通過改變資產(chǎn)價格上漲預(yù)期的方式控制熱錢流入；加息周期可能到來
央行周二晚間意外宣布，自10月20日起將人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各上調(diào)25個基點。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這次加息不僅能控制持續(xù)上漲的通脹壓力，而且也將抑制以房市股市為主的資產(chǎn)泡沫，進(jìn)而通過改變資產(chǎn)價格上漲預(yù)期的方式控制熱錢流入。
“人民幣單向升值預(yù)期難以打破，所以加息和擴(kuò)大人民幣兌美元匯率的波動幅度不得不為。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，本次加息可能意味著9月份CPI再創(chuàng)新高，同時央行更為關(guān)注貸款的過快增長和資產(chǎn)的泡沫化壓力。
魯政委認(rèn)為，央行選擇此時加息的原因在于：其一，對經(jīng)濟(jì)過度下滑的擔(dān)憂消退。在6-7月份之間，宏觀部門一度擔(dān)心經(jīng)濟(jì)過度下滑，但隨著其后增長數(shù)據(jù)的反彈，當(dāng)局對經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑的擔(dān)憂已暫告消退；其二，消除“負(fù)利率”呼聲日盛；其三，關(guān)于明年CPI可能維持3%上下的預(yù)期已趨于強(qiáng)烈，而且房地產(chǎn)市場的高燒難退，被疑與“負(fù)利率”有關(guān)。
“這次加息有些出其不意，在很多人都預(yù)測短期不會加息的情況下，央行加息0.25%，是出于收縮流動性的需要。”國泰君安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，在之前準(zhǔn)備金率上調(diào)的情況下，加息是仍然為了對沖持續(xù)上漲的通脹壓力。他判斷9月份CPI在3.6%至3.7%之間。
“中國現(xiàn)在的貨幣供應(yīng)量是10年前的4.6倍。現(xiàn)在中國的通貨膨脹、炒房、炒地的程度達(dá)到了史無前例的水平，和1989年的日本非常相似。中國商業(yè)和家庭地產(chǎn)的總價值已經(jīng)達(dá)到了4倍GDP的水平。央行在此刻選擇加息，說明情況已經(jīng)非常嚴(yán)重。”獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠認(rèn)為，未來央行會慢慢地加息，房價會慢慢地下跌。在這個過程中，政府要保持政策的一致性，人民幣如果貶值的話，會造成熱錢的外流，房地產(chǎn)市場將會崩盤。
雖然大多數(shù)分析師認(rèn)同加息為控制通脹和泡沫的看法，不過，對于此次加息是否意味著貨幣開始從緊，專家們的看法不一。“此次加息雖然標(biāo)志著一個加息周期的開始，但近期還不能認(rèn)為可能會有一次連續(xù)的加息過程。”魯政委說。諾安基金也認(rèn)為，此次加息主要針對國內(nèi)可能出現(xiàn)的通脹預(yù)期，并不意味國內(nèi)貨幣政策發(fā)生根本性轉(zhuǎn)向。
但中信建投首席宏觀分析師魏鳳春認(rèn)為，我國加息周期正式到來。選擇在黨的五中全會結(jié)束后即宣布加息，表明在中央高層看到房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)影響到經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此次加息是央行2007年以后的首次加息，可以預(yù)見，我國將進(jìn)入加息周期，此后再次加息的可能性加大。
對于加息對股市的影響，一些分析師認(rèn)為，加息利空將直接沖擊股市，四季度或僅剩結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。李迅雷認(rèn)為，央行的加息對股市是偏利空的消息，但至于對股市影響多大，要看加息是連續(xù)性行為還是僅單次行為，目前尚不好判斷。
魏鳳春認(rèn)為，加息對周期性行業(yè)是個大利空，包括金融、地產(chǎn)在內(nèi)的行業(yè)可能面臨大的調(diào)整。而近期大盤的上漲速度太猛，樓市泡沫有向股市蔓延的跡象，這也加大了監(jiān)管層采取加息等措施的意愿。但他指出，在四季度仍有一些板塊存在投資機(jī)會，主要集中在大消費(fèi)、農(nóng)業(yè)股、軍工股、高端制造業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生這六大板塊。
不過，基金公司對加息的影響較為樂觀。大成基金認(rèn)為，央行突然加息未必是壞事，因為這預(yù)示管理層對宏觀經(jīng)濟(jì)有信心，在經(jīng)濟(jì)向好的大背景下，整個股市有向上空間。此次突然加息超出預(yù)期，因此可能會在短期內(nèi)對市場形成沖擊，A股應(yīng)會走出先抑后揚(yáng)行情。大成基金稱，近日公布的數(shù)據(jù)顯示，領(lǐng)先指標(biāo)繼續(xù)回升，順差縮小內(nèi)需上揚(yáng)，應(yīng)是管理層看好經(jīng)濟(jì)趨勢的客觀依據(jù)。由于此輪加息幅度正常，并不是嚴(yán)厲地大幅調(diào)整，仍可視為是貨幣政策的微調(diào)，相對寬松的貨幣政策的大基調(diào)其實還是沒有變。