今年以來，隨著IPO的重啟，A股市場上又迎來了一輪新股密集發行潮。截至8月31日，今年以來新股發行上市已達233家，平均下來差不多每天上市1只。其中登陸中小企業板的公司為137家，78家公司搶灘創業板，僅18家在主板上市。
　　截至8月31日，233家上市公司分別披露了半年報，共有43家價格跌破了發行價。總的來看，由于今年以來宏觀經濟形勢總體向好，多數新上市的公司上半年業績依然不錯，凈利潤穩步增長。但是也有一些公司在上市后，業績出現了明顯的“反轉”，甚至個別公司主營業務還出現虧損。

　　創業板：華平變臉最兇　兩成新股價格破發

　　創業板上市條件中，對成長性要求較為嚴格。企業想在創業板上市，必須滿足“最近兩年連續盈利，兩年累計凈利潤不少于1000萬元，且持續增長；或最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30%。
　　而如今，創業板鼓吹的“高成長性”離投資者是越來越遠了，而股價破發卻走近了人們的視野，越來越常態化了。據wind數據統計，截至8月31日，77家上市創業板中有17只股票破發。
　　不僅是業績不利，創業板的“變臉”也不遜色。經記者統計顯示，華平股份榮登了本期中報“變臉王”。依據7月30日公司發布的半年報顯示，今年1～6月，華平股份僅實現凈利潤363.81萬元，同比下滑76.59%，業績下滑幅度在整個創業板中僅次于去年10月底上市的寶德股份。在半年報中，華平股份表示，公司業績同比下降的主要原因在于，去年同期的營業收入中大客戶訂單占了較大比例，但本年度的上半年未簽訂超過1000萬元的大訂單，造成業績大幅下降。
　　在上市公告書中，華平股份曾披露，今年一季度公司扣除非經常性收益后虧損18.48萬元。公司強調，一季度主營虧損是由于季節性因素造成的，公司每年第一季度訂單以中小企業為主，且第一季度主要為訂單洽談階段；大客戶的訂單一般從第二季度開始談判，下半年形成收入。但是有關人士也指出，其上市前主營已現虧損，而且從已發布的半年報看，華平股份二季度在大客戶方面仍未取得突破，并且上半年已實現的收入多數還是依靠放寬信用政策而獲得的。
　　除了華平股份，今年4月21日上市的南都電源也以-69.47%的凈利潤增長率緊隨華平股份之后，其上半年實現凈利潤3262.3萬元。公司方面提及的原因主要在于，一是上半年鉛及非鉛原材料價格大幅上漲，導致毛利率大幅下降；二是公司倚賴的國內三大運營商投資同比下降，市場需求不足。南都電源的兩大困擾，可視作其他業績不佳公司的寫照。業績“變臉”公司的另一共因是上市后銷售費用、管理費用大幅上升。
　　“國聯水產”也算得上是變臉公司中較為突出的。今年7月8日剛剛掛牌的國聯水產，去年全年凈利潤9601.79萬元，而今年的半年報居然反轉為虧損1336萬，凈利潤增長率為-15.21%，公司凈利潤現金含量也由-13.86%大比例降為-148.50%。盡管公司方面表示，公司主營對蝦和羅非魚生產，每年上半年都是行業生產淡季，出現虧損較為正常，并在半年報中表述說“自6月開始，公司已經進入產銷旺季，預計本年第三季度將實現扭虧為盈”，但是要想維持與去年同等的利潤，僅依靠下半年旺季來盈利10937萬元，似乎頗具難度。
　　近期上市的部分創業板新股業績也越發表現的“離譜”了，有些公司還未上市，業績就已經出現了“反轉”。7月28日上市的華伍股份中期業績下滑了8.77%；8月6日上市的尤洛卡上半年凈利潤下降15.60%。針對這種種現象，一位業內人士坦言，不排除一些公司為了圈錢在招股說明書中做手腳，做高業績，只強調公司經營優勢，弱化不利條件。等到上市錢到手后，公司真實業績才暴露出來，出現沖動性下降。

