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| 新華社發(張文魁攝) |
近日，有關機構紛紛發布下半年投資策略報告，對三四季度的宏觀經濟環境、股市走勢、投資機會進行分析。機構認為，下半年國內外經濟環境正朝著積極的方向發展，A股下半年走勢將好于上半年。
宏觀環境或向積極方向轉變
機構在接受記者采訪時表示，上半年影響股市的國內外經濟環境下半年都可能朝著積極的方向轉變。
對于4月以來A股的深幅下挫，中歐基金研究部總監林鐘斌認為，市場總是提前反映經濟基本面變化，本輪調整主要源自房地產新政下所引發的市場對宏觀經濟和企業盈利增長前景的擔憂，同時在國內所面臨的通貨膨脹壓力以及歐洲主權債務危機等“內憂外患”多重因素影響下，市場對于未來進一步的宏觀調控政策存在擔憂，一定程度上打壓了市場信心。
對于當前國內宏觀環境，有關基金和券商的分析人士表示，在前期力度空前的房地產調控政策以及加息等預期之下，市場應聲下跌，然而近期政策面出現了一些積極的轉變，管理層頻頻向外界透露宏觀政策在向保增長的方向偏轉，宏觀政策環境趨向緩和。
從經濟本身看，二季度預計G
D P和工業增加值增速將出現小幅回落，而基于翹尾因素，C
PI也會有所反彈；但從中長期來看，中國經濟還處于從復蘇到繁榮的周期中，經濟增速仍維持高位運行，局部過熱領域也將得到抑制，政策也將會有所松動。
根據觀察，在調控政策出臺之后，房地產成交量已有較明顯的萎縮，但價格卻并未出現大幅度回落，后續是否還有更嚴厲的調控政策出臺成為不確定因素。未來應持續關注房地產成交量情況，作為一項領先指標，在2至3個季度后將影響房地產新開工增速以及房地產投資增速情況。不過保障性住房建設力度的加大一定程度上或將彌補商品房增量下降的缺口。
對于國際環境，國金證券首席經濟學家金巖石表示，由于中國實行的是緊盯美元的匯率政策，所以歐元相對美元貶值15%到20%，等于是人民幣相對歐元也升值同等幅度，這意味著此前市場預期人民幣年內升值的可能性沒有了。同時，由于歐盟是中國第二大出口對象，所以歐元貶值將會影響相關企業的出口，并帶來經濟增長放緩、中國外貿盈余出現下降的可能。
三四季度市場或將上行
中歐基金林鐘斌認為，從短期來看，指數在短期內跌幅過大，市場存在一定的反彈需求，預計到今年三、四季度，市場有望重回振蕩上行。在局部過熱領域或將得到抑制，房地產市場回歸理性后，宏觀政策將有所放松。
國金證券首席經濟學家金巖石對下半年股市與樓市作了相對樂觀的判斷。他認為，由于國際貨幣基金組織與歐元區國家聯手，提出一攬子解決其債務危機的方案，已經意味著金融海嘯的正式終結。而中國股市，在各主要大城市6月份出臺完相關的調控細則之后，股價便會企穩上漲，而最多半年之后，對樓市采取觀望態度的買房者將會積極入市。
摩根大通中國投資銀行副主席龔方雄認為，今年下半年股市會比上半年好很多。一方面，今年企業的盈利一定會大幅度增長，今年企業的訂單會遠遠好于去年，銷售收入和利潤的增長都將成為股市上行的動力。龔方雄坦言：“整體的經濟形勢相當好，另外進口好，表明內需更強。”
許多機構表示，三季度將是一個震蕩筑底的過程，四季度隨著經濟下行的風險加大，調控效果顯現，政策緊縮的力度也將見頂，不排除進一步放松的可能性，所以看好四季度的行情。
四個維度尋找投資機會
多數機構表示，綜合考慮各方面因素，投資者下半年可從四個維度尋找投資機會：一是經濟轉型過程中的新興戰略產業和有技術優勢的傳統產業升級機會一直存在；二是受益于從“壓”到“保”的政策，如在城鎮化進程中保障性住房的推出，鼓勵民間投資帶動相關的投資品行業；三是受益于進入設備投資周期的美國經濟復蘇相關的行業；四是隨著歐洲主權債務危機的解決，強周期的資源性行業仍有階段性的機會。
日前，招商基金的投資策略報告指出，下半年A股市場將面臨企業盈利回升支撐和市場估值水平可能緩慢回落的挑戰，預計年內市場總體將保持箱體震蕩格局，行情的表現以結構性機會為主。市場與政策的博弈及投資者之間的博弈行為仍是影響市場行情的重要因素。
招商基金預計二季度末，A股市場在經歷前期大幅回調、充分消化地產政策造成的悲觀預期及中小盤股票估值風險后，或將出現見底反轉，前期超跌的部分品種可能將迎來估值修復的機會。
在投資策略方面，多數基金表示，絕對收益機會來自于宏觀經濟相對穩定情況下的新興高成長行業、具備全球比較優勢的核心產業及傳統穩定增長行業。
中信證券、海通證券表示，下半年在操作上需順應市場行情，加強波段操作，逢低配置經濟轉型大背景下確定受益、成長可期的商業、醫藥、新能源等個股；增加配置前期跌幅較深、盈利穩定具備相當安全邊際的股票。下半年重點關注的行業及板塊為受益于消費升級、經濟結構調整，長期成長確定的醫藥、商業、食品飲料等品種，逢低配置符合戰略新興產業發展方向的T
M T、節能環保類等板塊；受益于央企整合、新能源汽車、新興產業政策、人民幣升值、區域經濟規劃政策和低碳經濟等主題的個股。
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