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| 2009-07-27 本報記者:劉振冬 來源:經濟參考報 |
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央行在日前召開的分支行行長會上表示，下半年人民銀行要繼續把促進經濟平穩較快發展作為金融宏觀調控的首要任務，保持政策的連續性和穩定性，堅定不移地繼續實施適度寬松的貨幣政策。但央行同時提出，要把握好政策的重點、力度和節奏，及時發現和解決苗頭性問題。要注重貨幣信貸增長對實體經濟增長的支持。
而且，與既往口徑不同的是，央行此次表示，注重運用市場化手段、靈活運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸適度增長，增強可持續性。而在6月下旬召開的央行貨幣政策委員會二季度例會上，央行對貨幣信貸的口徑表述為，“引導貨幣信貸‘合理’增長”。分析師認為，這可能意味著下半年貨幣信貸的增速將會有所放緩。
央行指出，當前中國經濟發展正處在企穩回升的關鍵時期，經濟發展面臨的困難和挑戰仍然很多，經濟回升基礎還不穩固，國際國內不穩定不確定因素仍然較多。
央行表示，要運用市場化手段、靈活運用多種貨幣政策工具，引導貨幣信貸適度增長，增強可持續性，滿足促進經濟回升、保持經濟平穩較快發展的需要。同時，將根據經濟金融形勢和市場流動性變化，適時適度開展公開市場操作。加強對金融機構存貸款利率的監測分析，保持市場利率基本平穩，穩定市場預期。此外，進一步優化信貸結構，處理好保增長與調結構的關系，有保有壓；并提高貸款質量，促進貸款均衡投放，控制貸款風險。
今年上半年，在適度寬松貨幣政策的推動下，貨幣信貸總量快速增長。6月末，M2同比增長28.5%，M1同比增長24.8%，比上年末分別上升10.6和15.7個百分點。前6個月，金融機構新增人民幣貸款達7.37萬億元，同比多增4.92萬億元。
寬松的貨幣環境一方面拉動了國內經濟的快速回升，但過度寬松的貨幣信貸也加大了通脹壓力和資產泡沫。一些經濟學家建議，雖然當前回暖基礎尚不穩固，貨幣政策不宜過早轉向，但應該及時微調、重回“適度”寬松軌道。甚至有專家認為，上半年信貸投放反應過度，應該立即調整貨幣政策基調，以防范可能卷土重來的經濟泡沫化。
然而，央行此次的聲明再次重申了維持不變的取向，這也與近期高層研究決策的結論一致。7月23日召開的中共中央政治局會議即指出，“宏觀政策取向不能改變”，并強調在保增長中更加注重推進結構調整。但也有專家認為，央行聲明中的一些措辭，以及前期發行定向央票、重啟一年期央票的舉措，都表明已經對適度寬松的貨幣政策開始了微調。分析師認為，貨幣政策微調的過程將循序漸進，首先使用的政策工具是公開市場、窗口指導和規�？刂频�，其后才是準備金工具，利率工具將是最后的選擇。
據記者了解，央行日前向多家商業銀行發行定向央票，發行對象多為上半年信貸投放較多的商業銀行。定向央票是國內一種公開市場操作工具，向商業銀行發行定向央票具有類似于上調存款準備金率的作用。這將進一步增強市場對政策微調的預期。
“在堅持適度寬松貨幣政策基調下，存在結構性調整的空間，特別是針對正在出現的資產泡沫、以及高負債比率的地方政府融資平臺�！眹鴦赵喊l展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示，中國經濟開始進入政策效果的整固期，下一步的政策重點應當強調推動經濟增長的動力主要從政府主導的需求，轉換到市場驅動的需求。
巴曙松認為，下一步的重點應當是把握好適度寬松貨幣政策的“度”。如果繼續保持上半年相當寬松的信貸投放，則不僅2009年全年的信貸投放增長會十分迅猛，而且會直接制約2010乃至2011年的貨幣信貸調控空間。因為今年高速的信貸投放所形成的中長期項目，必然促使明后年的信貸繼續被動保持快速增長，否則就可能大量形成“半拉子工程”。
野村證券中國首席經濟學家孫明春認為，許多已經開工的大型投資項目未來可能還需要數額巨大的后續投資，如果實施緊縮貨幣政策會嚴重影響項目進程，所以可能會倒逼央行維持寬松貨幣政策，預計未來兩三年流動性仍然寬松。
孫明春認為，低通脹、高增長、寬松的流動性以及溫和的政策都為資產價格通脹創造理想環境，繁榮的房地產市場將會刺激房地產投資，強勁的經濟增長為投資者增添了參與泡沫的理由。預計這一輪資產價格膨脹將再維持6至12個月，可能會比2007年的泡沫更大。 |
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