總起來說，過去的多年中，A股的表現好的時候比差的時候多一些。在人們心里，“調整”總是主話題，“牛短熊長”總是主旋律。
    最近，這個市場表現愈發差了，到底是為什么？
　　我們看到，“壞消息”總會被反復引用，比如農行的天量IPO，比如某海外機構對中國經濟先行指標的向下修正，比如勉力堅持的房地產調控政策帶來投資下行壓力等等。
　　或許，這些原因都是對的。但它們總有輕重緩急，對下跌的“貢獻率”差別甚大，“一刀切”的怪罪總是有失偏頗。
　　農行何辜，可以承擔市場暴跌、巨量市值蒸發之責？講句公道話，四大國有銀行中，正是因為農行遲遲拖到今日才啟動IPO程序，使它錯過了太多可資利用的發展時機——市場早就被前期拿到資金的其他同行擠占得差不多了，剩下的廣大農村短期內除了吸儲，也沒有太多好的經營機會。
　　言歸正傳，反問一句：以農行巨大的體量，批評者認為什么時候才是啟動它上市的最佳時期呢？我看這個問題拋給誰都很難回答。
　　農行也好，其他待上市的公司也罷，IPO造成下跌只是個市場借口。說句較真的話，企業進行IPO正是市場尚有活力的表現，說明企業需要錢，需要擴張。只不過當下的A股弱勢讓它無端成為一個負面因素。
　　因此，本質上講，A股近期的大幅度調整，更多還是源于對宏觀經濟前景的不確定認識。
　　筆者說過，A股走勢看兩大指標，一是政策，二是貨幣。現在看來，貨幣層面雖然有些新變量，但政策因素的依舊不明朗仍讓市場短期內無法抬頭。
　　所謂的新變量來自匯率的調整。此番匯改的啟動，是以“雙向調整”為基調“一籃子貨幣”為參照。但主方向誰都清楚，人民幣幣值按照“退二進三”的步調走下去是錯不了的，其目的就是加大那些投機熱錢的機會成本，進而降低外匯市場的異常波動。不過，即便如此，機會成本不高的那部分熱錢還是會選擇中國。因為放眼全球，實在是找不到更具發展潛力的投資目的地。
　　而所謂的政策層面的不確定性，說白了主要還是投資和出口。二季度官方公布的固定資產投資增長26%，這個數字看著很靚麗，但細細分析，其較一季度的數據并沒有太大變化。這樣的增幅，建立在去年同期較低的基數之上。而固定資產的投資率的下降，正是和今年以來嚴厲的房地產調控政策力度息息相關。
　　這是增長勢頭有所放緩的一個方面；另一方面，在中國的出口貿易份額中，歐盟的占比和美國不相上下。因此，歐洲系列主權債務危機引發的歐元區經濟二次衰退風險就給中國出口復蘇前景造成相當不利的影響，這也是官方對下半年出口形勢表示嚴重關切的重要根源。
　　人力資源成本上升、招工難、匯率壓力、貿易壁壘、融資難等諸多困難，多重共振讓出口壓力空前加大。
　　由此，筆者更感覺到“加快轉變”之迫切！“由投資拉動轉向消費支撐”之迫切！
　　的確，從2008年11月起，中國股市成為率先走出全球經濟危機的市場，比美國和歐洲提前了半年左右。但是，這種提前量隨著市場流動性和外部宏觀環境的不斷變化在逐步失去上攻能量。現在的情形下，讓市場出現變局，唯有寄望于超乎意料的政策了。 （本欄目稿件只反映作者個人觀點，不代表本報立場）