A股市場(chǎng)從7月以來(lái)大幅反彈，但在此期間成立的諸多新基金、尤其是指數(shù)基金卻放緩了建倉(cāng)步伐，有的甚至空倉(cāng)運(yùn)行。不過(guò)，對(duì)于后市，基金也并不悲觀，結(jié)構(gòu)性行情仍將延續(xù)，消費(fèi)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是大方向。
指數(shù)基金策略謹(jǐn)慎
資料顯示，從7月初A股反彈以來(lái)，截至9月20日，滬深300上漲了約13%，中證500則大幅反彈了26.98%。但在這期間成立的諸多新基金卻放緩了建倉(cāng)節(jié)奏，凈值增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場(chǎng)漲幅，不過(guò)，如果從保面值的角度來(lái)看，這一策略還是取得了預(yù)期的效果。
資料顯示，成立于2010年8月12日的天弘深證成份指數(shù)基金，截至9月10日，其股票倉(cāng)位僅為0.01%，基本上是空倉(cāng)。持有的股票共有三只，分別為東方日升、新筑股份和富春環(huán)保，各持有500股，顯然是打新所得。
這種謹(jǐn)慎的策略，帶來(lái)的就是不跌破面值的回報(bào)，該基金9月3日凈值為1.001元，截至2010年9月16日，基金上市交易前一天，其份額凈值還是為1.001元，可見(jiàn)基金管理人還在等待更好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。
又如長(zhǎng)盛滬深300指數(shù)基金，該基金于8月4日成立，截至8月30日，其股票倉(cāng)位為23.32%，截至2010年9月3日，基金份額凈值為1.003元，尚在面值之上。這樣原始投資人如果選擇在9月6日上市交易當(dāng)天賣(mài)出，也能保本。
業(yè)內(nèi)人士指出，新基金緩慢建倉(cāng)一般有兩個(gè)原因，一是看淡市場(chǎng)，一些新基金想充分利用建倉(cāng)期這段時(shí)間來(lái)回避下跌，提升業(yè)績(jī)，二是為保面值，尤其是有新基金在發(fā)行時(shí)如果有幫忙資金參與認(rèn)購(gòu)的話，更需要把凈值穩(wěn)定在面值之上，以方便這些機(jī)構(gòu)日后贖回。
四季度或是好時(shí)點(diǎn)
相比指數(shù)基金的“龜速”建倉(cāng)，主動(dòng)型基金則稍有不同，其選擇股票的余地更大。如國(guó)泰價(jià)值經(jīng)典基金8月13日成立，截至9月6日，不到一個(gè)月，股票倉(cāng)位便提升到了9.97%，前五大重倉(cāng)股分別為中國(guó)神華、興業(yè)銀行、青島啤酒、金德發(fā)展、大秦鐵路，不過(guò)，從占比來(lái)看，買(mǎi)得并不重，第一大重倉(cāng)股也僅占1.24%。
而信誠(chéng)深度價(jià)值基金更為進(jìn)取一些，截至2010年9月13日，其股票倉(cāng)位已提升到了36.36%，從其組合來(lái)看，買(mǎi)入的多是汽車(chē)、醫(yī)藥和食品飲料板塊個(gè)股，前五大重倉(cāng)股分別為上海汽車(chē)、宇通客車(chē)、浙富股份、東阿阿膠、萊寶高科，第一大重倉(cāng)股占比為4.54%，前四只個(gè)股占比都在3個(gè)點(diǎn)之上，可見(jiàn)，基金對(duì)這些個(gè)股還頗有信心。事實(shí)上，這一進(jìn)取的策略也取得了階段性成績(jī)，信誠(chéng)深度價(jià)值7月30日正式成立，截至9月17日，其凈值為1.028元，趕上了這波市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情。
雖然新基金們紛紛放緩了建倉(cāng)步伐，但對(duì)于后市，基金整體上來(lái)看也并不悲觀。有基金經(jīng)理指出，雖然今年以來(lái)市場(chǎng)是下跌的，但不少股票已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，存在大量投資機(jī)會(huì)。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，雖然滬深300指數(shù)估值不高，但中證500指數(shù)高高在上，中小板指數(shù)離新高也不遠(yuǎn)，一些積極參與其中的基金也受益匪淺。
一位新發(fā)基金的基金經(jīng)理表示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)在今年四季度有望看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的最低點(diǎn)，前期大家都建倉(cāng)較慢，可能在四季度會(huì)是個(gè)建倉(cāng)的好時(shí)點(diǎn)。而對(duì)于品種的選擇，不少基金還是傾向于消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)。
華泰柏瑞投資部總監(jiān)汪暉說(shuō)：“從我們的分析框架看，消費(fèi)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的政策周期是長(zhǎng)期向上的，它對(duì)受益行業(yè)和公司有顯著估值提升作用。這就是估值結(jié)構(gòu)性泡沫的根本原因。相反，產(chǎn)能過(guò)剩和高污染、高能耗的周期性行業(yè)估值受到壓制也是政策周期的必然結(jié)果。”
汪暉進(jìn)一步表示，“既然政策對(duì)消費(fèi)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)是長(zhǎng)期利好，估值肯定走在盈利前面，估值過(guò)高將會(huì)調(diào)整等待盈利的變化，相互印證螺旋上升，這是典型的成長(zhǎng)股投資邏輯。如果盈利不能跟上估值擴(kuò)張，調(diào)整就會(huì)比較大，時(shí)間也會(huì)更長(zhǎng)。但是調(diào)整并不意味著趨勢(shì)變化。相反，這類(lèi)行業(yè)和個(gè)股長(zhǎng)期上升趨勢(shì)已經(jīng)越來(lái)越清晰，我們要做的就是抓住每一次調(diào)整的機(jī)會(huì)，優(yōu)化組合，發(fā)掘主題性投資機(jī)會(huì)，尋找估值可以大幅度提升的行業(yè)和公司。”