●強(qiáng)化對(duì)投資者合法權(quán)益的保護(hù)
　　●進(jìn)一步完善相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理制度
　　●保障股指期貨市場(chǎng)功能的實(shí)現(xiàn)

　　1月19日，中國(guó)金融期貨交易所(下稱(chēng)中金所)就交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則修訂稿和滬深300股指期貨合約向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。專(zhuān)家們表示，需要從保護(hù)投資者權(quán)益、防范風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)揮套期保值功能三大方面進(jìn)一步構(gòu)建和完善股指期貨交易制度體系。
　　“中金所交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則是我國(guó)金融期貨制度體系的重要組成部分，也是市場(chǎng)各方參與金融期貨的重要操作依據(jù)。”中金所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次中金所交易規(guī)則及相關(guān)實(shí)施細(xì)則的修訂，標(biāo)志著中金所的規(guī)則體系和風(fēng)險(xiǎn)管理制度更加科學(xué)，股指期貨的制度體系更趨完備。
　　據(jù)介紹，自2007年6月27日中金所交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則發(fā)布并實(shí)施以來(lái)，中金所按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)股指期貨籌備工作的統(tǒng)一安排，持續(xù)深化包括業(yè)務(wù)規(guī)則完善在內(nèi)的各項(xiàng)籌備工作，通過(guò)仿真交易這一平臺(tái)，對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的科學(xué)性和完備性進(jìn)行了反復(fù)檢驗(yàn)和評(píng)估，并根據(jù)我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度的建設(shè)進(jìn)展情況和境內(nèi)外金融市場(chǎng)的發(fā)展動(dòng)向，對(duì)交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則進(jìn)行了進(jìn)一步的修訂完善。
　　中金所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次征求意見(jiàn)的范圍包括中金所的《交易規(guī)則》及《交易細(xì)則》、《結(jié)算細(xì)則》、《結(jié)算會(huì)員結(jié)算業(yè)務(wù)細(xì)則》、《會(huì)員管理辦法》、《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》、《套期保值管理辦法》、《信息管理辦法》和《違規(guī)違約處理辦法》等8項(xiàng)實(shí)施細(xì)則的修訂稿和《滬深300股指期貨合約》。
　　根據(jù)合約，滬深300股指期貨合約乘數(shù)每點(diǎn)300元，報(bào)價(jià)單位是指數(shù)點(diǎn)，最小變動(dòng)價(jià)位為0.2點(diǎn)，最低保證金為合約價(jià)值的12%，每日最大波動(dòng)限制為上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的上下浮10%。
　　針對(duì)中金所交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則(意見(jiàn)稿)，專(zhuān)家和市場(chǎng)分析人士表示，需要在三大方面進(jìn)一步構(gòu)建和完善股指期貨交易制度體系。
　　首先，目前的修改稿需要進(jìn)一步強(qiáng)化和明確對(duì)投資者合法權(quán)益的保護(hù)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，我國(guó)股指期貨歷經(jīng)長(zhǎng)期準(zhǔn)備，但不排除大機(jī)構(gòu)有辦法繞過(guò)監(jiān)管，利用股指期貨操縱市場(chǎng)。理論上機(jī)構(gòu)操縱市場(chǎng)的機(jī)會(huì)總是存在的，我們需要在具體的制度中設(shè)立機(jī)制進(jìn)行防范。
　　其次，專(zhuān)家們認(rèn)為，為確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，提高風(fēng)險(xiǎn)管理要求，需要進(jìn)一步完善相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理制度，主要包括提高最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，修訂保證金調(diào)整的有關(guān)規(guī)定等。
　　海航東銀期貨高級(jí)分析師吳昌表示，股指期貨會(huì)使股指的震蕩更大，股指期貨是保證金制，能夠做空，具有放大的杠桿效應(yīng)，許多時(shí)候甚至?xí)�出現(xiàn)從漲停到跌停的震蕩，所以制度的設(shè)計(jì)需要在風(fēng)險(xiǎn)的防范上進(jìn)行全面的考量。
　　第三，有關(guān)專(zhuān)家認(rèn)為，需要在制度上充分保障股指期貨市場(chǎng)功能的實(shí)現(xiàn)，發(fā)揮股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用，更好服務(wù)于現(xiàn)貨市場(chǎng)，進(jìn)一步優(yōu)化股指期貨相關(guān)基礎(chǔ)性制度，包括為適應(yīng)客戶資產(chǎn)分戶管理和投機(jī)、套利和套保等不同交易目的的需求，完善交易編碼制度；為更好發(fā)揮套期保值功能等。
　　“股指期貨及期權(quán)都是一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，個(gè)人及機(jī)構(gòu)投資者不應(yīng)當(dāng)把股指期貨作為投資工具。”中銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征表示，股指期貨是平衡市場(chǎng)的工具，正因?yàn)槭袌?chǎng)上有人看漲、有人看跌，股指期貨的價(jià)格才能平衡，進(jìn)而起到平衡收益的作用。監(jiān)管部門(mén)和投資者都需要在這方面有充分的認(rèn)識(shí)，并在有關(guān)制度上進(jìn)一步體現(xiàn)出來(lái)。