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    [名家]警惕當前熱錢流出風險
        2010-03-17    作者:胡遲    來源:經濟參考報

        兩會期間,中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱在接受媒體采訪談到資金流向時表示,我國跨境資金的流動大部分是合法合規的,是合理的,是在國際收支平衡表中可以解釋的。當然,也不排除部分違法套利的資金混入。易綱的表態可以理解為針對不久前出爐的國家外匯儲備數據而言的。然而,恐怕當前更值得關注的,是熱錢可能的流出問題。
      央行公布的金融數據顯示,去年12月份新增外匯儲備104億美元,它低于當月貿易順差184億美元與F D I121億美元的總和201億美元之多。從直接意義上看,這意味著整個國際收支項目下存在資金外流的問題。
      近年來,由于中國經濟的高速成長以及資產價格的攀升,各種形式的外資一直追逐著進入中國市場。全球金融危機爆發后,熱錢的流向發生逆轉,特別是2008年9月之后。因為跨國公司的母公司頭寸不足和金融機構去杠桿化造成跨國公司拋售中國等新興市場國家資產來增強自身流動性。根據有關統計,截至2009年1月底,從我國流出的熱錢大概有2000億美元左右。
      從積極意義看,熱錢的流出對我國外匯儲備的合理“瘦身”有一定好處。首先,借熱錢出逃之機,我國可以回籠一部分人民幣,以減少誘發通貨膨脹的壓力;其次,是我國進行經濟結構調整的有利時機。比如,在出口方向上,當歐美市場萎縮時,發展非洲、東南亞等市場;在商品結構上,相應減少“三來一補”的傳統貿易,提高進出口產品的科技含量。第三,變換儲備結構,進口戰略物資,正好減少一部分美元資產,回避美元貶值的風險。當然,根本的措施應該是加大調整經濟結構的力度,使之更加合理,適當減少不合理投資虛擬經濟領域的機會。
      易綱表示,防范熱錢要標本兼治,要多部門共同配合。因此,對央行、外匯管理局等調控部門而言,對待熱錢的方式不應該是強堵,而是加強疏導,有序管理。一是要不斷提高統計技術的水平與統計質量,盡量避免數據遺漏,這是制定正確政策的前提;二是加強監管與調控,完善、豐富貨幣政策的運用,超越傳統的只監控貨幣供應量的做法,把金融衍生產品、資產價格等也納入統計、監管的范疇,并采取適當的貨幣政策調整措施,盡力抑制資產價格持續升高或大幅下跌的預期,這也會在一定程度上防止熱錢短時期內的大規模進入與撤出。

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