歷經(jīng)十年籌備的中國創(chuàng)業(yè)板市場，年內(nèi)或可破繭而出。在7月4日召開的“2009中國創(chuàng)業(yè)板高峰論壇”上，業(yè)內(nèi)人士表示，創(chuàng)業(yè)板市場有望在國慶前后正式現(xiàn)身。但創(chuàng)業(yè)板若想最終獲得成功，還需要業(yè)內(nèi)人士和監(jiān)管層在保薦機構(gòu)把關(guān)、退市風險預警以及相關(guān)配套措施跟進等方面做出相應努力。

    保薦機構(gòu)面臨更嚴格監(jiān)管

    “國慶后就可能看到首批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)了。”平安證券總經(jīng)理薛榮年透露，目前約有100家擬在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)正在準備申報材料，其審批流程應該跟主板、中小板類似，但由于創(chuàng)業(yè)板排隊企業(yè)少，因此三個月內(nèi)應該完成審批。
    隨著創(chuàng)業(yè)板推出的臨近，保薦機構(gòu)的資質(zhì)監(jiān)管逐漸成為管理層關(guān)注的焦點。國家發(fā)改委財政金融司副處長、創(chuàng)投研究專家劉健鈞表示，創(chuàng)業(yè)板要想得到投資者的認可，保薦機構(gòu)作為第一道把關(guān)人責任重大，證監(jiān)會將通過一系列機制對其實行更加嚴格的監(jiān)管制度。
    “除了保薦期限被延長、關(guān)注保薦機構(gòu)申報的材料外，現(xiàn)在證監(jiān)會更關(guān)注調(diào)查報告是怎么完成的。”薛榮年說，創(chuàng)業(yè)板保薦機構(gòu)必須留有工作日記，包括“干了什么事、什么時候見了什么人、在什么場合、談了什么內(nèi)容”等筆錄底稿，隨時供證監(jiān)會檢查。不僅如此，保薦機構(gòu)申報材料后，還必須提供未來三年的工作計劃，以便證監(jiān)會判斷保薦機構(gòu)是否將履行職責。
    業(yè)內(nèi)人士認為，如果這套制度真正推行，將極大提高保薦機構(gòu)的保薦水平。但初期考慮到市場容量，監(jiān)管層可能限制每家保薦機構(gòu)上報的企業(yè)數(shù)量，第一批掛牌的大概只有八九家。薛榮年透露，平安證券準備保薦在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)有十家，主要是具有新商業(yè)模式的現(xiàn)代服務業(yè)、網(wǎng)絡(luò)等行業(yè)的企業(yè)。這些企業(yè)應該會在7月底、8月初申報材料。

    警惕退市風險

    隨著近期《創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當性管理暫行規(guī)定》的正式發(fā)布，自7月15日起，投資者就可以到證券公司營業(yè)部辦理開通創(chuàng)業(yè)板投資交易的手續(xù)。不過，業(yè)內(nèi)專家還是提醒投資者在入市之前，一定要重點警惕創(chuàng)業(yè)板的退市風險。
    “創(chuàng)業(yè)板市場的不確定性因素比較多，為了保證整個創(chuàng)業(yè)板市場相對平穩(wěn)運行，對于那些出現(xiàn)問題的上市公司，我們制訂了更加嚴格的退市制度。”劉健鈞表示。
    據(jù)了解，在海外創(chuàng)業(yè)板市場上，公司退市是一種十分普遍和正常的市場行為，其退市率(退市公司數(shù)/當年年末上市公司總數(shù))明顯高于主板市場。其中，美國納斯達克每年大約8%的公司退市，而美國紐約證券交易所的退市率為6%，英國AIM的退市率更高，大約12%，每年超過200家公司由該市場退市。數(shù)據(jù)顯示，2003年至2007年間，納斯達克退市公司數(shù)為1284家，超過了同期該市場新上市公司1238家的數(shù)量；日本佳斯達克、加拿大多倫多創(chuàng)業(yè)板和英國AIM的退市公司數(shù)量盡管不及新上市公司數(shù)量，但退市與新上市數(shù)量之比均超過了50%；而韓國科斯達克退市公司數(shù)超過100家，為該市場新上市公司數(shù)量的1/3。
    “相比主板，我國創(chuàng)業(yè)板市場增強并完善了退市制度，具有多元標準、直接退市、快速程序等特點，有助于建立起上市公司嚴格的約束機制，保證了市場形象和整體質(zhì)量；也有助于防止過去主板市場上對‘殼資源’的炒作和對‘垃圾股’的吹捧。但從另一個角度來看，投資者由于判斷失誤導致投資退市公司而受到損失的風險也隨之增大。因此，這需要投資者更加謹慎。”廣發(fā)證券董事長王志偉說。

    配套體系亟須跟進

    據(jù)了解，目前全世界共有幾十家創(chuàng)業(yè)板，但除了美國的納斯達克，其他的創(chuàng)業(yè)板鮮有成功的先例。專家認為，為了使我國的創(chuàng)業(yè)板能夠逐步像納斯達克那樣在國民經(jīng)濟中發(fā)揮重要的作用，相關(guān)配套體系和措施的發(fā)展比以往任何時候都更加緊迫。
    “我們現(xiàn)在亟須建立一個非常發(fā)達和活躍的股權(quán)投資行業(yè)，包括創(chuàng)業(yè)型公司剛開始需要的天使基金、后期的風險基金以及私人投資基金等。因為只有通過這個行業(yè)的早期運作，才會有源源不斷的高質(zhì)量創(chuàng)新公司和中小企業(yè)被輸送到創(chuàng)業(yè)板，這也是納斯達克成功的重要原因。”中歐國際工商學院經(jīng)濟學與金融學教授許小年認為，目前國內(nèi)股權(quán)投資行業(yè)無論是在法律框架，資金來源，還是稅收等方面均受到種種限制，也無相應優(yōu)惠政策，這對我國創(chuàng)業(yè)板未來的發(fā)展很不利。
    國務院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌則表示，在目前全球經(jīng)濟復蘇慢于中國經(jīng)濟復蘇的前提之下，全球游資過多，中國推出創(chuàng)業(yè)板，更需要有關(guān)部門加強外匯流入的管理，防止外資在創(chuàng)業(yè)板問題上的推波助瀾和惡炒。