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3月24日，“信心決勝未來——2009嘉實基金中國投資論壇”在北京舉行。多位專家學者和業內人士一致表示，解決百年一遇的金融危機絕非一蹴而就，但全球救市的行動將逐步發酵。在此形勢下，國際市場在短期內或有震蕩，但已深具中長期的投資價值，中國的A股市場也不例外。
我國的投資效果初現“轉機”
“目前的局勢是，國內經濟周期下行疊加世界金融危機。”嘉實基金副總經理戴京焦如此判斷。她說，從經濟合作暨發展組織(OECD)的領先指數來看，未來幾個月內全球的實體經濟仍在加速衰退，全球經濟危機難言見底，和OECD國家景氣高度相關的我國對外出口，在未來一段時間內也可能持續惡化。
但是，我國的投資效果也初現“轉機”，不論信貸高速增長帶來的寬松的流動性，還是通過投資來拉動經濟的增長，都已看到一定的成效。從歷史來看，信貸和貨幣供應量的快速投放，有助于緩解短期內通縮的壓力，但也必將會對未來的通脹產生推力。
嘉實基金總經理助理邵健表示，無論是從國際還是從國內來看，近期的宏觀經濟數據都是負面消息居多。但是，就長遠來看，我國特有的城市化發展及居民消費的增長，都將能支持經濟的中長期增長。
結構性投資機會值得關注
“雖然由于外需的急劇下滑，我國經濟可能下滑，但在我國政府堅定的決心和有力刺激經濟舉措下，流動性寬松背景下的政策市仍可期待�！奔螌嵒鸷Ｍ馔顿Y部總監李凱表示。
李凱說，在投資策略上，對2009年全年的宏觀經濟形勢仍持謹慎態度，組合配置思路仍以防御為主，但更強調靈活的配置，在劇烈波動市場中尋找交易機會。
邵健則認為，2009年A股市場缺乏單邊向上的系統性投資機會，而結構性投資機會值得關注。
這些機會包括：在宏觀經濟以及公司盈利不明朗的情況下，選擇能夠穿越周期，具有確定成長預期及合理估值的行業，偏向內需的、受益于財政刺激政策的確定性強的行業以及從價值與產業整合角度出發，等待預期轉暖后估值回升的并購重組題材。另外，還包括產業和區域振興計劃來帶的結構性投資機會。
股票的隱含收益率高于債券
戴京焦認為，目前A股市場股票的隱含收益率仍高于無風險國債收益率。但從長期看，股票資產和債券資產收益率存在合攏趨勢。在流動性充裕的前提下，權益資產將出現一個估值提升的過程。
嘉實基金總經理助理陶榮輝也表示，2008年的金融危機迎來了一個全新的時代，投資人需要用一個全新的視角來重新審視大類資產的長期回報。
他說，通過對大類資產長期隱含回報率的分析表明，股票類資產的隱含收益率已經遠遠高于債券類資產。而通過研究多個經濟周期不同階段中大類資產的相對表現，當前經濟正處于衰退的中后期，在這個時期，股票、信用債等高風險資產對于投資者的中期投資價值來說，應遠高于國債等低風險資產。 |