|
3月31日，融資融券正式開閘。根據中金所的安排，4月16日，股指期貨也將正式上市交易。這意味著A股市場單邊市時代從此宣告結束，中國股市也有了自己的做空機制。
不過，就現階段而言，做空機制對股市的影響還相對有限。融資融券推出后前兩個交易日的交易清楚地表明了這一點。根據市場公開的數據，3月31日，滬深兩市融資買入額為655萬元，融券賣出額不足10萬元；4月1日，兩市發生融資買入金額954.83萬元，而融券交易為零。融資較之于融券來說占據了絕對的優勢。
出現這種局面其實很正常。畢竟中國股市過去一直都是單邊市，這種單邊市培養了投資者的“死多頭”思維，而這種“死多頭”思維在投資者身上根深蒂固，不可能因為有了做空機制就會馬上改變。雖然股市有了做空機制，但“死多頭”主宰股市的格局短期內并未改變，因此，在融資融券推出之后，投資者更多的是選擇做多的融資交易。而且，試點券商本身也是重融資輕融券，將90%以上的資金用于融資，這也很容易誤導投資者。更何況，在利率確定方面，融資的利率為7.86%，而融券利率則在9%至10%之間，這也不利于融券做空業務的開展。
做空機制現階段對股市影響有限，在很大程度上也與投資者參與融資融券、股指期貨的人數有限密切相關。雖然融資融券、股指期貨給中國股市帶來了做空機制，但遺憾的是能夠參與進來的投資者人數卻非常有限。不論是融資融券還是股指期貨，都設置了不低于50萬元的資金門檻，絕大多數的投資者都被拒之于融資融券與股指期貨交易的大門之外。而作為大的機構投資者來說，既不缺錢，也不缺券，參與融資融券的可能性也不大。
并且，作為資本市場最大機構投資者的投資基金，在參與股指期貨方面還存在著不可逾越的天塹。雖然在基金參與股指期貨問題上監管部門有意綠燈放行，但很多投資基金參與股指期貨還是受到基金合同的制約，這些基金要參與股指期貨交易，就必須首先修改基金合同，但這幾乎是不可能的事情。因為修改基金合同需要召開基金持有人大會，根據《基金法》規定，基金持有人大會必須有代表50%以上基金份額的持有人參加，方可召開。由于基金持有人非常分散，因此，要通過召開基金持有人大會來修改基金合同是非常困難的事情。這就使得現有的投資基金，絕大多數將無緣參與股指期貨交易。
此外，中金所發布的股指期貨交易規則規定，每一個股指期貨賬戶的持倉限額僅僅只有100手。區區100手的持倉，也使得做空機制的功能得不到有效發揮。
正是基于上述各方面因素的影響，這就使得做空機制在現階段對股市的影響較為有限。投資者大可不必因為中國股市有了做空機制而盲目做空中國股市，做空機制的誕生并不意味著做空時代的來臨，做空機制與做空時代完全是兩回事。
|