“IPO重啟絕對不會改變市場長期向好的趨勢，它是市場從生病住院，恢復(fù)到正常狀態(tài)的標志。”在9日于深圳舉行的“和訊-研祥IPO研討會”上，英大證券研究所所長李大霄表示，從國家經(jīng)濟發(fā)展的角度考慮，資本市場需要恢復(fù)融資功能，但IPO重啟對市場的影響還要看融資、注資的資金平衡，以及管理層對發(fā)行節(jié)奏的把握。

    IPO重啟不改市場向好趨勢

    對于IPO的重啟，市場反映不盡相同，有人認為這將成為導(dǎo)致市場回調(diào)的導(dǎo)火索，進而終結(jié)2008年底以來反彈行情；也有人表示，盡管重啟難免會造成市場的短期震蕩，但不會改變市場向上的總體趨勢。
    對于這兩種觀點，多數(shù)機構(gòu)更傾向于后者。“如果IPO近期重啟，短期內(nèi)可能會對市場產(chǎn)生一定的沖擊，但長期向上的趨勢不會更改。”李大霄表示，“重啟意味著對資金的需求的進一步增加，這對于流動性持續(xù)特征比較明顯的市場會造成一定沖擊。但從歷史經(jīng)驗看，時間不會太長。”據(jù)統(tǒng)計，我國曾7次暫停IPO，前6次重啟中有5次都是重啟前下跌，一個月內(nèi)又企穩(wěn)回升的。
    專家認為，中國經(jīng)濟現(xiàn)在處于關(guān)鍵的時候，除了財政刺激、銀行信貸以外，企業(yè)應(yīng)該更多的從資本市場上來融資，這樣才能夠刺激內(nèi)需。“靠財政、擴大信貸只是重復(fù)多年來計劃經(jīng)濟的融資結(jié)構(gòu)，是不合理的。重新開辟IPO，以及發(fā)展公司債的市場等舉措給企業(yè)多元化的融資渠道，滿足企業(yè)多元化的融資需求，也滿足投資者對多元化金融產(chǎn)品的需求，這是一個非常良性的循環(huán)。對宏觀經(jīng)濟短期內(nèi)的刺激內(nèi)需，中長期的可持續(xù)發(fā)展，以及對發(fā)展和深化中國資本市場都是利好的事情。”中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說。
    “另外，對投資者而言，在目前這種市場低迷或仍處于上升階段時重啟IPO常常會給投資者帶來較好的投資機會。”宏源證券研究所所長程文衛(wèi)解釋道，在市場處于高點時發(fā)行的股票一般都處于相對估值的高位，人們?nèi)魠⑴c投資，其受損失的幾率較大；而現(xiàn)在重啟，市場會按照一個較為合理的估值去作IPO定位，這對投資者而言是多了一個比較好的品種選擇。

    基金平均倉位上周顯著下降

    然而，盡管機構(gòu)紛紛對后市表達了謹慎樂觀的態(tài)度，但IPO和創(chuàng)業(yè)板的啟動，融資功能的恢復(fù)畢竟是一個吸收流動性的行為，加上今年巨量大小非的解禁，市場在短期內(nèi)能否承受還要打一個問號。
    據(jù)路透社的最新基金經(jīng)理調(diào)查顯示，盡管對于A股的前景依然樂觀，但是多數(shù)基金經(jīng)理表示將下調(diào)6月的股票配置，其中IPO重啟成為憂慮的主要因素，他們認為，短線市場會受到IPO重啟的沖擊。
    來自德圣基金研究中心的最新倉位測算數(shù)據(jù)也顯示，各類以股票為主要投資方向的基金平均倉位上周均出現(xiàn)今年以來最為顯著的下降。其中股票型基金平均倉位為80.5%，比前周下降3.58%;偏股混合型基金平均倉位為71.57%，相比前周大幅下降5.62%;配置混合型基金平均倉位61.98%，相比前周下降4.49%。測算期間滬深300指數(shù)上漲7.41%，扣除被動增倉效應(yīng)后，偏股和配置兩類基金主動減倉幅度超過6%。
    而從具體基金來看，上周基金倉位操作有所分化，但選擇減倉的基金數(shù)量占到大多數(shù)。測算數(shù)據(jù)顯示，扣除被動倉位變化后，上周208只基金主動減倉幅度超過2%，其中主動減倉5%以上的基金有156只。而增倉2%以上基金數(shù)量僅有46只，主動增倉超過5%的基金17只。對此，德圣基金研究中心認為，上周IPO重啟的消息短暫打擊股市，也影響部分基金選擇減倉。
    對此，宏源證券研究所所長程文衛(wèi)在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，雖然隨著IPO的臨近，市場心態(tài)可能會發(fā)生微妙的變化；但市場畢竟有其自身的規(guī)律，A股市場經(jīng)過將近半年的持續(xù)反彈，市場估值的吸引力有所降低，本身就已存在較強的階段性調(diào)整需求，IPO重啟有可能正好成為觸發(fā)市場調(diào)整的一個借口。

    發(fā)行節(jié)奏需控制

    在IPO重啟之后的發(fā)行節(jié)奏方面，李大霄建議管理層應(yīng)適當控制融資、注資比例，避免資金流量平衡被打破后，市場心理受到較大沖擊，從而導(dǎo)致股價大幅下跌。“比如發(fā)小盤股，可以多家批量同發(fā)；如果是中盤或大盤股，那就必須相當謹慎，依據(jù)市場的契機和規(guī)模而定。”
    在融資規(guī)模上，數(shù)據(jù)顯示，目前A股共有32家擬上市公司在2008年已經(jīng)通過證監(jiān)會審核等待上市，擬發(fā)行股本總計達144億股，計劃募集資金722億元，大大低于2007年8000多億元的融資規(guī)模。在過會公司中，除中國建筑首發(fā)規(guī)模120億股之外，其余企業(yè)總計擬發(fā)行股本不過幾十億股。專家認為，在當前流動性較為充裕的宏觀環(huán)境下，并不存在所謂的較大擴容壓力。
    “即使將來隨著排隊的300多家企業(yè)都通過審核并上市，但只要市場保持了融資、注資速度的平衡，市場的穩(wěn)定還是可以期待的。”據(jù)李大霄介紹，今年前5個月共有41只新基金宣告成立，合計募集資金規(guī)模達1009.76億元，其中偏股型基金19只，募集資金規(guī)模504.63億元。進入6月份，新基金發(fā)行再度提速，僅在本周就有多達14只新基金同時發(fā)行，其中，偏股型基金數(shù)量達到了11只。
    僅僅按照新基金的發(fā)行速度計算，融資和資金入市的速度和規(guī)模就可以實現(xiàn)平衡。如果再加上其他機構(gòu)投資者和社會資金的進入，資金入市的速度和規(guī)模則完全能夠滿足重啟IPO的資金需求。
    而且，從另一個角度來看，IPO的重啟，恰恰能給場外資金提供更多的投資路徑，吸引新基金迅速建倉，反過來推動大盤上揚。