過一萬億美元的儲備，主要是通過將儲備貸給它們的附屬機(jī)構(gòu)，然后通過直接購買抵押貸款支持證券。
　　今年11月初，美聯(lián)儲宣布實施第二輪量化寬松政策，表示在2011年第二季度前購買6000億美元長期國債，每月購買約750億美元國債，以進(jìn)一步刺激美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。然而這項6000億美元的大規(guī)模資產(chǎn)購買計劃在過去一個多月內(nèi)卻遭遇了來自其他國家以及美國共和黨議員的批評。摩根士丹利全球財富管理集團(tuán)的固定收益策略師Kevin Flanagan就表示，疲弱的非農(nóng)數(shù)據(jù)增加了美聯(lián)儲全額實施第二輪量化寬松的可能性，若到第二輪量化寬松實施完畢時，美國失業(yè)率仍舊位于9%至10%的高位，美聯(lián)儲可能進(jìn)一步增加購債規(guī)模，例如進(jìn)一步購買4000億美元的國債，從而令第二、第三輪量化寬松的總規(guī)模達(dá)到1萬億美元。
　　隨著美國最新就業(yè)數(shù)據(jù)的不如預(yù)期，有關(guān)第三輪量化寬松的市場預(yù)期也在不斷升溫。伯南克在為其政策辯護(hù)時說：“量化寬松不是簡單地印鈔票，因為貨幣供應(yīng)量并未發(fā)生重大變化，流通中的貨幣并未增加。美國失業(yè)率高企和較低的通脹率是推出6000億美元規(guī)模刺激計劃的主要考量因素。”他還透露，美聯(lián)儲每天都在監(jiān)測通脹的情況，確保通脹率上升不超過兩個百分點。
　　在被問及“如果讓你重來，你是否還會采取過去兩年半里采取的行動？”時，伯南克表示：“我當(dāng)然希望我能夠無所不知，能夠預(yù)見到危機(jī)的到來。但是，如果僅僅是回到過去，我想我所做的還是老樣子。當(dāng)時的環(huán)境是非常、非常的復(fù)雜。而且我認(rèn)為，當(dāng)時美聯(lián)儲的反應(yīng)已經(jīng)是非常的積極主動了”。他解釋說，如果當(dāng)時不出手的話，失業(yè)率將會比現(xiàn)在高很多，現(xiàn)在可能就會處于一種大蕭條的狀況，比如失業(yè)率達(dá)到25%。“我們剛剛目睹了一到兩家金融公司倒閉或接近倒閉的狀況。想象一下，如果十家或者十二家、十五家金融公司破產(chǎn)會怎么樣，而這就是2008年秋天時的狀況。這將導(dǎo)致全球金融體系崩潰，受牽連的將不僅僅是美國經(jīng)濟(jì)。”

　　美國二次探底可能性不大 未來依然嚴(yán)峻

　　對于美國再次陷入衰退的可能性，“看起來我們不大可能會經(jīng)歷二次探底式衰退”伯南克回答道。這是因為除了其他原因之外，經(jīng)濟(jì)中最具周期性特點的一些領(lǐng)域如樓市已經(jīng)十分疲軟了。它們不會再變得更加疲軟。因此出現(xiàn)再次下滑相對來說已是不大可能了。對此，廣發(fā)證券也認(rèn)為，盡管美國的失業(yè)率意外上升，但無論從美國本土的股票市場表現(xiàn)、還是其非農(nóng)就業(yè)人數(shù)等方面看，應(yīng)該改變不了投資者對美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。以近期美國的經(jīng)濟(jì)為例：美國2009年第四季度的經(jīng)濟(jì)年增長率為5.0%，明顯高于3%，而同期失業(yè)率卻穩(wěn)定于10%的高位，直到2010年第一季度失業(yè)率才下降至9.7%。而且由于2010年第一季度3.7%的經(jīng)濟(jì)年增長率，使失業(yè)率在第二季度繼續(xù)下降至9.5%的相對低位。之后由于2010年第二季度與第三季度的經(jīng)濟(jì)年增長率分別下降至1.7%和2.5%，使失業(yè)率在第三季度再次上升為9.6%，并與本月上升至9.8%，這9.8%只是目前美國經(jīng)濟(jì)滯后的表現(xiàn)。
　　不過伯南克也提醒道：“盡管如此，目前我認(rèn)為長時間內(nèi)高企的失業(yè)率將損害消費者和家庭的信心，使他們對將來更加擔(dān)憂，我認(rèn)為這是我們的經(jīng)濟(jì)可能再次下滑所面臨的主要風(fēng)險來源。”對于當(dāng)前美國的經(jīng)濟(jì)形勢，伯南克認(rèn)為處于一種臨界的情況，他表示大致2.5%左右的經(jīng)濟(jì)增速就可以使失業(yè)率保持穩(wěn)定。而這正是第二輪量化寬松政策正在接近的目標(biāo)，所以距離經(jīng)濟(jì)走向可自我持續(xù)增長應(yīng)該說不是太遠(yuǎn)了。美國仍在復(fù)蘇過程中，但復(fù)蘇的現(xiàn)狀不容忽視，伯南克表示了對美國巨額財政赤字的擔(dān)憂，稱未來10至20年內(nèi)，大批財政預(yù)算將花費在醫(yī)療、社會安全等領(lǐng)域，軍費及其他開支都要縮減。“在今年，我們不應(yīng)該采取任何可能傷害到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的行動，比如削減今年的財政支出以及稅收。”他認(rèn)為。
　　業(yè)內(nèi)人士指出，目前美國國債市場已經(jīng)積聚了大量泡沫，其背后是以美國的信用做支撐，一旦破滅，危害將超過次級債和金融海嘯，風(fēng)險不可小覷，給持有美國國債的國家如中國帶來了巨大的風(fēng)險。