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| 2009-02-26 本報記者:方家喜 來源:經濟參考報 |
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24日，央行公開市場通過正回購操作回籠了800億元資金。而本周到期釋放的資金量為460億元，這意味著本周央行又將實現凈回籠。
“央行實現凈回籠，意味著股市的資金面或者說流動性將受到一定的限制。”中國國債協會信息中心分析師高余說，從央行公布的1月信貸數據來看，M1與M2之間的喇叭口是在增大的，而這造成開春以來資產價格的上升。現在，央行的轉向將對股市向上走勢形成壓力。
此前，申銀萬國、中金公司等券商的研究報告稱，目前資金面盡管充裕，但還沒有大量進入實體經濟。同時，M2激增與M0、M1的深度背離，說明部分企業貸款進入了股市。
高盛(中國)公司亞洲市場分析師石英山也認為，企業從銀行貸入的資金可能轉變為企業存款、流通中的現金、在一級市場認購股票和繳稅。但即便排除以上四個資金流向，今年1月貸款仍有8300億元的資金無法解釋去向，較2007年2月和2008年2月(春節所在月)分別多5000億元和6000億元左右。因此，最多有5000億至6000億元信貸資金進入了股市。
“從目前來看，前一階段受信貸資金積極推動的A股市場將在短期內受到影響，持續的時間可能是一個月，也可能是一個季度。”石英山表示。
市場分析人士同時指出，目前央行回籠資金并不等于市場流動性將攔腰截斷。
申銀萬國的研究報告認為，在我國當前經濟增速仍處于下滑探底的階段，寬松的貨幣政策不會改變。但是大量的資金堆積在銀行體系，并沒有產生創造信用推動實體經濟增長的效應。因此，在目前階段，央行加大回籠力度只是想平滑未來的到期資金量，進而引導商業銀行的信貸投放。
野村證券中國首席經濟學家孫明春預計：“公開市場回籠力度加大只不過是一時的做法，從長期看，央行并非真正想要從市場收回流動性。”野村證券也在《月度資金報告》中指出，近期發行明顯增加的3月期央票和91天正回購都是在2009年年內到期，這并不會對全年的資金供給產生影響，只是改變了資金的分布。同時，央行通過加強回籠力度，盡量減弱商業銀行資金面的充裕程度，還可以有效地限制票據融資的虛增，促使銀行把資金投向中長期貸款。
分析人士認為，雖然央行在貨幣市場上短期內有所收緊，但也存在其他增量資金逐步進場的可能。申銀萬國研究所表示，在近期反彈行情中，作為資本市場主要生力軍的保險資金，顯然沒有錯過良機。今年1月以來，多家保險資金大幅增倉股票型基金，大把“撒錢”曲線入市。另據了解，一些投連險的賬戶結構也隨著股指的反彈而發生變化。有投連險的激進投資賬戶中股票占比已經恢復到2007年年初的水平，在60%至70%之間，平穩型賬戶一般也在40%至50%之間。
“兩會前后，保險資金可能積極進場，這也將形成對股市的一個積極支撐。”中國債券登記結算中心研究員宋頌認為。 |
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