觀察近期盤(pán)面,從“抓小放大”至“抓大放小”的市場(chǎng)格局變化中,投資者已經(jīng)嗅到了A股正在出現(xiàn)的明顯轉(zhuǎn)變。筆者維持市場(chǎng)走勢(shì)震蕩向上、上證綜指挑戰(zhàn)3000點(diǎn)的觀點(diǎn)不變。而從投資邏輯來(lái)看,建議投資者關(guān)注從上游至中游、從資源到資產(chǎn)的熱點(diǎn)切換。
市場(chǎng)理念發(fā)生轉(zhuǎn)變
2010年以來(lái),“抓小放大”的投資模式讓人印象深刻。雖然大盤(pán)表現(xiàn)低迷,但在區(qū)域經(jīng)濟(jì)、新興產(chǎn)業(yè)、兼并重組等題材的牽引下,結(jié)構(gòu)性行情向縱深發(fā)展,不少中小盤(pán)個(gè)股走出了不輸于大牛市的飆升行情。不過(guò),在進(jìn)入10月份之后,市場(chǎng)卻出現(xiàn)了明顯變化,金融地產(chǎn)、資源類等藍(lán)籌股連續(xù)上漲,而中小盤(pán)題材股開(kāi)始震蕩調(diào)整。綜合近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,筆者認(rèn)為A股市場(chǎng)投資者的偏好已發(fā)生明顯改變。
這種改變有其深刻的內(nèi)在背景。首先,國(guó)內(nèi)政策收緊預(yù)期有所降溫。從前階段來(lái)看,國(guó)內(nèi)樓市成交價(jià)格有所抬頭、8-9月國(guó)內(nèi)CPI高位運(yùn)行,市場(chǎng)對(duì)政策進(jìn)一步收緊的預(yù)期強(qiáng)烈。但是,伴隨四季度國(guó)內(nèi)CPI增速的逐步回落、“9.29”房地產(chǎn)調(diào)控的再度出臺(tái),下一階段政策收緊預(yù)期將會(huì)明顯緩解。
其次,宏觀基本面的改善預(yù)期開(kāi)始升溫。從環(huán)比來(lái)看,工業(yè)生產(chǎn)在7-8月或已見(jiàn)底,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的環(huán)比增速將逐漸回升。從同比來(lái)看,由于基數(shù)效應(yīng)、“十二五”規(guī)劃的實(shí)施以及投資放緩趨勢(shì)的結(jié)束,國(guó)內(nèi)GDP同比增速將在2011年一季度見(jiàn)底。無(wú)論是同比還是環(huán)比,當(dāng)前宏觀基本面的改善預(yù)期強(qiáng)烈,投資者情緒應(yīng)有較大改觀。
最后,市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕。從國(guó)內(nèi)來(lái)看,預(yù)計(jì)年內(nèi)M2/GDP達(dá)到190%,貨幣環(huán)境極為寬松。而從M1來(lái)看,隨著企業(yè)存款的增加,環(huán)比也有望出現(xiàn)改善;從國(guó)外來(lái)看,在歐美采取貨幣定量寬松的舉措之下,海外資金正紛紛尋找出路。而由于人民幣有強(qiáng)烈的升值預(yù)期,國(guó)際資本有望重新流入中國(guó)。在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格高位并受嚴(yán)厲調(diào)控、部分藍(lán)籌股有全球配置價(jià)值之際,外資流入資本市場(chǎng)的可能性加大。
板塊輪動(dòng)有望重現(xiàn)
綜上來(lái)看,筆者預(yù)計(jì)下一階段市場(chǎng)投資理念可能由“抓小放大”向“抓大放小”的方向轉(zhuǎn)變,藍(lán)籌股有望獲取明顯的超額收益。從市場(chǎng)層面來(lái)看,以下三點(diǎn)也有利于藍(lán)籌股繼續(xù)表現(xiàn)。
首先,近期市場(chǎng)消化利空消息非常迅速。對(duì)部分銀行存款準(zhǔn)備金上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)的消息沖擊,市場(chǎng)僅僅在半天時(shí)間內(nèi)就得以消化。另一方面,在各地房地產(chǎn)調(diào)控的“限購(gòu)令”紛紛出臺(tái)之際,地產(chǎn)股卻逆勢(shì)上揚(yáng)。這表明投資者情緒已經(jīng)出現(xiàn)明顯改善,市場(chǎng)有望階段性擺脫政策依賴。
其次,近期市場(chǎng)量?jī)r(jià)配合理想。從上海市場(chǎng)來(lái)看,近日持續(xù)超過(guò)2000億元的日成交;從深圳市場(chǎng)來(lái)看,持續(xù)近1500億元的日成交,這種情況屬于年內(nèi)少見(jiàn)。而在成交量的推動(dòng)下,兩市指數(shù)從技術(shù)上已分別站穩(wěn)半年線及年線。從量?jī)r(jià)配合上來(lái)說(shuō),場(chǎng)外資金仍在逐漸流入,時(shí)間上應(yīng)該還會(huì)有一定的持續(xù)性。
最后,近期市場(chǎng)熱點(diǎn)有輪動(dòng)跡象。上證綜指之所以走出持續(xù)一月有余的盤(pán)局,以煤炭、有色以及農(nóng)產(chǎn)品為代表的上游資源類功不可沒(méi)。不過(guò),在該類品種短線已有較大漲幅并需要階段性整理之際,市場(chǎng)的熱點(diǎn)輪動(dòng)跡象開(kāi)始顯現(xiàn),汽車、化工、鋼鐵以及機(jī)械等其他藍(lán)籌股接連出現(xiàn)上漲。
展望下一階段,從投資邏輯來(lái)看,筆者看好從上游至中游、從資源到資產(chǎn)的熱點(diǎn)切換。從中游層面來(lái)看,建議投資者關(guān)注建材、鋼鐵、化工、造紙、汽車零部件以及機(jī)械等板塊。從資產(chǎn)層面來(lái)看,建議投資者關(guān)注銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)以及景點(diǎn)等板塊。