　　主板、中小板：利潤不樂觀　機械設備板塊成破發重災

　　主板和中小板的新上市公司業績表現的也不盡如人意。其中，中國一重、華泰證券等凈利潤都出現了下滑。根據各家半年報中披露的情況來看，盡管這些新股業績下滑的原因各不相同，但大致可以歸因于季節性因素、行業環境不佳、需求疲軟導致價格下降且成本上升這幾類。
　　部分公司雖然凈利潤在增加，但是全年的業績也未必如意，急速下降的凈利潤現金含量在某種程度上折射出公司收益質量和現金流動性。際華集團盡管去年凈利潤45320.70萬元，今年上半年凈利潤28521.16萬元，但是其凈利潤現金含量卻自去年的67.02%下降為-94.53%。鄭煤機去年凈利潤63041.41萬元，今年上半年45059.52萬元，而凈利潤現金含量由去年的45.61%下降至-11.24%。
　　此外，像龍江交通上半年凈利潤僅為4998.89萬元，與其去年10972萬元凈利潤相去甚遠；華泰證券亦是如此，公司去年凈利潤379529.15萬元，而今年上半年利潤僅為142034.76萬元；皖新傳媒的凈利潤也不容樂觀，去年全年12983.71萬元的凈利潤，今年中報時只有27647.03萬元；二重重裝上半年凈利潤只有10254.33萬元，而去年凈利潤逾38024萬元。
　　記者統計發現，今年1-8月，登陸滬上主板的18只新股中有5家公司破發，并集中于由證監會劃分的機械、設備、儀表板塊。破發的5只股票分別為機械、設備、儀表板塊的中國一重、中國西電和正泰電器，以及交通運輸、倉儲業板塊的唐山港和金融保險板塊的華泰證券。截至8月31日收盤時，唐山港由最初發行價格8.2元跌至7.84元，其去年凈利潤25295.17萬元，中報凈利潤為18662.61萬元；中國一重由最初發行價格5.7元，跌至5.27元，公司去年凈利潤118921.83萬元，今年上半年實現凈利潤僅30047.30萬元；中國西電截至8月末的收盤價為7.08，跌破了發行價7.9元，公司上半年業績凈利潤54406.75萬元，未及去年全年115507.65萬元凈利潤的一半；正泰電器以21.56元的收盤價跌破其23.98的發行價格；作為新上市的金融保險股，華泰證券也大幅跌破其最初20元的發行價格，以13.71慘淡收官8月。除了主板市場上機械、設備、儀表板塊的表現欠佳，位于中小企業板的康生股份、森源電氣、浩寧達、賽象科技4只股票在截止到8月底的統計中，均低于最初的發行價格。
　　據不完全統計，機械設備行業一年來新上市個股67只，占滬深A股市場新股總數的22.48%，但是行業上半年的業績卻不容樂觀。行業中約有20只新股業績出現變臉，中期凈利潤出現不同幅度的下降，13只新股的2010年中期凈利潤的下降幅度都超過了10%。其中，浩寧達-74.91%、南都電源-69.48%、漢威電子-49.78%、中國一重-40.41%、中原特鋼-38.91%、理工監測-28.44%、北京科銳-24.86%、泰爾重工-23.09%、中恒電氣-19.08%、賽象科技-18.86%、神開股份-18.70%、尤洛卡-15.61%和中聯電氣-14.57%。

　　新股發行升溫　新一輪制度改革在即

　　據統計數據顯示，加上下周一首次公開發行的3家中小板公司，8月IPO數量合計將達到32家，最近3個月來首現顯著上升。此前的6月和7月均只有23家。從單月新股發行密度比，8月低于1月、3月及5月，位居第4位，且與排行第三的3月僅相差一家。
　　然而今年以來，圍繞新股的話題一直不斷涌現。號稱“高成長性”新股上市的創業板儼然已成為“造富板”，新股發行中的“高發行價、高市盈率、高超募額”的三高問題一直存在，新股的半年報也不分板塊的頻頻變臉，還有約43只今年新出爐的股票截止到8月31日，價格仍處于發行價之下……這些“熱鬧”反映出的是新股從籌備上市到發行，再到后續操作等等的一系列弊端，因而對于體制上的改革與完善的需求也日漸強烈。
　　8月20日，中國證監會就發布了《關于深化新股發行體制改革的指導意見》(征求意見稿)，開始啟動新股發行后續改革，推出進一步完善報價申購和配售約束體制等四大改革措施。
　　證監會表示，自2009年6月10日推出新股發行體制改革以來，在具體實施方式上，改革采取分步實施、逐步完善的方式，分階段逐步推出各項改革措施。第一階段新股發行體制改革的各項措施已得到落實，市場化的改革方向得到了社會的普遍認同，把發行體制改革向縱深推進成為市場共識，推出下一步改革措施的市場條件已基本具備。
　　針對第二階段改革，南京證券研究員溫麗君指出，此次新股發行制度的后續改革中，主要涉及四個方面，一則為促進新股，尤其是中小型新股的合理定價；二則擴大詢價范圍，由主承銷商自主選擇及推薦機構投資者參與網下詢價，有利于改變主承銷商單邊為發行方服務的利益關系；三則增強定價信息透明度，提高對機構定價的“軟約束”；最后是完善回撥機制與中止發行機制，重點依舊在于打破“新股不敗”的神話，提高承銷商的自主發行責任，為未來的完全市場化發行進一步奠定基礎。
　　不過，與此前曾經被市場廣泛預期存量發售不同的是，《指導意見》中表示主承銷商配售權以及存量發售等條件尚不成熟，暫不推出。對此，上海證券分析師曾小勇認為，此次改革力度明顯要低于預期。從第二階段的舉措來看，缺乏存量發售這個直接擴大供給的殺手锏，對“三高”的化解短期仍難見效果。畢竟新股發行后仍然是小部分股份流通，這種杠桿性是“三高”的重要原因。此外，對于高超募資金現象未有直接對應的措施，是這次政策的一個缺憾。政策的邏輯可能在于，如果定價回歸合理，則超募問題自然解決，但這意味著超募的解決過程將非常漫長，不如規定相應的縮減發股數量效果更為明顯。從審批制徹底走向注冊制的新股發行在我國仍將有很長的路要走。