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萬(wàn)科A(000002)：股權(quán)激勵(lì)助業(yè)績(jī)釋放
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2010-12-24 作者： 來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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在房地產(chǎn)行業(yè)中，群益證券推薦萬(wàn)科A。其分析報(bào)告稱，公司本月審議通過的2010年A股股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，擬授予總量1.1億份股票期權(quán)，約占目前股本總額的1%，行權(quán)價(jià)格8
.89元/股。從基本行權(quán)條件來看，三個(gè)行權(quán)期全面攤薄的年凈資產(chǎn)收益率依次不低于14%、14.5%和15%，大 致 相 當(dāng) 于 三 年 復(fù) 合 增 長(zhǎng) 超
過20%，我們認(rèn)為按公司目前的銷售進(jìn)度，第一個(gè)行權(quán)期的業(yè)績(jī)達(dá)成概率較大，未來管理層釋放業(yè)績(jī)的動(dòng)力較強(qiáng)。
2010年前三季度，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售面積601萬(wàn)平方米，銷售金額714.1億元。三季度末公司貨幣資金達(dá)到315億元，遠(yuǎn)高于短期借款和一年內(nèi)到期長(zhǎng)期借款的總和。有息負(fù)債占總資產(chǎn)的比例實(shí)際上僅為23
.9 %，公 司 的 凈 負(fù) 債 率
為27.2%，較中期的40.8%下降13.6個(gè)百分點(diǎn)，公司財(cái)務(wù)狀況較好，整體財(cái)務(wù)狀況好于行業(yè)平均水平。
群益證券表示，公司2010年前三季度，銷售業(yè)績(jī)出色，2011年業(yè)績(jī)基本鎖定。適時(shí)的股權(quán)激勵(lì)措施有助公司業(yè)績(jī)釋放，全國(guó)性的布局將降低房地產(chǎn)限購(gòu)措施所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)公司2010、2011年凈利潤(rùn)為65.7億元和79.7億元，年?duì)I收成長(zhǎng)(衰退)率增長(zhǎng)23.3%和21.5%，每股盈利0.60元和0
.73元，A股對(duì)應(yīng)市盈率為14.9倍和12.2倍，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
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