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受國際金融環(huán)境以及偏空的基本面影響，大連豆粕價格自5月份以來持續(xù)下跌。大連豆粕M1101合約跌破2800元/噸，在2750元/噸暫獲支撐，M1009合約一度跌破2700元/噸支撐。盡管處于傳統(tǒng)豆粕消費旺季，但龐大的國內(nèi)供應和疲軟的需求面，將繼續(xù)壓制豆粕價格的上行。
筆者對于國內(nèi)豆粕主力合約收盤價和豆粕現(xiàn)貨均價近三年的數(shù)據(jù)跟蹤來看，國內(nèi)豆粕主力合約相對于現(xiàn)貨一直處于貼水狀態(tài)，貼水常態(tài)在300元/噸以上，均值為490元/噸。截止到6月11日，大連豆粕M1101合約收盤價2752元/噸，全國豆粕現(xiàn)貨均價2750元/噸，期貨升水2元/噸，這在近3年的數(shù)據(jù)中僅出現(xiàn)過一次，屬于極小概率事件。
現(xiàn)貨價格低位震蕩，再加上終端市場整體采購意愿偏低，豆粕現(xiàn)貨價格已接三年來的低點。但進口大豆巨量集中到港和港口庫存處于較高水平，豆粕現(xiàn)貨價格仍存在進一步下行可能，目前沿海工廠6-7月合同提貨價格集中報在2700元/噸-2750元/噸。在豆粕現(xiàn)貨價格不能企穩(wěn)止跌情況下，豆粕M1009和M1101合約均有下行要求。
今年美豆大豆播種進度，大豆生長率和優(yōu)良率數(shù)據(jù)均處于正常水平，在傳統(tǒng)天氣炒作時間段，美豆市場缺乏可炒作的題材。美豆依舊處于積弱難返的狀態(tài)，這對國內(nèi)豆粕價格的壓力顯而易見。
國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)低迷未能得到改善，在巨大的供應壓力下，油廠處于去庫存化過程中。考慮到目前國內(nèi)油廠基本處于虧損狀態(tài)限制豆粕的下方空間，按照豆粕成本和豆粕期貨基差分析，M1101期貨合理買入價位處于2600-2700之間。
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