去年5月底證監會頒布《證券公司定向資產管理業務實施細則》，具體明確了證券公司開展定向業務中包括投資起點在內的實施細則。2009年以來，伴隨著A股市場的反彈，資金入市熱情驟升，券商理財類產品在經歷了近一年多的低迷后再度受到熱捧，曾被市場譽為“燕鮑翅”級別的定向資產管理業務在高端理財市場上掀起了一輪小高潮。南京大學經濟學博士王長江教授表示，雖然券商定向理財業務具有更高的專業理財能力，但個人投資者仍要理性看待其預期投資收益，以冷靜、客觀的態度來理解中國式的專戶理財業務。

嚴格管理版的SMA

　　2003年12月證監會頒布《證券公司客戶資產管理業務試行辦法》，規定經證監會批準，證券公司可以從事定向資產管理業務；2005年，券商針對個人的定向理財業務被管理層叫停，經過三年的清理整頓，2008年5月底證監會正式頒布《證券公司定向資產管理業務實施細則》，具體明確了證券公司開展定向業務的各項活動。
　　定向資產管理業務一開閘就引來了券商以及投資者的眾多關注。記者調查了解到，多數獲得客戶資產管理業務資格的券商在細則公布后均在積極啟動該項業務，只有部分券商初期出于謹慎考慮，選擇了暫停該項業務。業內人士稱，定向理財業務是券商的一項重要業務，并有望在未來成為券商收入貢獻的主要來源。
　　此外，從國際市場來看，國內的定向理財業務與美國被稱為獨立賬戶資產管理(Separately Managed Account，以下簡稱“SMA”)的業務模式類似。有數據顯示，美國前五大券商SMA的占比已經達到了79%，券商是同類業務的主要業務機構。2006年，券商SMA在美國的管理規模為7950億美元，預計，2010年其管理規模將達到15000億美元。
　　華泰證券受托資產管理部的李春年表示，在中國，定向理財業務就像是“嚴格管理版”的SMA。除了與SMA相同的個性化專屬金融服務理念，國內的定向理財服務更設有第三方托管、資金賬戶封閉操作等各項嚴格規定，在監督證券公司投資交易行為的同時，也保證了投資者資金的安全。

起點投資額多在千萬元以上

　　記者在采訪中獲悉，根據現行規定，券商開展定向資產管理，接受單個客戶委托資產凈值最低標準為100萬元。但實際上，大型券商在接受定向資產管理時多以1000萬元作為起點，3000-5000萬元才是目前證券公司開展定向理財業務接受的主要資產規模。
　　據了解，依照《證券公司定向資產管理業務實施細則》規定，進行一對一專戶理財的客戶必須將資金放進銀行托管，再由銀行委托給券商管理，以保證客戶資金的安全。而銀行作為托管方，要按資金量收取0.2%左右的托管費。“100萬元，提取千分之二的托管費，僅有2000元。銀行對這類絕對金額比較小的業務，一般不愿意接單。”一位證券公司資產管理業務人員表示，“銀行托管的合作限制，100萬元的門檻很可能造成我們的虧本。”
　　此外，券商開展定向理財業務需要的運作成本也比較高，例如配備專業的理財服務團隊及投研平臺、產品設計、進行估值以及定期編制各類策略報告等等，都是需要證券公司的給予一定的財力支持。對于券商而言，無論是100萬元的資產還是1000萬元的資產，實際所要付出的成本卻是一樣的。因此，從成本與收入的角度分析，資金量在3000-5000萬元的投資機構、工商企業、政府基金、信托公司或是個人是現今券商主要競爭的目標客戶。
　　中信證券投資管理部相關人士表示，開展定向理財業務實際上是一項系統性、高成本的‘工程’。特別是這類專戶理財業務，它主要針對的是有個性需求的投資人，非標準化的資產管理方案在一定程度上抬高了我們券商的投入成本。100萬元的門檻是規定中的標準，但在實際操作中根本行不通。

理性看待預期收益

　　統計顯示，2009年在周邊股市普跌的狀態下逆勢而行，A股走出喜人的上漲行情，從今年最低1844.09點算起到最高2402.81點，反彈幅度達30%。券商集合理財產品卻業績不俗，超過一半的券商集合理財在本輪反彈中凈值增長幅度超過20%。
　　王長江教授表示，雖然相較于其他理財產品，定向理財的預期收益較高。在有效投資途徑有限的市場背景下，受到追捧屬也屬情理之中。但是，這種專戶理財方式也剛剛推出不到一年，券商在理財、投行等業務仍存在需要完善的方面，再加上券商間競爭日趨激烈，投資者還需理性看待其風險和收益。