10月27日，中華企業發布了12億元5年期公司債發行利率公告，確定票面發行利率為7.1%。這已經是自9月以來第9家發行公司債券的房地產企業，債券累計發行量已經達到了184億元。房地產企業如此密集高成本發債，對公司債的供給起到了補充作用，也是當下以盤整為主的債券市場中為數不多受關注的亮點之一。但是作為信用債，尤其是受經濟周期影響較大的房地產行業，其公司債的償債風險不容忽視。
已經公布三季報的房地產企業財務數據顯示，房地產公司靜態風險很低。從房地產行業的ROE水平來看，其利潤空間遠大于長期貸款的成本，幅度在30%以上。申銀萬國固定收益分析師屈慶認為，靜態地看，當前房地產公司的錢很充裕，資金鏈非常好，不缺生存的錢，缺的主要是拿地、蓋房的錢。如果公司不買地、不蓋房，其短期債務壓力非常小。
在9月份宏觀經濟數據公布之后，保增長已經沒有懸念，宏觀調控的重點也將轉向通脹預期以及流動性的管理。而這對于房地產企業以及其股價和償債風險都會產生一定影響。
來自申銀萬國的報告指出，房地產公司債的償債風險來自于幾個方面：1、成交量萎縮，土地和房地產資產變現能力變差；2、房價下跌，土地和成品房存貨有跌值的可能；3、流動性風險，大幅擴張將導致發債企業現金減少，應對流動性風險的能力變差，且市場不好時資金來源通道迅速消失。而償債風險往往發生在經濟過熱時期，作為衡量房地產公司實力和規模的土地儲備量，很可能在上述因素的影響下，變成房地產企業的負擔。 |
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