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現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，通貨膨脹開始顯現(xiàn)，資產(chǎn)泡沫尤其是房地產(chǎn)泡沫正在加速膨脹。在這種情況下，央行貨幣政策將如何變化？筆者認(rèn)為，除了公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)外，央行貨幣政策有三大預(yù)期：第一，4月份可能提高存款準(zhǔn)備金率；第二，5月份可能加息；第三，6月至8月人民幣可能升值。
面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，中國(guó)政府采取了許多擴(kuò)大內(nèi)需的振興經(jīng)濟(jì)的措施，其中就包括中國(guó)人民銀行采取的許多寬松的貨幣政策。現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，通貨膨脹開始顯現(xiàn)，資產(chǎn)泡沫尤其是房地產(chǎn)泡沫正在加速膨脹。在這種情況下，央行貨幣政策將如何變化？人們拭目以待。筆者認(rèn)為，除了公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)外，央行貨幣政策在以下三個(gè)方面值得人民期待：
第一，4月份可能提高存款準(zhǔn)備金率。目前，我國(guó)存款準(zhǔn)備金率是16.5%，比2008年最高時(shí)候的18.5%還相差2個(gè)百分點(diǎn)，所以提高存款準(zhǔn)備率還有潛力。這是一種比較溫和的貨幣政策，對(duì)于控制流通中的貨幣，抑制資產(chǎn)泡沫有一定的作用，對(duì)資本市場(chǎng)有一定的影響，但是作用有限。
第二，5月份可能加息。本來(lái)3月份應(yīng)該加息，但考慮到通貨膨脹并不嚴(yán)重(2月環(huán)比不到3%)，刺激經(jīng)濟(jì)的政策還不到退出的時(shí)候，另外也可能是印度先于中國(guó)加息等多種因素影響，加息一事就往后推遲。由于3、4月份分別推出融資融券和股指期貨，為了避免給資本市場(chǎng)打擊和扶持新鮮事物，4月份不太可能又提高存款準(zhǔn)備金率又加息，兩者最好選擇其一。加息對(duì)抑制房地產(chǎn)泡沫比提高存款準(zhǔn)備金率效果應(yīng)該更好，但是對(duì)股市的打擊也更大一點(diǎn)。
第三，6月至8月人民幣可能升值。現(xiàn)在人民幣升值的國(guó)際壓力很大。所以，必須權(quán)衡升值和不升值的后果。為此，一方面要模擬人民幣升值對(duì)企業(yè)的影響，另一方面要考慮升值后的預(yù)防措施。總的來(lái)說，人民幣適當(dāng)升值對(duì)我國(guó)來(lái)說并不是一件壞事。所以，6至8月份人民幣適當(dāng)升值不會(huì)給國(guó)內(nèi)企業(yè)出口造成重大打擊。
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