8月白糖期價行情一波三折,前半個月沖高,下旬回落,臨近結束時強勁上揚突破。主力合約的上漲動能和空間也強于和大于近月合約。筆者以為,8月末時走勢略現白糖期價上漲后期階段的特征。
   
    放儲效果將增強

　　基本面上,飲料業生產高峰將在9月份結束,生產商備貨也會提前完成。需求退潮將使白糖期價繼續上漲的動能減弱。
    國家預計會在9月份繼續放儲,不止9月份,10、11月可能都會陸續放儲。雖然之前的放儲效果基本上被化整為零而大為減弱,但在需求推動減弱的情況下,9月份的放儲效果可能會因此增強。
　　只要海外主要產糖國產量與之前預計出入不太大,海外糖價還會逐漸回落。近三周ICE糖市商業凈空頭寸增速加大可作為明證。只要ICE原糖期價出現較大回落,則國內會有不少資金入場做空,從而增加白糖期價的壓力。

　　糖市升勢進入末期

　　當然最關鍵的,還是下個榨季的產量增加多少。如果只是恢復增產到1200～1250萬噸,則不必指望今年糖價能回落太多;如果增產較多,接近甚至超過1300萬噸,則糖價肯定會有較大的回落空間。不過,眼下談論產量還存在很大不確定性。
　　其他因素,諸如國內外糖價比價8月份還維持在270～300元之間,進口欲望不會被抑制。只是8月份多數時間比價相對偏低,會擠出部分進口,如果出現進口數量不如7月的狀況則屬于正常情形;其次,菜綿糖價與蔗糖價價差進一步收縮,且已經持續數月,暗示菜綿糖價相對缺乏上漲動能;第三,柳昆糖價價差維持低價差區間,表明柳州糖價上漲動能相對不足,雖然這種形態8月底有所改觀,但不足以立刻扭轉如此形態;第四,白糖期市成交量在上漲初期增加有限,致使換手率增長緩慢,說明市場缺乏參與度。但7月底以來,成交量隨期價上漲而放量,隨期價回落而小幅收縮,以致到8月底時,期價上漲而成交猛增,這說明白糖期價行情已經開始受到市場較大關注。不能排除后期出現放量急漲的行情,但這種情況出現往往意味著急漲后不久行情將告一段落。

　　資金推動明顯

　　本輪行情中主力合約大漲,導致主力與近月合約價差由負轉正,說明資金推動傾向比較明顯,也暗示主力合約還存在一定的上漲動能。
　　另外,倉單總體水平太低,低于去年同期1萬多張。雖然倉單流出速度放緩,但對白糖期價的壓制作用還是偏小。伴隨現貨價格上漲,近月合約已經出現微幅貼水現貨報價的狀態,則倉單流出速度會轉向放大。
　　重點制糖集團對白糖庫存壟斷性進一步增強。截至7月底,重點制糖集團結余庫存161.77萬噸,占全國庫存量的92.28%。這種格局導致現貨報價堅挺。目前的工業庫存量雖然能讓后期市場保持緊平衡狀態,但對白糖期價的制約作用也相對有限。
　　白糖期價9月上旬還有可能維持強勢形態,甚至繼續上漲,乃至出現放量急漲的走勢。但這都已是上漲的后期階段。其后依然是回落調整,只是空間估計還不大。
　　策略上,9月上旬多頭謹慎持有,激進投資者可以在小幅回落站穩后嘗試買入,設好止損謹慎追多,遇到較大上漲則減倉。