業績增長低于預期引人憂

　　當前，農業股股價高企，企業業績與之并不匹配，加劇了市場對這一板塊走勢的擔憂。
　　國信證券稱，年初的政策高峰過后，2010年二季度的農業板塊并未出現明顯的季節性調整，而是在市場對通脹的擔憂下繼續“演繹”高估值。
　　如何看待2010年至今表現出的農業板塊相對估值的重心上移呢？
　　政策扶植力度一如既往沒有超預期，唯一的解釋也許就是農產品價格的超預期“上漲”。但是，回顧農業板塊上市公司2009年整體經營，情況并未如之前預期的樂觀：營業收入增長落入7年來最低水平，毛利率進一步下滑。唯一的亮點是：凈利潤增速似乎出現回升跡象。
　　也有券商持相反觀點。長城證券認為，在良好的經濟環境下，以及國家對農業支持力度不斷加大和自然災害頻發的背景下，幾乎全部農產品價格上漲預期強烈，其中玉米、粳稻、小麥、棉花、番茄醬、綠化苗木、刺參等由于受到天氣影響，價格上漲預期尤為強烈。農產品價格上漲將推動農業上市公司業績和估值水平提升。所以雖然農業板塊在4、5月份已有超越大盤的表現，但是下半年仍會持續。
　　招商證券則認為，雖然目前行業平均滾動PE已遠高于A股的估值水平，不過隨著國家對種業的扶持逐步出臺及明朗，各種交易性機會仍會在三季度密集出現。

　　關注國家對種業的扶持

　　招商證券在報告中稱，今年以來種業已經迎來一波較大的機會，主要有商品糧漲價、玉米庫存壓力減輕、種子提價等利好，種業公司如登海種業、敦煌種業等的年報和一季報也都取得較好的業績，登海種業一年以來165%的漲幅居農業股第一。我們認為下半年種業的投資機會仍會延續，原因有四：
　　第一，年初一號文件提出要大力扶持種業，近期農業部官員稱國家將培育種業龍頭企業，形成生物產業優勢帶、核心區和產業發展集群。在外資逐步占領國內種子市場緊迫關頭，預計國家會盡快出臺種業相關政策；第二，玉米價格持續上漲，種植面積持續增加，對玉米種子的需求增加；第三，由于去年制種受災，玉米種子供大于求的局面有所緩和；第四，隨著玉米價格上漲及勞動力成本的上升，種植戶對良種特別是單粒播品種需求大幅增加，良種的推廣遇到大好歷史機遇。
　　總之，三季度重點看政策面的利好，行業整體受益，其次看新品種效果。

　　尋找季節性交易機會

　　如果說種業股的走勢還要看國家下一步政策能否出臺，一些季節性的交易機會則更加確定，不容錯過。如三季度為水產飼料的銷售旺季，招商證券建議關注。
　　該券商在報告中稱，魚粉和玉米的上漲及下游肉類價格低迷，給飼料企業帶來巨大的壓力，僅有水產品飼料這一細分行業情況較為特殊。南美的厄爾尼諾現象及年初的海冰災害，使海水及淡水產品的供應量都有所減少，內陸水產品養殖業景氣度不斷上升，水產飼料這一中間子行業也相對受益，年初已紛紛提價5%-10%，雖然盈利水平有所下滑，但情況明顯好于畜禽飼料。
　　甘蔗減產糖價反彈也存在交易性機會。招商證券稱，年初至5月，國際糖價大幅下挫40%以上，國內糖價則回落不到10%，經過國儲拋糖約130萬余噸后，國內糖價仍不見大幅的回調。目前國內糖廠收榨，上一榨季1070萬噸的產量確定，對應1400萬噸的需求量，進入夏季消費旺季，價格取決于未來國儲的拋售計劃及對下一榨季產量的預期。我們認為國內外糖價在短期內反彈的可能性較大，建議短期可關注糖業股，如南寧糖業、中糧屯河。
　　最后，為防御通脹，還可以關注水產及畜禽養殖類個股。招商證券稱，海水產品和畜禽產品在通脹時價格都會先后上漲，主要看供需面的變化。到目前為止渤海灣的海冰災害及前兩年的疫病災害帶來海參、扇貝等海珍品供應的下降，導致價格先于豬肉雞肉價格上漲，業績同比都有較大的增幅，因此建議先考慮海產品相關的獐子島、好當家，東方海洋及開創國際；而畜禽產品至今尚未成功傳導上游飼料成本上漲的壓力，中報業績堪憂，待中報過后進入四季度消費旺季時將是較好的投資時點，屆時建議關注畜禽養殖的龍頭——圣農發展、民和股份。