美國當地時間11月3日，美聯儲宣布將在2011年2季度結束前最多購買6000億美元較長期限國債，并維持現有的對到期證券回籠資金再投資的政策。這意味著未來8個月平均每月美聯儲大約可以購買1100億美元的國債，其中350億美元來自到期的MBS和機構債回籠資金，750億美元來自最新的國債購買計劃。
    2009年3月美聯儲首次大規模啟動量化寬松時（以下簡稱QE1），對濫印貨幣的憂慮直接轉換成美元的貶值壓力，美元指數從85左右一路暴跌至11月份的74附近，眾多市場評論擔憂此次量化寬松重啟(以下簡稱QE2)會誘發美元再次大跌。筆者認為，美元的長期貶值風險的確在增加，但近期美元料將不會大幅下滑。
　　QE2和QE1雖然都是由美聯儲購買債券，但“形相近”而“神不同”。
　　首先，兩次寬松力度差異較大。
　　QE1總規模為1.15萬億美元，包括3000億國債，7500億MBS和1000億機構債，遠大于QE2的6000億美元。
　　美聯儲預計，未來8個月平均每月到期的MBS和機構債回籠資金能夠維持在350億美元左右。必須指出，美聯儲將回籠資金再投資于國債，本質上屬于“騰籠換鳥”式的資產置換，這不會對美聯儲的資產負債表構成擴張壓力，因而也不會對美元匯率構成新的威脅。QE2對美聯儲資產負債表施加的壓力主要來自新增的6000億國債購買計劃，但這一計劃是否會按照預期每月平穩執行仍存在一定疑慮。美聯儲在聲明中明確表示，“將根據未來獲得的信息對其債券收購活動的進度和資產收購計劃的整體規模進行定期回顧，并將在必要時候對這項計劃做出調整”，這其實是給了美聯儲以充分的靈活性和回旋余地，在經濟好轉的情況下，國債收購計劃甚至有可能中途暫停。
　　此外，目前有輿論認為，如果此輪量化寬松未能取得足夠的成效，美聯儲可能在2011年2季度后推出QE3，但目前來看這類言論仍屬捕風捉影，美聯儲并未就未來的行動做出明顯暗示。
　　其次，宏觀經濟背景完全不同。
　　2009年美國經濟極度困難，在QE1啟動前金融市場處于高度恐慌之中，高壞賬率威脅著眾多金融機構的生存，在“不知道誰將下一個倒下”的市場氛圍中，市場流動性極為緊張。QE1的首要目的不是刺激經濟增長，而是解除金融市場恐慌情緒，因此以當時流動性嚴重不足的MBS為主要收購對象。
　　今年美國經濟已經較去年明顯好轉，GDP連續正增長，金融機構系統性風險大大降低，此時QE2的首要任務是壓低市場利率水平，刺激金融機構向實體經濟投資，為經濟復蘇贏得較為寬松的貨幣環境，幫助復蘇勢頭穩定發展。因此QE2的收購對象已經全部變成國債，這也從一個側面反映出美聯儲對美國金融體系的強大信心。
　　未來美國的經濟數據可能并不遜色于歐洲和日本等主要發達經濟體，而這將給美元的未來走勢帶來較去年更多的不確定性。11月4日，美國公布10月非農就業人口增加15.1萬，好于市場預期，該消息迅速將歐元對美元匯率從剛剛突破的1.42打壓到1.40，這也許是下一階段匯市動蕩的一個縮影。
　　第三、市場已經提前消化預期。
　　這可能是QE2和QE1最重要的一點區別。相對于QE1，市場對QE2的推出早有充分的思想準備。美聯儲在8月就早早透露出采取新舉措刺激經濟的意向，并在8月10日宣布將到期MBS和機構債回籠資金再投入公債，9月以來美聯儲官員又多次在各種場合對重啟量化寬松發表言論。在美聯儲的有意引導之下，市場一度預期QE2的規模可能達到1萬億美元，后預期逐漸收斂于每月購買1000億國債，至少連續購買5個月。美元匯率也伴隨這些猜測大幅下滑：9月初至11月2日（即QE2啟動前），美元指數大幅下挫7%，跌穿77；歐元對美元升11%，突破1.40。
　　與市場預期相比，QE2在總規模上僅略超預期，但在每月平均收購額度上卻又遜于預期，因此可以認為QE2啟動前的美元走勢已經在很大程度上消化了QE2的影響。
　　總體來看，盡管美元有長期貶值的前景，但并不等于美元會立刻大幅下跌，QE2最大的可能是讓美元在一段時間內陷入低位震蕩。預計11月份歐元對美元難以上攻1.50，在1.35-1.45區間震蕩的概率較高。