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| 2010-06-10 作者:記者 劉振冬/北京報道 來源:經濟參考報 |
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央行9日公告，將在周四例行的公開市場操作中發行100億元3個月期票據。由于本周公開市場到期資金量高達2110億元，如果10日不進行回購操作，央行本周將凈投放貨幣1760億元。自5月初以來，正回購工具有4周缺席公開市場操作。分析師預計，6、7月份央行仍將維持月度資金凈投放，同時還會適當關注農行IPO的影響。
由于貨幣政策和監管政策的疊加效應，5月份市場流動性“由松到緊”陡然轉向，包括大行在內的商業銀行突然面臨錢緊的尷尬，貨幣市場利率連續數周飆升。期間，5月21日至6月1日，全國性商業銀行連續8個交易日在銀行間市場上累計凈融入資金4866億元。故此，公開市場操作悄然轉向，5月份有3周實現周凈投放，當月實現凈投放2240億元。
流動性的突然短缺，內因在于，今年一系列的流動性回籠手段累積的邊際效應開始顯現。年初來，央行三次調高存款準備金率，共回籠資金17760億元，占基礎貨幣余額的11.84%。同時，央行在公開市場還更多采用長期回籠工具，加大了對資金的鎖定力度。
外部原因在于，升值預期降低，導致外部資本流入減少。加之歐洲債務危機使得美元走高，境外機構紛紛抽走流動性。12個月人民幣NDF報價顯示，人民幣升值預期從4月底的3.2%高點，降低至近期的0.6%左右。此外，國內機構投資者的“逐長去短”也是資金趨緊的原因之一。今年4月、5月以來，中長期投資如3年期央票持續受到追捧。
國泰君安認為，出現大行凈融資現象，一類是春節前現金集中投放帶來的短期擾動，另一類屬于存款準備金率屢次上調的累積效應。該機構預計，銀行間市場資金緊張局面仍將持續。從超儲率看，2、3季度銀行間資金面仍處于較緊張的季節。而且，由于央行上半年大量依靠準備金和3年央票的方式回籠資金，下半年到期資金量將大幅下降。
中國銀行分析師石磊認為，對流動性預期的判斷需要十分謹慎。一方面需要小心人民幣升值預期減弱后熱錢出逃以及國內經濟出現二次探底的風險，另一方面還要擔心接踵而來的6月份通脹壓力。但他預計，6、7月，央行仍將維持月度資金凈投放，額度大概在2000億元上下。
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