隨著8月經濟數據的公布，不難發現宏觀面對債市的支撐作用開始出現減弱跡象。盡管目前資金面仍然寬裕，但在通脹預期管理有望逐步加強的情況下，債市第四季度收益率水平存在較大上行風險。
　　分析人士認為，8月宏觀經濟數據對債市整體影響偏空，短期內弱市震蕩的格局依舊不會改變。

　　債市調整壓力逐步增大

　　從8月宏觀經濟數據來看，物價基本符合預期，經濟增長類數據除出口低于預期外，其他數據幾乎全部超出預期，尤其是固定資產投資基本止住下跌，零售和工業增加值甚至出現顯著反彈，顯示出經濟下滑勢頭暫時有所放緩。
　　有業內分析師表示，鑒于經濟基本面開始出現回暖跡象，債市收益率也就失去了維持于低位的支撐。
　　一位商業銀行交易員指出，在經濟繼續下火的過程中，政府更容易保持寬松的貨幣政策，從這一點來說，經濟的企穩使貨幣政策的尺度有了更大的彈性空間，對債市或將產生不利影響。
　　事實上，多位接受記者采訪的固定收益研究員均認為，9月份債市調整壓力正逐漸增大。雖然資金面的寬裕仍對債市收益率水平構成了一定支撐，可短期弱市震蕩的格局不會改變。
　　不過，市場也無需過于悲觀，來自申銀萬國的最新研究報告指出，中期來看，經濟回落的趨勢并沒有發生改變，且未來潛在的風險點在于政策調控力度再加大、出口回落、海外經濟二次下探，這些因素都將利好債市發展，而債市的整體環境沒有發生根本性的轉折。

　　資金面整體保持平穩

　　9月份的前兩周，央行在公開市場操作中均實現了資金的凈投放，累計投放額度為1410億元，資金緊張情況得到大幅緩解。
　　從歷史操作情況來看，5月底至7月下旬，央行為緩解資金面壓力，連續8周實施了凈投放操作，共計投放9570億元，資金面逐漸由緊轉松。而7月下旬至8月底，央行又逐步收緊流動性，公開市場6周有5次凈回籠，共回籠資金3040億元。
　　不過，隨著長假的臨近，市場對資金的需求也將有所增多。業內普遍認為，9月份受中秋、國慶假日和資金跨季因素影響，央行應會繼續在公開市場上投放資金，以保持流動性平衡，短期內資金面估計整體平穩，或略有緊張。

　　債市投資應由攻轉守

　　“工業增加值環比增速已經見底反彈，同時，CPI季調環比折年率呈現出企穩向上的態勢，基本面已經由‘多’轉‘空’，這將給估值偏高的利率品種帶來較大的調整壓力。”渤海證券分析師徐華預計，利率市場收益率曲線9月份震蕩向上是大概率事件，建議投資者警惕債市調整風險。
　　徐華坦言，近期利率產品的投資策略應逐步轉為防御，減持5年及以上長期利率品種，縮短久期至1-3年，具體可關注1-3年期的利率品種，尤其是國債。
　　而在信用市場方面，目前中短期票據、企業債、公司債、分離債存債估值均已顯著偏高，估值偏高也導致了信用債投資價值大降，安全邊際有限。
　　“信用債市場正面臨著來自估值和基本面的多重調整壓力，”徐華建議，投資者可降低倉位，減持5年及以上中票、企業債，減持交易所高收益債，將剩余倉位久期縮短至3年及以內。