6月底開始至今的一個月里，由于一系列"兩難"問題對宏觀調控提出了新的挑戰，市場資金面有所松動，同時樓市嚴厲的新政也進入觀望期。下半年調控政策的不明朗使其對股市的影響有所減弱，并且我們發現目前滬深300指數在7月筑成一輪"挖坑"行情。
　　無論從拉動增長"三駕馬車"的情況看，還是從一些先行指數以及重要行業的情況看，中國經濟增速下滑的勢頭基本上可以確定，也就是說增長速度下滑是一種趨勢。但經濟增速下降趨勢是上半年包括收緊貨幣供應量、打壓房地產投機、清理地方債務平臺以及提高最低薪資標準等等多重調控政策疊加起來所導致的結果。從另一個角度看，確定經濟增速下滑勢頭以及刻不容緩的調控"兩難"局面對后期刺激政策退出的空間產生較強壓力。事實上6月份之后，年初較為嚴厲的緊縮政策已趨向柔和。中國央行專家也表示，下半年不會出現大的政策變動，寬松的貨幣政策在未來將仍然堅持。
　　在人民幣匯改重啟后，升值預期增強，境外大型機構因而抄底人民幣資產，掃貨農行H股；7月29日農行加入滬深300、上證綜指等一系列指數成份股，不少指數基金也不斷大手筆買入；同時農行股份中60%以上都來自其他的國有企業，因而屢屢受各種資金護盤，近期破發可能性不大，市場信心倍增。同時A股市場相對于H股長期存在的普遍溢價明顯減小，說明海外投資者對中國經濟增長以及企業盈利預期充滿了信心。央行近期采取了一系列放松人民幣管制措施，例如7月19日宣布的兩地銀行可在香港經營多種人民幣金融產品。這些措施有效除去了人民幣和外幣之間的阻隔，使香港和大陸金融市場聯動更加緊密。外資機構抄底H股，也強化了多頭對A股市場未來的漲勢預期。
　　今年企業上半年業績猛增，雖然受宏觀經濟形勢影響，后期上市公司業績或將承受較大的壓力，但下半年股市受企業盈利能力拖累的概率不大。同時有消息稱，財政部將于2012年開始在個別城市推行房產稅試點。國家將出臺新能源等新興產業的扶持政策，驅使新能源概念股迅速活躍起來，形成新的興奮點。各種星微的利空延后或者潛在利好消息或將積聚市場人氣，從而有助于股市不斷出現亮點。
　　目前滬深300指數在7月筑成一輪"挖坑"行情；拉動經濟的三駕馬車之一：投資將理性回歸，消費對經濟增長提供穩定支持，而出口仍保持謹慎樂觀；刺激退出策延時將使經濟增速"保八"為大概率事件；海外機構抄底H股熱潮或將帶動A股市場；企業中期業績良好、房產稅試點推遲至2012年以及新能源等新興產業的扶持政策出臺有助于股市出現亮點；上半年指數跌勢已超過前一波2009年跌幅，行情底部基本可尋。基于以上邏輯，我們認為下半年股指期指將繼續聯動，大盤或將在反彈過后持續震蕩上行。