在全球經(jīng)濟(jì)整體企穩(wěn)的背景下，主要經(jīng)濟(jì)體的調(diào)控與刺激政策令大宗商品維持高位寬幅震蕩，但受制于市場對消息反應(yīng)敏感系數(shù)的邊際遞減效應(yīng)，震蕩幅度將越來越小，而震蕩維持的時(shí)間將取決于金融市場勢力范圍的重新劃分。

　　歐美莫衷一是

　　面對經(jīng)濟(jì)前景的不明朗，美聯(lián)儲(chǔ)對于刺激政策可謂三令五申，伯南克的“非常規(guī)”量化寬松政策更是語驚四座，但這并沒有阻擋疲軟數(shù)據(jù)的公布。相反，歐洲經(jīng)濟(jì)卻是風(fēng)生水起，特里謝一再呼吁刺激政策退出計(jì)劃，歐元區(qū)各國削減債務(wù)紛紛響應(yīng)，筆者認(rèn)為，這背后依賴的仍然是一路高歌的美國債券市場（10年期國債收益率已跌至2.5%以下），市場寄托如此之大的避險(xiǎn)情緒顯然博得了資金面的青睞，但這點(diǎn)青睞絕不能破壞美國出口的平穩(wěn)增長底線，赤字、失業(yè)與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇三者相互制衡散發(fā)出的強(qiáng)勢磁場要求美元在夾縫中（80-90點(diǎn)區(qū)間）生存，從另一層面看，歐元與美元的此起彼伏恰恰說明了歐元區(qū)與美國正在尋求經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的平衡點(diǎn)，政策的不同步也為對方體制改革贏得了必要的空間和時(shí)間。

    日本經(jīng)濟(jì)難樂觀

　　國際金融大鱷不惜重金大肆炒作老齡化與債務(wù)問題，使得日本國內(nèi)政局不穩(wěn)，雖然菅直人政府對高失業(yè)率絲毫不敢懈怠，然而眾星捧月，日圓身不由己，充當(dāng)避險(xiǎn)角色不合時(shí)宜，而且30萬億日圓刺激政策的出臺也似竹籃打水，未能幫助日本擺脫出口節(jié)節(jié)敗退的窘境，無法拖住搖搖欲墜的日經(jīng)指數(shù)。
　　如果從更深層次講，經(jīng)歷了20多年的停滯性衰退，日本經(jīng)濟(jì)體制與社會(huì)形態(tài)之間不可調(diào)和的矛盾已經(jīng)影響到了上層建筑，換句話說，日本或?qū)⒊蔀闅W美爭奪外匯霸權(quán)與市場的犧牲品，資本市場代表性標(biāo)志——日圓與日經(jīng)指數(shù)在歐洲債務(wù)危機(jī)一度風(fēng)光后淪為華爾街的“獎(jiǎng)賞”。假以時(shí)日，市場勢必需要重新評價(jià)危機(jī)影響，大宗商品則可能以“阻力式寬幅震蕩”來醞釀新一輪的大跌行情。

　　中國緊縮調(diào)控遭遇難題

　　雖然海外經(jīng)濟(jì)潛伏的危機(jī)不斷侵?jǐn)_著中國經(jīng)濟(jì)，但海外經(jīng)濟(jì)低迷也為我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整贏得了時(shí)間，使得國內(nèi)刺激政策與調(diào)控政策并行不悖，不僅沒有破壞我國朱格拉式的經(jīng)濟(jì)增長模式，而且還有效緩解了體制釋放周期的負(fù)面沖擊。
　　在近兩個(gè)月“保增長”的投資政策預(yù)期下，高盛唱多映襯著海外量化救援措施，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已保持良好增長態(tài)勢，其中，經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)PMI重回高位，通脹更儼然成為當(dāng)前支撐商品價(jià)格上漲最強(qiáng)籌碼。可見，市場強(qiáng)勁反彈主要是中國因素托底，但體制轉(zhuǎn)型仍是當(dāng)前的大背景，隨著經(jīng)濟(jì)的短暫回暖，以地產(chǎn)改革為首的惠民政策將逐步深入人心，調(diào)控思維仍將主導(dǎo)后市，然而在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的保護(hù)傘下，市場逐步消化輸入型通脹（海外量化政策）與需求拉動(dòng)型通脹（國內(nèi)災(zāi)難救援）后，緊縮性調(diào)控政策將推動(dòng)大宗商品在較長的時(shí)間內(nèi)維持寬幅震蕩。
　　值得注意的是，年內(nèi)日本經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃馐苤卮罂简?yàn)，其政策措施的微小偏差都將推動(dòng)大宗商品再次打開下跌通道，唯有黃金特立獨(dú)行，在高位震蕩后有望突破前期1265美元/盎司的高點(diǎn)。