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興業證券日前發布報告預測,未來幾年A股市場將迎來一輪與1999-2001年牛市頗相似的轉型經濟新牛市,與轉型經濟相關,特別是成長股行情依然是未來兩年的大機會,純粹的傳統周期性行業更多只是階段性行情。而轉型期間的A股投資機會將主要來自“新五朵金花”,即裝備制造、軍工、以節能環保新能源為主的低碳經濟行業、醫藥以及TMT。
興業證券指出,當前與1999-2001年牛市所面臨的宏觀背景都包括以下幾個階段:大危機之后——刺激——回歸正常化、尋找新的經濟增長點。興業證券認為,當年和現在都處于兩端經濟周期之間,或新周期開端,舊的經濟發展模式和傳統產業遭遇瓶頸,經濟要轉型。1999年東南亞金融危機后,要處理“三角債”、國企改革、資本外逃、外貿壓力、內需不足等經濟壓力。當前,則是面對地產調控、外需不確定、通脹有隱憂,經濟在轉型和保增長中“糾結”。
報告認為應從立足政策的高度來思考股市的定位。1999年啟動股市大牛市來服務于國企改革,當前積極擴大直接融資規模以服務經濟轉型,要培育新的經濟增長點、新產業,很難依靠銀行和財政。最佳的選擇是,政策鼓勵、花小錢,充分利用資本市場這個支點,撬動全社會的資源來推動經濟轉型,積極引導民企、國企投資戰略性新興產業,經歷試錯,最終可能成功。
據興業證券分析,目前市場資金面不差錢,過去幾年信貸擴張,而傳統產業中不少行業已經產能過剩或者遭遇發展的瓶頸,結果是,游離在實體經濟之外的資金異常充裕。而新一輪牛市的“新一茬韭菜”是從傳統產業退出來的產業資本,有別于1999年的信貸資金推動以及2007年的居民儲蓄存款向股市搬家。產業資本投資新產業,是政府所鼓勵的,可能開始時并不賺錢,但是,產業資本可以從資本市場獲得補償。考慮到新興產業的估值溢價和融資便利性,產業資本通過自營、私募、專戶等渠道來投資A股相關股票,也可以通過風險投資新產業項目進而IPO、或資產注入,從而獲得財富的增值。
此外,興業證券認為,從投資者而言,新經濟引發的賺錢效應會自我強化。從國內外經驗看,資本市場會對經濟增長方式的轉變做出有效的反應。
基于上述邏輯,興業證券判斷:轉型經濟相關,特別是成長股行情依然是未來兩年的大機會,而純粹的傳統周期性行業更多只是階段性行情。
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