經歷2009年單邊上漲的牛市之后，2010年上半年國內商品市場震蕩下挫。綜合業內人士分析認為，下半年大宗商品走勢將在總體低迷的大格局下，呈現出波動劇烈和品種分化兩大特征。

　　下半年整體疲弱

　　盡管對具體品種的走勢判斷有所分歧，但機構卻普遍認為下半年商品期貨市場將總體呈現弱勢。
　　新湖期貨研究所認為，本輪全球主動選擇“二次回落”是積極明智的，可適度緩解和沖擊被動“二次探底”對實體經濟的殺傷力，人民幣匯改歸屬中國政府“調結構”的戰略布局；此外，我們對重獲風向標職能的美元維持震蕩上行的觀點不變，換言之，商品市場的跌勢仍然身在曲“中”而非曲“終”，特別是位于歷史高位區間的黃金價格，存在暴跌的可能性。
　　事實上，近期大宗商品特別是國際金價的走勢已經驗證了上述判斷：如果從COMEX黃金期貨6月21日寫下的歷史高點1264.80美元/盎司計算，國際金價至7月2日的低點跌幅已達64.8美元。

　　波動+分化

　　下半年大宗商品市場具體品種表現將明顯分化，且波動將更加劇烈。
　　上海東證期貨研究所認為，下半年宏觀經濟仍不明朗，如歐元區債務危機是否引發經濟二次探底、人民幣升值帶來的影響以及加息是否如期到來等，都對大宗商品產生影響。除宏觀經濟影響外，大宗商品自身基本面因素也在一定程度上左右市場走勢，因此下半年大宗商品市場走勢將更加充滿不確定性，價格波動將會更加劇烈。
　　南華期貨研究所認為，以商品屬性和金融屬性為主線，2010年下半年不同商品的走勢將出現分化。其中，工業品的金融屬性很有可能再次主導其走勢；以豆類為代表的農產品則仍受商品屬性主導，在供應過剩的局面下近期弱勢難改，但隨著下游基本面的逐漸好轉，四季度很可能出現上漲行情，且豆類漲幅有望超過玉米。

　　后市看點

　　之一，人民幣匯改。人民幣匯改重新啟動后，新湖期貨研究所認為，前期“股市承接中樞、商品如影隨形”的格局已然生變，美元重新成為驅動境外商品走勢的第一變量。究其原因，本次“匯改”突出強調的兩個關鍵詞是“浮動匯率”和“一攬子貨幣”，若將其簡單理解為人民幣升值難免有些偏頗。打個比方，本次人民幣匯改好比給美元對境外商品的彈簧力增設了杠桿，美元強則商品壓制沉重，美元弱則商品受力更強。
　　之二，宏觀經濟。南華期貨研究顯示，2000年以來CRB指數一直與經濟總量最大的美國的GDP的變動趨勢基本一致，大宗商品價格可能在短期內或偏離實體經濟的基本面，但是這樣的偏離時間不會太久。毋庸置疑，目前全球大宗商品價格的高度取決于經濟回暖的力度。
　　之三，流動性因素。2010年上半年來，央行三次上調大型金融機構存款準備金率，目前已達到17%，接近歷史高點17.5%的高點水平，M2增速快速下滑至22%，下半年貨幣回收放緩已成為必然，加息時點也將延后，流動性緊縮政策對資本市場的影響也減小。

　　操作技巧

　　首創期貨研究中心認為，下半年在把握宏觀經濟大的背景之下，應密切關注黃金以及基本面偏好的農產品(含軟商品)，金屬市場則有望在下半年構筑長期的底部。操作上，有色金屬應把握寬幅區間的高拋低吸機會，軟商品則以逢低吸納為主。
　　南華期貨研究所認為，相對而言，螺紋鋼、鋅、聚乙烯和黃金的收益風險比更適合投資者，也就是承擔的單位風險下收益較高。值得一提的是，下半年金價總體上漲趨勢不變，但需謹防回調風險。
　　東證期貨研究所認為，下半年有色金屬將維持寬幅震蕩的大格局，二季度內的最高、最低點可作為震蕩區間參考。由于波段操作風險較高，推薦買鋅拋銅的對沖策略。農產品方面，建議采取跨品種套利策略，關注三季度空豆買粕、買粕拋油和買棕櫚油拋豆油以及四季度買豆油拋棕櫚油的套利機會。此外，根據下半年化工板塊各品種的基本面供需分析，建議進行塑料和橡膠兩種對沖投資組合策略，以便投資者在震蕩格局中獲得較為穩妥的收益。