10月CPI或達(dá)到4%以上，市場(chǎng)對(duì)于通脹持續(xù)走高并且央行在年底前再度加息的預(yù)期提升。分析人士指出，從目前情況看，短期內(nèi)通脹繼續(xù)走高沒有懸念，未來(lái)一些面臨成本快速上升，但又難以在短期內(nèi)快速將成本壓力轉(zhuǎn)嫁的中游行業(yè)，可能受到更多的不利影響，如電子元器件、汽車、電力、石化等企業(yè)。
通脹繼續(xù)走高概率大
在農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)原料等一系列產(chǎn)品價(jià)格上漲的推動(dòng)下，10月份通脹繼續(xù)走高幾無(wú)懸念。從目前多家機(jī)構(gòu)給出的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)看，10月份CPI超過(guò)4%的可能性很大。
近期央行就表示，仍在關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能帶來(lái)的通脹風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)的勞動(dòng)力成本及服務(wù)成本上升可能推動(dòng)通脹預(yù)期升溫，而主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體采取貨幣寬松政策可能導(dǎo)致大量資金流向高速增長(zhǎng)的新興經(jīng)濟(jì)體，在流動(dòng)性充裕及通脹預(yù)期較強(qiáng)的背景下，需要高度關(guān)注潛在通脹壓力。
而數(shù)據(jù)顯示，10月份制造業(yè)PMI指數(shù)攀升至54.7，延續(xù)了持續(xù)回升的走勢(shì)，顯示通脹壓力或繼續(xù)加大。
中游行業(yè)承壓
從目前股市的表現(xiàn)看，圍繞通脹主線已經(jīng)產(chǎn)生了諸多投資機(jī)會(huì)，前期的煤炭、有色，近期的農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥等，都涌現(xiàn)出了一些大幅走強(qiáng)的品種。分析人士表示，適度的通脹水平將有助股市保持重心穩(wěn)步上移的趨勢(shì)，但通脹達(dá)到政策容忍上限繼而引發(fā)緊縮措施出臺(tái)時(shí)，流動(dòng)性收縮將成為市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。
招商證券發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，此輪市場(chǎng)上漲行情延續(xù)的時(shí)間和空間，很可能由通脹的進(jìn)度決定。下一階段除了關(guān)注CPI等數(shù)據(jù)外，還要重點(diǎn)關(guān)注政策對(duì)通脹的態(tài)度。站在中長(zhǎng)期角度看，當(dāng)通脹成為政策收縮的威脅之后，市場(chǎng)的風(fēng)格很可能會(huì)再次由周期品轉(zhuǎn)回到消費(fèi)品。
具體到行業(yè)方面，分析師指出，由于短期通脹壓力較大和政策面的不確定性，需要尋找一些確定性增長(zhǎng)的行業(yè)，以規(guī)避從緊風(fēng)險(xiǎn)。在高通脹背景下，上市企業(yè)整體盈利增速會(huì)減緩，行業(yè)將出現(xiàn)明顯分化。一般的中游行業(yè)，一方面，面臨成本快速上升的壓力；另一方面，也難以快速通過(guò)提高價(jià)格等措施來(lái)傳導(dǎo)成本壓力。因此，在“前后夾擊”的市場(chǎng)環(huán)境中，未來(lái)中游行業(yè)可能難有好的表現(xiàn)。
分析人士表示，未來(lái)在關(guān)注通脹受益投資主線的同時(shí)，需堅(jiān)決回避兩類企業(yè)：一是缺乏定價(jià)能力或者是價(jià)格受國(guó)家政策限制的企業(yè)，如電力、部分石化行業(yè)等；二是出口比重較大的企業(yè)，如一些電子元器件行業(yè)公司和整車生產(chǎn)公司，在高通脹背景中，人民幣升值對(duì)出口業(yè)務(wù)量占比大的企業(yè)業(yè)績(jī)有顯著影響，通脹高企的環(huán)境將使得這些企業(yè)盈利下滑。
而從歷史情況看，這些中游行業(yè)在高通脹時(shí)期普遍表現(xiàn)不佳。2003年11月-2004年10月，CPI月度同比增速平均為3.98%，期間上證綜指下跌了3.4%，中信汽車、綜合、建筑三大行業(yè)指數(shù)跌幅居前，分別下跌了33%、23%、21%；2007年4月-2008年10月，CPI月度同比增速平均水平高達(dá)6.46%，而此期間，上證綜指下跌了40%，中信電子元器件、餐飲旅游、汽車三大行業(yè)指數(shù)的跌幅分別達(dá)到了60%、57%、57%。