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去年12月底，銀行業(yè)監(jiān)管部門發(fā)布《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》，標志著國內(nèi)銀行并購貸款業(yè)務的開閘。而在此前，國內(nèi)銀行不得向企業(yè)發(fā)放股權投資貸款。政策開閘至今3個月，并購貸款快速啟動，國內(nèi)各大銀行積極布局，尤其是十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃陸續(xù)出臺后，國內(nèi)并購貸款項目頻頻出現(xiàn)。
銀行設專門機構布局九大振興行業(yè)
1月20日，開行與中信集團、中信國安簽署了中信集團戰(zhàn)略投資白銀集團項目并購貸款合同，在國內(nèi)銀行業(yè)率先發(fā)放了并購貸款16.3億元。2月19日，工行上海分行與百聯(lián)集團簽署協(xié)議，提供4億元貸款支持百聯(lián)并購上實商務。3月3日，建行上海分行與寶鋼簽署貸款合同，為寶鋼收購寧波鋼鐵提供了8億元的3年期并購貸款，這是建行上海分行同上海電力股份有限公司簽訂首單并購貸款后，簽訂的第二項并購貸款業(yè)務。當日，交行上海分行也與寶鋼集團簽署了《并購貸款合同》，為此次收購提供了7.5億元并購貸款。3月11日，中行北京分行向中國華能集團公司發(fā)放了6.8億元并購貸款。3月13日，中行浙江省分行又向電聯(lián)集團提供2600萬并購貸款。
據(jù)記者了解，不少銀行還針對并購貸款業(yè)務設立了專門機構。建行就已成立了并購貸款聯(lián)席工作組，從公司業(yè)務部、投資銀行部和風險管理部抽調(diào)人手，以搶占并購貸款市場。其他的大銀行也以不同的方式挖掘并購貸款業(yè)務。工行先后與上海聯(lián)合產(chǎn)權交易所、北京產(chǎn)權交易、天津產(chǎn)權交易中心、深圳國際高新技術產(chǎn)權交易所、深圳產(chǎn)權交易中心，簽訂了總金額超過300億元人民幣的企業(yè)并購貸款意向性額度。
“國內(nèi)銀行現(xiàn)在都普遍關注并購貸款業(yè)務，并積極推動這一業(yè)務的發(fā)展，”銀行業(yè)咨詢機構——銀聯(lián)信總經(jīng)理符文忠告訴記者，在十大行業(yè)振興規(guī)劃中，除了石化行業(yè)之外，其余九個行業(yè)并購都將作為一條鮮明的主線，貫穿著整個規(guī)劃的始終。在政策的推動下，未來十大行業(yè)必將掀起并購大潮，這也為商業(yè)銀行并購貸款的投放指出了最佳的方向。
建銀國際認為，十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的出臺，是銀行發(fā)掘新利潤增長點的良機。這一良機不僅包括傳統(tǒng)的授信業(yè)務，更是指并購貸款的良好發(fā)展?jié)摿ΑＴ谑着娌⒅亟M浪潮中，大型央企將占據(jù)主導地位，因此與之配套的并購貸款風險低，收益期短(并購貸款期限不超過5年，目前3年期為主，低于一般基建項目期限)。即使按照基準貸款利率定價，考慮到財務顧問、并購咨詢等關聯(lián)收費，并購貸款業(yè)務仍將提供較好的利潤空間。
低迷經(jīng)濟創(chuàng)造并購條件
“最近一段時間，關于行業(yè)整合的呼聲日益高漲。而通常，經(jīng)濟下行及資本市場低迷階段往往是企業(yè)并購、資產(chǎn)重組交易活躍的時期，也為很多受制于產(chǎn)能過剩的制造行業(yè)提供了行業(yè)整合的契機。”符文忠表示，目前觀察到可能激發(fā)企業(yè)并購活動的政策還包括；國資委明確提出將在2010年通過重組合并將中央企業(yè)數(shù)量從目前的143家減少到80至100家；以及國際大宗商品價格的持續(xù)下跌，為企業(yè)收購境外資源和能源資產(chǎn)創(chuàng)造了良機。
建銀國際的研究報告也認為，低迷經(jīng)濟創(chuàng)造并購整合條件。國內(nèi)鋼鐵、汽車、水泥、有色金屬、電力和煤炭等行業(yè)均出現(xiàn)產(chǎn)能利用率下降、存貨快速增長等現(xiàn)象，導致企業(yè)競相減產(chǎn)降價以消化存貨。
建銀國際認為，這種行業(yè)整合在制造業(yè)產(chǎn)能過剩的今天尤其具有重大意義，對于培育未來10年、20年中國制造業(yè)具有核心競爭力的大企業(yè)集團十分必要。除了以規(guī)模擴張和增加市場份額為目的的橫向并購外，以價值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈整合為目的的并購也將日益活躍。
建銀國際的另外一份研究報告則指出，并購貸款將成銀行新的利潤增長點，2009至2010年間國內(nèi)并購貸款業(yè)務將獲得加速發(fā)展。
風險控制成第一要務
專家提醒，并購貸款業(yè)務是一項高風險的業(yè)務，風險控制應該是發(fā)展并購貸款業(yè)務時首先考慮的要務。
“并購貸款的風險還是比較大，我們行還要先看一看。”某股份制銀行投行部人士告訴記者，并購貸款的評估方式有很大不同，所要了解的不僅是公司的運行情況、財務數(shù)據(jù)和信用記錄，還要求我們熟悉企業(yè)是否有足夠的整合能力整合收購對象，要求對企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展前景有準確的判斷，還要求有足夠的信息了解被收購對象的情況。這些都是投行業(yè)務的核心，商業(yè)銀行在這方面的能力還很有限。
“并購貸款因涉及兼并雙方企業(yè)，包括行業(yè)發(fā)展狀況、適用的法律法規(guī)、股權結構安排、或有債務、資產(chǎn)價格認定以及政府關系等多方面問題，尤其是牽扯到海外并購，問題更加復雜。”符文忠表示，不同于固定資產(chǎn)貸款或流動資金貸款，盡管在并購貸款的發(fā)放中，仍需要企業(yè)方進行抵押、質押或者信用擔保作為還款保證，但并購貸款是以企業(yè)并購后的經(jīng)營現(xiàn)金流為第一還款來源，一旦并購不成功，或者經(jīng)營不善，并購貸款都要面臨著巨大的風險。
以國開行為中鋁投資力拓提供并購貸款的案例來看，截至目前，中鋁對力拓的首筆股權投資虧損嚴重。中鋁自身資產(chǎn)有限，能否按期償還收購力拓的第一筆120多億美元貸款是一個未知數(shù)，而國開行又要為中鋁向力拓發(fā)出的第二筆高達195億美元的收購要約提供融資。
符文忠告訴記者，有研究表明企業(yè)并購成功率往往不足50%。而并購貸款是以并購企業(yè)未來的現(xiàn)金流為第一還款來源，因此一旦企業(yè)整合不成功，并購貸款就可能風險暴露。所以如何趨利避害，防控風險是人們最擔心的問題，也是開辦這一業(yè)務需要首先解決的。 |