經(jīng)濟參考報

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A股市場仍未走出震蕩筑底過程

2010-06-17 作者:記者張漢青/北京報道來源:經(jīng)濟參考報

6月10日和11日，5月份主要宏觀經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)相繼公布。整體上看，除了出口數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期外，其它數(shù)據(jù)基本都在預(yù)期之內(nèi)。多數(shù)機構(gòu)據(jù)此認為，中短期來看，經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)依舊不甚牢固，市場應(yīng)該還是處在一個震蕩筑底的過程中。
　　上周，A股市場筑底反彈，上證指數(shù)收于2569.94點，全周上漲0.64%，深證綜指收于1066.10點，全周上漲3.01%。兩市一周總成交額7987億元，成交也比上周有所放大，有逐漸走穩(wěn)之勢。
　　上周五上午，國家統(tǒng)計局公布2010年5月份國民經(jīng)濟主要指標數(shù)據(jù)。5月份居民消費價格指數(shù)同比上漲3.1%，較4月份環(huán)比下降0.1%。5月份工業(yè)品出廠價格指數(shù)同比上漲7.1%，環(huán)比上漲0.6%。CPI漲幅創(chuàng)出自2008年11月份以來的19個月新高，PPI漲幅創(chuàng)出自2008年10月以來的20個月新高。基本符合此前市場的預(yù)期。
　　此前一日，海關(guān)總署發(fā)布的進出口數(shù)據(jù)顯示，5月份我國進出口值2439.9億美元，增長48.4%。其中出口1317.6億美元，增長48.5%，比上月增加18.1個百分點；進口1122.3億美元，增長48.3%。當月貿(mào)易順差195.3億美元。雖然數(shù)據(jù)十分亮眼，但是也應(yīng)該注意到，5月出口增長超預(yù)期的主要原因之一就是去年同期的基數(shù)比較低，去年1至5月正是近幾年以來出口表現(xiàn)最差的時期。與2008年同期相比的數(shù)據(jù)可以看出，這樣的增長速度只有2005至2007年期間的約一半。
　　金融數(shù)據(jù)方面，5月份新增信貸6394億元，也基本和市場預(yù)期一致。居民戶貸款和非金融企業(yè)及其它部門貸款的新增額度比上月小幅回落，顯示居民戶及實體經(jīng)濟貸款需求有所減弱，可能與近期房地產(chǎn)調(diào)控及實體經(jīng)濟投資熱情的減弱有關(guān)。
　　針對上述宏觀數(shù)據(jù)，國海富蘭克林表示，對于5月份數(shù)據(jù)的總體評價是外需保持強勁，經(jīng)濟維持高增長。我們對未來宏觀經(jīng)濟的走勢持謹慎樂觀，未來需要重點關(guān)注的就是通貨膨脹的問題。
　　匯豐晉信表示，雖然CPI數(shù)據(jù)3.1%超過了政府公布的3%的通脹水平，但是相信央行還是會觀察一段市場，不會馬上加息，畢竟目前經(jīng)濟增長處于減速狀態(tài)，國際經(jīng)濟形勢也十分不穩(wěn)定。
　　上投摩根認為，出口數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期反映了上半年在國內(nèi)人民幣升值和加息預(yù)期的大背景下，歐美各國提前加大對中國的進口力度，但隨著歐債危機的加劇以及下半年歐盟各國相繼消減預(yù)算，出口增速下半年會相應(yīng)減緩，進口數(shù)據(jù)反映出內(nèi)需旺盛和經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢未改變。
　　大成基金則指出，短期內(nèi)政策應(yīng)該會處于真空期，因為前期政策的真實作用還有待于進一步觀察。但“真空期”并不等于沒有壓力，因為此時前期的緊縮政策還將繼續(xù)起作用，從這個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看就已經(jīng)有所體現(xiàn)，所以未來數(shù)月經(jīng)濟已趨穩(wěn)甚至回落為主。至于加息的可能性，大成基金認為短期內(nèi)并無可能，因為事實上目前階段已經(jīng)錯過了所謂的“加息窗口”。
　　目前情況看，物價可控，經(jīng)濟過熱緩解，沒有加息的觸發(fā)因素。而且，緊縮的信貸政策及嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控能夠部分替代“加息”政策的功能。“現(xiàn)在需要預(yù)防的反而是對于經(jīng)濟較強的過于樂觀的預(yù)期，因為一旦誤判，在更加緊縮的環(huán)境下，經(jīng)濟可能會出現(xiàn)‘硬著陸’的風(fēng)險。”大成基金提醒說：“決策的復(fù)雜性正是如何在兩者之間保持微妙的平衡。”
　　就市場走勢來看，海富通基金的判斷是，當前的市場與三月份非常相似。從去年年底開始，地產(chǎn)金融表現(xiàn)一直落后于市場，中小盤個股，譬如創(chuàng)業(yè)板、中小板都相對活躍。現(xiàn)在的情況也是類似的，市場呈現(xiàn)的是結(jié)構(gòu)性機會，銀行地產(chǎn)下跌，受到政策扶持的中小盤個股持續(xù)活躍，盡管存在著上漲過快的估值風(fēng)險，但可以看到市場的熱點還是沒有轉(zhuǎn)換的趨勢。

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